基金限售探路规模最优解 数量扩张已经远去

　　本报记者 申兴 深圳报道

　　10月24日，原本限额30亿份的交银施罗德成长基金发布成立公告，出人意料地在两天时间内募集了69亿份。“这不是我们的本意。”该公司人士称。

　　类似交银施罗德成长基金的限额发行正在成为一股潮流。

　　一位基金分析人士认为，“基金规模跟投资业绩存在关联，限售是基金公司从长远出发的一种理性选择。”

　　限量发售

　　“控制发行规模日益成为基金公司的一项重要营销策略。”银华基金人士如是解释，该公司正在募集的富裕主题基金限量发行50亿份。而今年6月9日成立的银华优质增长基金募集到98亿份。

　　银华基金副总经理石松鹰称：“我们并不是得到监管层的授意而有意控制规模，主要是为了运作好基金，当然也考虑了投资者的建议。”

　　上半年，广发策略优选基金和易方达价值精选基金分别募集了184亿份和117亿份。随着基金公司观念的转变，这一数据可能成为绝唱。

　　尽管广发策略、易方达价值精选和银华优质等三只大盘基金表现优异，净值增长都在4%以上，在同时期成立的基金中也业绩居前，但三家公司对于基金首发规模的态度已经有了微妙的变化。

　　8月发行的易方达策略成长二号基金首次约定了40亿份的发行上限，经过两天闪电发行，最终为37亿份。该公司人士解释，“我们希望规模是个逐步扩大的过程。”

　　最近正是基金发行的火热季节，限量发售成为银华、富国、交银施罗德等公司的共同选择。一些新基金虽未在契约里提及，但也公开承诺限额。

　　但由于限售，基金发行更添火爆。交银施罗德成长基金在10月16日发行首日就卖出31亿份，不得不在次日紧急发布公告提前结束募集。“因为要申报

　　最佳规模

　　“就目前市场来看，

　　联合证券基金研究员冶小梅研究了近两年来股票型基金平均规模与平均份额收益的分布关系后指出，“按照边际效益理论，基金规模上涨到一定程度规模就不经济了。根据其研究，2004年6月到2006年6月间，业绩最好的基金大部分是10亿-20亿份的规模。

　　深圳一家合资基金的基金经理认为，“以前确实是小盘基金比较好操作，20亿份左右的基金流动性比较好，而且在牛市里面基金的换手率往往比较高，所以这个规模容易做出好业绩。”

　　不过，规模到底多大才是规模经济最好的点，这个在不同时期有不同的规模。

　　“比如说管理技术进步、市场容量增大 ，都会提高这个规模经济的点 。” 冶小梅表示，“基金最佳管理规模是由证券市场的深度决定的，即市场流通市值的大小决定的。”

　　即便如此，每家公司对于最佳规模的理解也不同，“基金管理公司的投研覆盖能力也要与所管理的基金规模相配。”一些投资业绩突出的基金公司对于管理比较大规模的基金显得更有信心。

　　截止到三季度末的数据显示，今年成立的大型基金业绩表现良好，取得了满意的成绩。在5月份以后成立的29只偏股型基金中，今年以来收益率排在前三名的嘉实主题、南方稳健二号、交银稳健基金规模都超过了50亿份。

　　“这个合适的度是多少，大家都在揣摩。”深圳一家基金公司市场部人士表示，“但我们会担心规模太大业绩做不好，让公司信誉受伤。”

　　一位曾在美国基金业工作多年的业内人士认为，“淡化首发规模只是第一步，应该跟国外一样更加看重持续营销。同时监管部门应该把基金发行自主权交给基金公司，因为存在市场约束，基金公司也并不会滥用权利。”

　　来源：经济观察报网