封转开有加速的趋势 多方博弈将更激烈

　　吴慧

　　基金兴业成功蜕变为华夏平稳增长已近满月，多只将于明年上半年到期的封闭式基金已开始筹划封转开。有业内人士表示，封转开有加速的趋势，上周封闭式基金指数大涨了6%左右，这其中不仅有分红的预期，还包含了对封转开的强烈希望。但他同时表示，封转开中各方的利益将需要长久的博弈才能达到市场均衡，而这种博弈也将越来越激烈。

　　截至2007年6月30日，将共有13只封闭式基金到期。

　　在基金公司看来，考虑到封闭式基金的基金份额以及由此而带来的稳定的管理费收入，转开放都是封闭式基金目前比较现实也比较稳妥的选择。但基金研究人士也曾告诉《第一财经日报》，封闭式基金的整体折价率如果还没有缩小到10%以内的话，新发封闭式基金就不可能，因为“没有人会申购”。

　　据接近

证监会人士表示，基金兴业成功的案例在前，监管层对封转开的大方向已无异议，对封转开的实施方案等原则问题也已研究得较为成熟，但方案的具体实施细节还有些可探讨和完善之处。

　　比如费率问题。基金兴业封转开的最高为3%的费率就曾遭到质疑。一般说来，基金公司会对大规模的机构投资者有一定的申购赎回优惠。个人投资者认为，基金兴业如此高的赎回费率没有考虑中小投资者的利益。证监会官员也曾对记者表示，3%的赎回费率太高了，而且这样的“惩罚”机制是在投资者无法选择的情况下制定的，“这都是需要改进的”。

　　“不同的持有人确实有不同的意见。”华夏基金研究发展部副总经理褚晓菲曾公开表示，保险公司、QFII和个人投资者对封转开方案的要求很不一样。她也坦言，华夏基金从很早就开始研究方案，但是因为各方持有人的意见分歧比较大，在方案设计上经过了比较长的磨合时间。

　　作为

封闭式基金的最大机构投资者——保险公司在这场封转开的博弈中拥有着绝对的话语权。一位基金人士告诉记者，保险公司并不希望封闭式基金提前封转开。首先是今年股市大涨，投资收益已经远远超过指标了，投资部并不希望来年的指标攀升得太多。其次是保险产品大多是分红类产品，保险公司喜欢稳定增长的投资回报来对投保人进行稳定的分红，也并不希望今年封闭式基金的收益太突出。

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