基金预期央行四季度上调准备金率

　　同时认为小幅度提高存款准备金率政策对市场冲击有限，资金宽裕格局不会明显变化

　　□本报记者 秦宏

　　今年三季度经济增长势头减弱的结果并没有使基金经理敏感的神经得到放松。相反，基金经理们对四季度出台紧缩性货币政策的预期却越来越强烈，认为四季度再度上调存款准备金率的可能性很大。

　　日前出炉的统计数据显示，三季度国内生产总值、固定资产投资、工业生产和货币信贷等主要经济指标增速出现了不同程度的回落。 但是，三季度证券投资基金季报显示，基金经理并不由此得出宏观调控已经取得积极成效的结论。令不少基金经理忧虑的是，未来几个月内经济增长仍有可能出现反弹。工银瑞信货币基金认为，尽管目前来看宏观调控已取得初步成效，这主要是行政性调控“立竿见影”的效果，但从货币信贷增速等主要经济指标来看，固定资产投资仍然存在反弹的可能。

　　表达类似观点的不止是工银瑞信。富国天时货币认为，在一系列宏观调控政策不断出台、效果逐渐显现的综合影响下，主要经济数据加速增长势头有所放缓，但防止经济增长从“偏快”转向“过热”的宏观调控任务远没有完成。招商安本增利债券基金认为，在喜见宏观调控效果显现的同时，我们更注意到8月份发电量、PMI指数等领先性经济指标快速增长，这提醒我们宏观调控效果的持续性有待观察。

　　基于中央还会采取措施巩固宏观调控结果的预期，基金经理们认为四季度央行仍将会继续动用紧缩性的货币政策。兴业货币基金认为，预计在四季度个别时间点，经济数据有可能会出现反复，因此紧缩性货币调控随时有可能出现。

　　对于央行所选用下一步调控工具，基金经理明显倾向于数量型。国泰货币基金认为，目前困扰金融体系流动性过剩的问题预计将在较长时间内存在，出于回收过剩流动性的需要，央行年内再次上调法定存款准备金率的可能性依然存在。长信利息收益基金表示，为了进一步巩固宏观调控成果，四季度央行仍有可能再次出台紧缩性货币政策如上调存款准备金率等。

　　同时，基金经理对于央行运用利率手段的预期也在上升。国泰货币基金认为虽然利率手段在目前金融市场环境下宣示效用大于实质作用，但在中国经济高速增长的环境下，适当提高利率水平对提高资本的使用效益，优化资源配置将起到正面作用。工银瑞兴货币基金则认为目前尚无法排除年内再次调整利率的可能，需要进一步监测未来的物价走势、居民储蓄存款的变动趋势、股市房地产等资产价格的走势、固定资产投资的反弹情况。

　　虽然基金经理均预期四季度将进一步紧缩，但是却又认为在市场流动性异常充足的情况下，公开市场操作以及小幅度提高存款准备金率对市场冲击有限，不会使市场资金宽裕的格局带来明显的变化。申万巴黎收益宝货币基金表示，由于银行体系的流动性充裕且其流动性管理的能力有了明显的提高，以及市场对于后市的信心，我们认为市场对于央行紧缩性货币政策的反应有限，基本类似于三季度的情况。