三季度基金仓位稳升 行业调整积极

　　本报记者 徐国杰 北京报道

　　截至今日，共有38家基金公司183只基金披露了三季报。天相投顾统计数据显示，其中股票方向基金可比的平均股票仓位为76.66%，比二季度末时又有稳步增长，继续保持了去年以来的增仓态势。房地产、金融保险、信息、社会服务、交通运输等行业成为基金在三季度增持的前五大行业，金属非金属、机械设备仪表、食品饮料等成为了基金业减持的前三大行 业。可见，基金在三季度基本保持了高仓位，同时在行业配置上进行了不小的调整，保持着积极进攻的态势。

　　板块轮动特征明显

　　从三季度的市场表现来看，虽然上证综指上涨超过4%，但是市场整体表现出结构分化的格局，各个行业、板块的轮动比较明显。期间，二季度相对较为沉寂的银行、地产股成为了市场上涨的主要推动力量，二季度唯一出现绝对下跌的房地产行业指数在三季度中涨幅超过20%，表现居所有行业之首，金融业也上涨了11.9%。同时，上半年表现突出的食品饮料板块则出现了下跌，煤炭行业和电力行业的下跌幅度更是分别达到了15.9%和6.5%。此外，不同行业的股票走势也呈现较大差异。相应的，基金在三季度也进行了一定调整，涨幅居前的地产、金融成为基金业增持的前二大行业。

　　未来应回避概念股

　　从市场目前的表现来看，虽然A股市场目前整体的估值水平尚属合理水平，但很大一批绩差公司估值水平过高，一些涨幅颇大的个股在一定程度上已经预支了未来的业绩。

　　国联安德盛小盘基金就此指出，这一方面固然是因为有隐藏的利润开始释放出来，同时一些公司大股东有资产注入的动作，能够大幅度提高公司业绩，但是还有很多绩差公司仅仅是资金推动的结果。

　　该基金认为，A股市场目前正在进行着深刻的结构性调整，一方面一些超级大盘股在A股上市，能够提升整体市场的素质，并降低盈利的波动性，同时这批蓝筹股的估值并不高，而另一方面有大量高估的绩差股面临着股价向下修正的要求，从而对市场产生压力。

　　有基金指出，短期来看，经过前三季度大幅上涨后市场整体估值水平已经偏高，开始出现估值泡沫，市场不健康成分也越来越多，概念、题材炒作有盛行趋势，市场有从一个极端走向另一个极端的危险。对流动性泛滥下的资金推动型市场局面要警惕。回避概念性的股票将会是一些基金四季度操作的一个重点。

　　“大象”将主导市场

　　循着这条思路，也有基金提出在选股及行业配置上，相对于估值已经基本合理的机械、食品饮料、商业零售等行业，关注的重点应该转移到估值水平较低、行业景气状况得到改善的钢铁、汽车、电力、石化等大市值股票上来。

　　一方面，这些行业盈利可能触底回升或是好于市场预期，这都将提供估值提升的机会。如航空类股自2005年以来在三季度的涨幅首次超越指数，更有基金指出，航空业在需求强劲增长、油价相对平稳、人民币升值预期的背景下，业绩转折期已经到来。另一方面，伴随着工行以及其后各只海归股等超级大盘股的到来，整个四季度乃至未来一段时间，A股市场将是“大象”所主导的市场。尤其是随着股指期货登陆国内证券市场，大盘指标股的交易价值将大大提升，“流动性溢价”这一沉寂已久的名词将会被重新贴回到大盘指标股身上。从估值水平来看，虽然指数已经大幅度上涨，但蓝筹股的估值仍偏低。随着股票供应的大幅增加和大市值股票比重的迅速提高，大小市值股票的比价关系将发生根本性的变化。正是在此背景下，不少基金经理明确表示，在四季度将加大持仓结构调整的力度，适度加大流动性好、估值偏低的大盘指标类公司的投资比例。

　　此外，人民币升值、自主创新、产业结构和消费升级等也是各家基金在选股时必提的关键词，在这一主线下，地产、银行、装备制造业等行业尤其是其中的龙头企业均继续受到基金的青睐。此外，奥运、节能、军工等主题投资也被列入一些基金的视野范围。有些基金还加大了对权证的投资力度，将其列为一项常规的投资工具。

　　三季报股票方向基金持仓情况

　　统计范围三季度二季度

　　股票占净值

　　比例（％）前十重仓股占

　　净值比例（％）持股集中度

　　（％）股票占净值

　　比例（％）前十重仓股占

　　净值比例（％）持股集中度（％）

　　

封闭式基金平均75．9139．5652．1176．8440．2352．35

　　股票型开放式平均（可比）85．3543．7951．3083．3043．9852．79

　　混合型开放式平均（可比）66．1935．9754．3465．0337．3957．50

　　开放式平均（可比）77．3440．5252．3975．3341．1154．57

　　全部平均（可比）76．6640．0652．2676．0240．7053．54

　　注：统计范围是已披露三季报的股票型、混合型

开放式基金和封闭式基金，且剔除未披露二季报的新基金

　　。制表：王子芳