破解明星基金经理的操盘密码

　　文/本刊记者 冯庆汇

　　文前提要：今年以来，股市从牛市起步并连连冲关，也诞生了大批业绩喜人的明星基金。在明星基金的背后，也有着一些光环眩目的明星基金经理。他们拥有大批投资“粉丝”，由他们担纲的基金就能带来热销，那么，隐藏再高收益背后的操盘密码是什么？让我们一起来解密。

　　基金经理是这样一群人。他们手握重金，动辄几亿元，翻手为云覆手为雨。他们低调行事，除了工作忙一点，和其他人并无二致。他们一旦谈起证券市场，总是滔滔不绝。他们面对投资者，往往语焉不详，要不就是一句话——赶快来买基金吧！

　　传说中的基金经理，要么是高举价值投资大旗的专业精英，要么是追涨杀跌的笨蛋，要么是左右股价的市场主力，要么是基金黑幕的主角。

　　而投资者眼中的基金经理，又通常是基金排名上的一组符号。基金经理是第几名的代名词，百分之多少收益率是基金经理的一张脸。

　　作为投资者，你是不是很想知道基金经理到底是怎样工作的？他们拿着投资者的钱，又是如何为投资者赚钱的？

　　操盘业绩好引发明星效应

　　从去年开始，越来越多的基金，开始打着“明星基金经理”的旗号，为基金销售摇旗呐喊。

　　根据统计数据，目前我国基金行业共有基金经理约320人，管理着超过5000亿元的基金资产。经历8年风雨，基金业在不断扩大规模的同时，也出现了一批经验丰富，业绩优秀的基金经理。这些“明星”基金经理，不但成为丰厚回报的象征，也是投资人竞相追逐的焦点。

　　今年至今，上投摩根的中国优势基金以及阿尔法基金，收益率超过90%，成为基金家族中最为抢眼的明星。一时之间，上投摩根的投资总监、中国优势基金的基金经理吕俊也成为倍受瞩目的投资明星。吕俊的招牌，成为上投摩根最有效的营销武器，其新发行的基金上投摩根成长先锋，在短短几天之内就募集了50亿元，不得不提前结束认购。

　　华安在发行新基金华安宏利时，如法炮制，推出了久经杀场的老将尚志民为基金经理。该基金产品在具体设计上，也充分考虑到尚志民的投资风格。整个产品，几乎是为其度身定做。还有交银施罗德，银华基金等等，也纷纷力推自己的明星经理，向投资者猛抛绣球。

　　事实证明这招确实奏效。大多数投资者在选择基金的时候，确实倾向于选择所谓的“明星”。在今年新成立的基金中，明星基金公司，明星基金经理担纲的基金显然更为热销。投资人的日益成熟使得基金管理公司的背景、实力、基金经理的过往业绩等成为投资决策中最为重要的影响因素。这也使得“明星”基金经理具有了更大的号召力。

　　操盘风格大相径庭

　　不过投资者也许不知道的是，即使收益率的数字是相同的，其背后的故事却可能天壤之别。在追“星”的同时，投资者更应该了解的是，这些“明星”的理念是否符合自己的价值取向。

　　投资者经常会问这样一些问题：我买了这个明星经理的基金，那么该不该买这家公司推出的其他基金？我买的这个基金，经理换到了别处，我是不是应该卖掉原来的基金，转投新的基金？基金经理之间的区别到底在哪里，我看基金经理买的

股票都差不多，我是不是应该根据基金经理买基金？

　　试图将基金经理对基金的贡献单独剥离出来并不容易。事实上，这些问题没有一定的答案，也许你看完后面的文章以后，可以得出自己的结论。

　　通常来说，基金经理能够影响基金业绩的程度，受到公司制度的制约。有些公司倡导“明星制”的管理文化，比如上投摩根，在这样的公司中，基金经理的自由度较大，发挥投资能力的空间也比较大。而有些公司，比如海富通，倡导的是“团队投资”文化，因而公司整体的定位可能比基金经理个人来的更重要。广发、易方达基金也属于这个类型，你可以从这些基金的季报、中报、年报中看到，基金所持有的股票高度相似，往往是一个股票，公司旗下的所有基金都杀进去了。相对而言，这类公司的个人“明星”作用实际上并不突出。

　　从个人的角度来说，每个基金经理的投资习惯、偏好又不尽相同。比如上投摩根的吕俊，个人风格是非常积极的——这一点也体现在他个人的

理财习惯之中，吕俊喜欢投资期货，也投资其他基金公司的股票基金(按照规定，投资人员不能购买本公司股票基金)，从不买

货币市场基金。相比之下，华安的尚志民，海富通的陈洪就显得较为保守，他们所管理的基金在投资理念、风险控制方面均较为保守，投资目标以“稳”为先。

　　采访中，三位明星基金经理——上投摩根的吕俊、海富通的陈洪、华安的尚志民表现出各自不同的投资风格，如果把三个人比作射击场上的高手，那么吕俊可以被称为“快枪手”，他是目前为止，同期为投资者赚钱最多的基金经理，在基金操作上，往往速战速决，极具个人风格。陈洪素以发挥稳定，走势稳健著称，堪称好耐力的“长枪手”。而尚志民灵活的投资风格，追求高成功率的作风，被称为“神枪手”再合适不过了。

　　靠长跑胜出

　　记者采访的三位明星基金经理，吕俊，陈洪，尚志民各有特色，不过有一点三位的看法是相同的——长跑胜利才是真的胜利。看基金经理的业绩，必须看长期业绩，而非一时。只有长跑胜出的基金经理，才是“明星”。

　　但事实是，大多数投资者却更倾向于参考基金短期排名。对此，陈洪说的很逗，“每天的基金排名是大多数基金经理‘永远的痛’，这个游戏本身就决定了排在前面的只能是一小部分。排在后面的，当然有压力，即使不用下课。如果因为业绩不好影响了基金销售和公司业务发展，会更加诚惶诚恐。排在前面的，居然也有压力，因为排名越前，倒退的概率越大。最难受的，是当业绩不理想、自己郁闷得不行的时候，还要给郁闷的客户作‘心理按摩’，这是行话，意思是解释原因、总结教训、表决心之类的。”这些话，也许可以代表大多数基金经理的心声。

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