及时分红打破吝啬坚冰 封闭式基金走势分化

　　本报记者 夏欣 实习生 郭丽娜 北京报道 看似唾手可得的收益迟迟难以到手，一个小小的暗示却引发投资热潮。

　　“基金收益每年度至少分配一次”，仅仅是加了“至少”两个字，上周，国泰基金公司旗下的几个封闭式基金迅速上涨。相形之下，其他按兵不动的基金公司旗下封闭式基金行情却波澜不惊。

　　据接近监管部门的消息人士证实，证监会一直在研究包括封闭式基金分红制度改革在内的“基改”相关办法。显而易见，如果有法律法规的制度保证，按照证监会渐进式“基改”思路，规范并强制封闭式基金分红最容易做到，也最容易获得投资者民心。

　　基金公司冷对契约修改

　　10月20日，基金金泰公告修改收益分配条款，分红次数由“一年分配一次”变更为“一年至少分配一次”。基金金泰成为近年来第一只公告修改分红条款的封闭式基金。与已实现中期分红以及发布分红公告的少数几只封闭式基金一样，基金金泰随即涨幅显著。

　　有市场人士认为，这是“封基难分红”制度性障碍消除的一个开端。证监会有可能借机调整相应政策，强制封闭式基金履行分红义务。因为今年以来股市的大幅上涨，使得53只封闭式基金净值全部高于面值，已具备分红、甚至大比例分红的条件。

　　然而，令记者始料未及的是，相当多基金公司对此态度相当冷淡暧昧。对于“近期是否有分红动议”，或“修改契约”的询问，基金公司多以“问题敏感，消息影响市场价格”为由拒绝回答。

　　某封闭式基金经理对记者表示：现有契约中“一年一次分红”并不违反现行法规；除非证监会另有新规定，否则，我们将根据公司实际情况决定分红相关事项。

　　对于封基的分红次数，《证券投资基金运作管理办法》第35条规定：封闭式基金的收益分配，每年不得少于一次，封闭式基金年度收益分配比例不得低于基金年度已实现收益的90%。

　　“相关管理办法只要求基金公司自己决定每年的分红政策，而没有对年度里基金的具体分红时间、细节进行再规定。因此，多数基金公司可以理直气壮按每年最低比例分红。少分红可以使基金公司的管理费收入水涨船高；而且，基金公司也更倾向于迟分红——年报公布之后分红，尽量让基金的净值保持在高位，以多收取管理费。”兴业证券基金研究员聂文表示，“当务之急是调整分红政策，制止部分基金公司故意扣压红利的行为。”

　　也有基金公司表示：分红的次数与是否修改契约并无直接关系，不修改契约一样可以分红一次以上。

　　分红细节谁决定？

　　此前有消息称，封闭式基金相关分红政策近期有望出台，该政策将进一步明确封闭式基金的分红条件，除了每年至少分红一次之外，还将采取“到点分红”的思路。对此传闻，证监会相关人士没有正面回复，只是证实正在研究封闭式基金分红制度改革相关事宜。

　　“到点分红”是今年开放式基金提出的一个新概念，即为基金的净值增长设定一个“点”，一旦净值增长达到这个点后，就分红。得益于此，今年开放式基金大多发行成绩斐然。

　　上海新望闻达律师事务所宋一欣律师建议，在不改变管理费计提方式与比例的前提下，基金公司提取的管理费比例应该与其已实现利润以及分红金额之间设置一定的挂钩条件。

　　据了解，按照国际惯例，基金公司收入的一部分按绩效和基金规模大小提取，另一部分则与给投资者的回报(分红)等相关联。

　　不过，某基金研究部负责人认为，分红是持有人与基金公司双方讨价还价的过程，最终应该由市场决定，不应该由管理层设立硬性规定。

　　谁的利益最大化？

　　海通证券娄静分析，封闭式基金不愿意分红的原因很多。管理费收入与赎回压力小是一方面，也有部分基金不愿意分红是因为看好后市，期望为投资者获得更高收益。

　　某基金公司市场总监表示，基金公司的原则是对投资者有利，该公司在是否分红时更多考虑的是市场机会与市场环境。如果市场环境好，投资机会多，一味为了分红而分红意义不大。所以，他认为，从理论上来说，牛市分红不一定对投资者有利，行情好，收益会更多。

　　某封闭式基金经理表示，“分红越多，意味着投资价值越大”是一种投资误区。分红只是收益的一种表现形式，分红次数与高低并不完全代表基金公司的投资管理水平与能力。净值的高低才是关键的考察指标。然而，也有投资者认为，封基的净值增长体现不出投资收益。从现金流角度说，投资者有收益要求，不分红，价值就体现不出来。这一点与开放式基金不同，开放式基金可以通过赎回体现收益。

　　市场也许是最好的检验。基金丰和是2006年首度进行中期分红的两只封闭式基金之一。自9月1日分红以后，丰和的交易价格便一路上涨。从9月1日到10月20日，基金丰和的累计涨幅达到15.67%。而封闭式基金指数的同期涨幅仅有6.52%，上证指数的同期涨幅为8.05%。