上投基金经理吕俊 为投资者赚钱最多的快枪手

　　吕俊个人简历：

　　1973年出生。武汉大学工商管理硕士。曾任职于平安保险、国泰基金管理公司研究部、基金经理等岗位。2004年加入上投摩根，目前任总经理助理，投资总监。

　　吕俊无疑是近两年最炙手可热的基金经理之一。他所管理的上投摩根中国优势基金，从2004年9月15日成立至今，累计净值超过了2.1元，净值增长率超过110%，是同期为投资者赚钱最多的基金。

　　在业内，吕俊素有“快枪手”之称，行事向来坚决果断。另一流传甚广的评价是“美貌与智慧兼备”。“美貌”与否，读者恐怕各有定论，不过吕俊在采访时所表现的清晰思路的确令人印象深刻。年仅33岁的吕俊，无论谈吐还是思维均表现出超出年龄的成熟。

　　快速拉升净值成个人招牌

　　吕俊从业至今的10年，是中国证券行业风回路转的10年，也是吕俊职业生涯起伏的10年。

　　在进入上投摩根之前，吕俊一度是私募基金的操盘手，此后又在平安证券和国泰基金磨砺多年。在

平安保险的几年中，吕俊管理的项目曾多次实现40%以上的收益率，为当年的资产管理业务贡献了四分之一左右的利润。

　　转投国泰基金后，吕俊的光芒更为耀眼。管理基金金盛期间，吕俊成功使该基金升级为五星级基金(根据中信基金评级)，仅用大半年时间就使其在

封闭式基金中的排名从46名上升至11名。调任为国泰金鹰增长基金经理后，吕俊又一次上演“帽子戏法”，将前任基金经理的投资组合业绩，迅速提升至2004同类型基金的第三名(根据晨星排名)。

　　由吕俊管理的基金，净值总是能迅速上升——这似乎已经成为他的“招牌”。但对于人们将其投资风格归类为“激进”，吕俊显得极不满意。吕俊反复强调，他所管理的上投摩根中国优势基金，在熊市中同样表现出色。而且和同类基金相比，历史波动率并不是最高的。吕俊说，中国优势基金的净值增长并非依靠

股票的频繁买卖，相反，在同类基金中，中国优势基金的换手率仅仅位于后三分之一的水平。同时，中国优势所持有的前十大重仓股，在股票资产中的比重大约在50%到60%之间，持股集中度在同类基金中也是中等偏下。按照吕俊的话说，中国优势基金是“稳中求胜”，而非“险中求胜”。

　　高效和谨慎，是吕俊对自己的评价。在操作上，吕俊是出了名的“快枪手”，一旦出手毫不含糊。照他自己的话说，“一旦决策，就一定动作果断，迅速到位。”

　　2005年末，中国优势的股票仓位从第三季度末公布的70%上下，迅速增仓为90%。这一大胆的决定事后被证实为相当明智。吕俊说，上投摩根的投资决策流程，从上到下依次为资产配置、行业配置、个股选择和时机选择。“去年第四季度，我们判断市场将进入牛市，因而快速增加了股票仓位。”吕俊说，基于对股市的投资价值，估值合理性以及市场资金状况的综合分析，再加上和其他市场，国际市场的横向比较，投资决策委员会认为大举进入市场的时机成熟，因而迅速将仓位调整至契约允许的最高水平，同时在行业配置和个股选择上更加突出成长性。

　　“目前为止，在这些重要的决策上，上投摩根还没有犯过严重的错误，而这一点，则源于研究人员和投资人员之间的良好互动。”吕俊对此显得颇为满意。他同时透露，今年上半年，基于对大势的判断，中国优势基金的股票仓位已经有所下调。而这一决策，现在看来同样相当明智。

　　多次捕捉大牛股

　　早在2005年末，中国优势基金已重仓持有G宝钛，该股票成为今年上半年的大“黑马”之一，从去年末的13元上下，一度涨至接近60元。振华港机、小商品城、伊 利股份，还有广船国际等所谓“大牛股”，也纷纷出现在中国优势的十大重仓股名单中。其中不少股票，中国优势基金从2005年初就开始持有，并且长期持有。

　　如何捕捉市场中的牛股，恐怕是投资者最为关心的问题。兼任上投摩根投资总监的吕俊，在谈起这一问题时颇有一些得意。吕俊认为，最关键的原因是，上投摩根拥有优秀的分析师。“每个基金公司都有分析师，但是我们愿意花其他公司请1个半分析师的钱，请到最优秀、最有经验的人才。”吕俊说，分析师的长期经验和独到眼光，再加上自己的判断，选股出错概率被大大降低。

　　2005年，国际商品市场初露端倪。投资研究团队经反复研究，判断有色金属将进入大牛市。时值熊市，有色金属股还未有起色，吕俊已大举杀入，并且坚定的重仓持有G宝钛。在众人的犹豫之中，G宝钛开始急速发力。吕俊说，基本面的研究给了他决策的信心，而一旦决策，行动必须是高效的——这就是他的风格。

　　上投摩根目前的投资研究团队只有20余人，按照吕俊的话来说，是一个顶仨的精兵强将。吕俊说，在上投摩根，公司信奉的是“明星制”文化，每个基金经理享有很高的自主决策权。比如上投阿尔法基金和中国优势，今年来的收益率分别是94.05%和93.86%，但两个基金的投资组合差异显著，交叉持股现象很少。这一点和同是业绩优良的易方达以及广发基金形成鲜明对比，这两家公司强调的是团队投资文化，旗下基金的投资组合高度相似，因而也容易导致流动性问题。

　　吕俊认为一个好的基金经理，必须处理好“独立思考”和“大众共识”之间的关系，市场的涨跌由“大众共识”决定，但具体的投资又必须源于“独立思考”，如何在两者之间寻求美妙的平衡，是吕俊一直思考的问题。

　　入行10年，吕俊说自己没有栽过太大的跟头。只是有时候缺乏对市场的想象力让他倍觉懊恼，比如贵州茅台。吕俊在国泰基金管理金鹰增长的时候，曾以29元买入该股。之后由于调换公司“闲赋”许久，等到开始管理中国优势的时候，贵州茅台已经上涨不少，吕俊因而没有买入，眼睁睁的看着股价直逼90元。

　　中国优势基金前十大重仓股

　　2006年6月30日前十大重仓股2005年12月30日前十大重仓

　　序号证券代码证券简称持股数(股)证券代码证券简称持股数(股)

　　1600320G振华8,230,761000402金 融 街9,404,845

　　2600456G宝钛3,031,250600456G宝钛5,816,372

　　3600031G三一8,864,684600320振华港机8,265,649

　　4600415小商品城1,409,424600028中国石化13,034,985

　　5000568G老窖5,950,028600415小商品城1,783,693

　　6600009G沪机场5,999,901600033福建高速7,539,059

　　7600761G合力5,223,996000063G中兴1,915,986

　　8600685G广船7,418,491600036招商银行6,546,516

　　9600066G宇通7,704,317600887伊 利股份2,676,951

　　10600694大商股份1,463,797600060海信电器5,729,914

　　崇拜索罗斯

　　吕俊的业余爱好很简单，读书、上网、有时候打打球。

　　言谈间，吕俊自然的谈起他极为赞赏的大师——哲学家波普尔、经济学家哈耶克以及投资大师索罗斯。吕俊从骨子里推崇索罗斯以及索罗斯的“反射性理论”。吕俊说，索罗斯因为亚洲金融风暴被中国人误读了。其近来的投资业绩不佳，只是因为这位大师把更多的精力投入到东欧的社会进步事业之中，忽略了投资而已。在投资方面，吕俊希望自己能成为“反射性”理论的实践者。

　　说这些话时，吕俊语气平静，充满自信。30出头的年纪，吕俊已经身兼总经理助理，投资总监和基金经理三职。吕俊说他现在已经忙的没时间看书了，整天就是工作。目前的时间安排是三三制，三分之一时间用来管理团队，排兵布阵，三分之一时间参与基金营销，和投资者沟通，三分之一时间则用来研究重仓股。

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