可转债市场走势强劲 基金收益明显提高

　　债券型基金周评1016-1020

　　上周，债市延续了连续小阳攀升的良好走势，成交量则继续萎缩，中长期债涨幅居前。可比的19只债券型基金中，18只上涨，仅1只出现下跌，且净值上涨的绝对值明显加大。在这种市况下，上周债券基金的算术平均收益率增长至0.202%，较前一交易周的0.043%明显回升。其中，长盛债券增强基金(510080)上周继续表现强势，以0.93%的周收益率排名第一，招商安泰债券A基金出现0.08%的净值下跌，成为唯一未实现上涨的品种。

　　基础市场方面，上证国债市场指数上周延续了近期上涨的走势，开盘111.27点，收于111.49点，最高111.49点，最低111.21点，指数周K线上连续第四周收出了光头阳线，全周成交了16.1亿，相比上一周的17个多亿减少了1个多亿。转债市场方面，上周股市的震荡使转债品种涨跌互现，但整体看上涨品种的家数及涨幅更大，如领头品种招商转债的周涨幅达到4.51%，排名第二的柳化转债涨幅1.91%，这是促使上周债券基金收益上升的重要原因。

　　在上周债券基金涨幅排行榜上，依然是被长盛债券增强基金、嘉实

理财债券等老牌绩优基金所占据，一些新锐品种如宝康债券基金与融通债券基金也同样涨势喜人。同时，上周2Rich研究部着重提示的两只打新产品-招商安本增利基金与中信稳定双利基金凭借一周三新股上市之势，上周也开始有所表现。随着工行即将上市及其上市后新股扩容加速的预期，此类打新债券基金产品的收益率仍有提升空间，其盈利模式的低风险性更是其最大的优势。

　　从国债指数的角度看，连续二十多天的继续收高，并未引发投资者在高位躲避风险的警示，公开市场操作的平稳进行以及宏观面数据的利好，反而更加刺激债市继续上行。从收益率上看，国债市场的整体的收益率水平较前一周有所下降，长期债收益率下降了8个BP，中期国债的收益率下降了5个BP，短期国债收益率亦下降了10个BP。

　　资金面上，公开市场共计回笼资金700亿元，对冲到期的730亿元资金后，净投放的资金量为30亿元，保持市场短期资金面依然较为充裕。同时，工行A股和H股的同步发售似乎并没有给非常宽松的资金面带来太大撼动。工行发行的16日，银行间债券市场质押式回购加权平均利率下跌8.13个基点，降至2.1377%。分期限品种来看，仅有7天回购利率上升5.14的基点，其余品种均告下降，充分显示迎接工行上市的资金相当充裕。

　　基本面上，央行上周公布了9月宏观数据，截至9月末，M2余额为33.19万亿元，同比增长16.83%，增幅比上月低1.11个百分点，比去年同期低1.09个百分点，而M1余额为11.68万亿元,同比增长15.7%，增幅比上月高0.13个百分点，比去年同期高4.06个百分点。9月份M2的增幅下降较快，而M1的增幅则依然在小幅攀升，两者增速之差的"喇叭口"一下子从8月的2.37缩小到1.13个百分点。同时，9月新增人民币贷款2201亿元，同比少增了1252亿元，这个数据更加令市场感觉到调控的成效。

　　不过，可以预见的是，连续上涨下目前债市短期的上涨空间已经日渐狭小，介入债券的内含收益率逐渐走低，依靠差价博弈来获取利润又显得难以把握，因此市场参与热情明显降低，成交水平逐周下降。在这种市况下，债券基金的债券资产短期可能存在一定的波动风险，但下跌空间也同样较为有限，前文提到打新债券基金依然是目前最为稳健且收益相对较高的优势品种，建议投资者持续关注。

附表：10.16-10.20债券型基金回报排名（前10名）

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