上证基金指数勇创五年新高 股指期货带来良机

　　万鹏

　　距历史新高1367.36点仅一步之遥

　　昨日，深沪封闭式基金全线飘红，其中，上证基金指数以1339.30点报收，再创5年新高，距2001年1367.36点的历史最高点不足2.1%，远远小于上证指数与历史高点的差距。

　　大盘封闭式基金受青睐　　

　　近期，随着大盘持续走高，两市封闭式基金亦呈稳步上扬的走势，从本周开始，进入加速上扬阶段。周一，上证基金指数大涨2.95%，刷新五年来的新高，昨日再次放量上扬，涨幅达到2.77%。统计显示，自8月7日以来，上证基金指数累计涨幅已达到24.44%，明显高于上证指数17.45%的涨幅，如果剔除上市新股的因素，优势更为明显。

　　值得注意的是，与前期市场热捧到期日临近的小盘基金相比，本轮基金行情的一个突出特点在于，大盘封闭式基金的表现明显占优。统计显示，8月7日以来封闭式基金涨幅前10名中，仅有基金金盛一只规模为5亿份的小盘基金，其余9只基金规模都在20亿份以上(含20亿)。而且从到期日来看，涨幅前10名中，也仅有基金金盛为2009年底到期，其他9只基金均在2012年后到期。

　　本轮基金行情的另外一个显著特点还在于，实施中期分红的基金更受市场青睐。数据显示，8月7日以来涨幅前3位的封闭式基金全部进行了中期分红。其中，9月1日每基金单位派现0.1元的基金丰和期间累计涨幅高达46.62%，高居各基金的榜首，同为嘉实旗下的基金泰和以41.35%的涨幅仅随其后，该基金中期分红达到每基金单位0.13元。

　　股指期货带来套利良机　　

　　近年来，封闭式基金折价率居高不下，随着股市的回暖，这种状况也逐步得以改观。封闭式基金走上价值回归之路要归功于一系列的制度变革，如此前的封转开，以及鼓励分红、切断利益输送等预期的利好。

　　据中投证券研究员陈大庆测算，如果大盘保持目前点位，所有封闭式基金2006年可分配收益总额将超过300亿元，若分红后仅维持原有的折价率，基金持有人将获得近20%的收益。

　　实际上，在经历了本次大涨之后，封闭式基金的折价率依然较高。以涨幅榜首的基金丰和为例，10月20日的单位净值为1.509元，目前价格仅有0.881元，折价率高达42%，潜在收益将相当可观。随着股指期货推出时间的明朗，折价率大幅收窄的可能性也在迅速加大。

　　申银万国的研究表明，由于封闭式基金净值与沪深300指数呈现高度相关性，而目前封闭式基金较高的折价率使得利用股指期货进行的套利方式变为可能。其具体操作方式为：若投资者期望锁定投资风险，则可以在买入封闭式基金的同时买入与基金存续截止日相同的股指期货卖空合约。在基金到期日，若股指较期初下跌，则投资者可以通过股指期货的获利冲抵基金净值下跌的风险；若股指较期初上涨，投资者尽管在期货合约上受损，但亦可通过封闭式基金的净值上升冲抵该笔损失。