牛市望延续个股趋分化 把握四主题

　　宝盈鸿利基金经理赵龙：牛市有望延续个股趋于分化

　　证券时报记者 程林

　　中兴通讯、万科、大商股份、华侨城、宏达……这是一只基金2005年4季度的前五大重仓股，这几只当时并不显山露水的股票后来全部成为2006年的大牛股；而到了2006年三季度，民生银行、招商银行、中国联通等大蓝筹公司又开始占据这只基金的重仓席位，其调仓之迅速和精准令人印象深刻。近日，记者采访了上述这只基金的管理者———宝盈鸿利收益基金经理赵龙。

　　把握四大主题

　　尽管由于基金契约的限制，宝盈鸿利收益基金

股票投资占基金净值的比例不得高于75%，但今年以来，其实现了高达80%以上的净值增长，远远超过其他同类型基金，特别是进入10月以来，基金重仓的银行股、信息股涨幅相当突出，赵龙对此表示，宝盈鸿利的风格就是精选个股价值投资，“从去年到今年，地产、金融、有色、IT四个主题，宝盈基金全部抓住了，其根本原因就是宝盈的研究比较到位。”

　　早在2005年三季度，宝盈鸿利收益基金即提出，以资产、资源和技术服务为核心的经济新的推动因素将在资本市场上得到了较充分的体现。为此，从去年下半年开始，该基金即将地产、金融、通信电子和有色矿产资源成为自己配置的四大主题。事后的市场表现反映出该基金的独到之处，从最简单的重仓股收益看，宏达最高收益超300%、大商超150%、万科超100%，这些当初看好的公司都实现了惊人的回报。

　　赵龙指出，当时基金做出该等判断的原因在于

汇率升值的影响，就长期来看，

人民币升值会加速长期资金的流入，另外升值预期会把中美利差压得比较低，会把中国利率压制在一个较低的水平，存在流动性过剩的问题，客观上对证券市场是有利的。在人民币升值和资金流动性过剩的背景下，地产、金融等中国公司将会充分受益。即使从现在来看，美国进一步升息的可能性不大，这会压低国内人民币利率，资金会从美国市场流出，而中国由于人民币升值因素流动性过剩持续，从而对证券市场空间形成正面作用。

　　四季度选择新牛股

　　宝盈策略基金即将发行，而它的拟任经理就是赵龙，如何为宝盈策略的投资者创造新的回报？赵龙表示，这只新基金的定位，同样是追求长期、持续、稳定、一致性的获利，追求绝对回报，期望基金持有人在任何时点买入，都可以赚钱；而在操作上可能相对保守，如此持有人才能避免更多的风险。

　　未来市场有哪些新的机会和牛股？赵龙认为，明年牛市会持续，经济增长连续、上市公司利润增速、宏观上的流动性问题存在都会增加牛市的延续性，但明年市场会加剧分化，行业里个股的表现会相差很大，一个行业同涨同跌的现象难以持续，基金要选择估值比较合理、业绩增长比较高的企业。同时，明年小非解禁，部分公司治理比较差的公司风险会显现，基金要注意回避。

　　在行业和个股机会上，赵龙表示，尽管国内经济增长将趋势性放缓，但消费品、旅游等具有增长动力、抗周期性的行业，将蕴藏更大的投资机遇。比较看好银行股，例如招商银行这类优势公司，人民币升值和自身的发展潜力都在增加公司的价值；看好旅游企业，例如峨眉山；部分公用事业公司将因区域经济的发展而获得巨大机会；而在3G上比较看好中兴通讯等企业，一旦3G启动其估值可能会重估；另外2007年美国利率将逐步下行，到时候中国利率会受到压挤，地产方面中长期还是有比较大的机会。

　　赵龙表示示，现在估值偏低的行业中，钢铁很突出，钢铁目前的估值严重偏低，同样面临价值重估的机会。

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