华安基金经理尚志民 追求高成功率的神枪手

　　尚志民简历：

　　34岁，曾在上海证券报研究所、上海证大投资管理有限公司工作，进入华安基金管理有限公司后曾先后担任公司研究发展部高级研究员、基金安顺、基金安瑞、华安创新基金经理。现任基金投资部副总监、基金安顺基金经理、华安宏利基金经理。

　　1999年即开始担任封闭式基金经理，尚志民堪称基金经理中的“元老级”人物。

　　尚志民所管理的封闭式基金安顺，自1999年6月15日成立以来至2006年6月30日，年化收益率高达16.12%，累计净值增长率超过164%，而同期上证综合指数下跌超过17%。长期稳定的业绩，为他赢得多项大奖，包括两届“中国基金金牛奖”，晨星“基金经理年度奖”、上证报“最受投资者欢迎的基金经理奖”等等。灵活而稳健，是尚志民一贯的风格。

　　卖

　　今年对尚志民来说有点小小的变化。尚志民在管理基金安顺的同时，开始掌管华安最新发行的华安宏利基金。据说华安内部，许多同事冲着尚志民的招牌，大量认购了华安宏利。

　　从业15年，尚志民经历了中国证券市场的起伏。作为基金公司最早的一批基金经理，尚志民几乎对A股市场的每只股票都能道之一二，熟悉程度令人惊讶。在华安内部，他也是著名的“埋头苦干”型人才，做事多，说话少。接受记者采访间歇，问起他所获得的荣誉，尚志民竟然有些印象模糊，对揽获囊中的大奖显得有些木讷。超脱于输赢之外，这种性格似乎非常适合投资。

　　从年初到现在，安顺的净值增长率为53.75%，对于规模30亿的大盘基金而言，表现相当不俗。在行情爆发性增长期间，安顺挖掘了多个牛股，包括有色金属股G宝钛。截止2006年6月30日，安顺成为宝钛最大的流通股股东，拥有2.84%的股份，第二位是广发策略优选，拥有股份2.33%。安顺在12元上下买入G宝钛，该股一度冲高至接近60元，最近有所下跌。

　　尚志民不愿透露目前宝钛的仓位是否已经下调，只是说“调整仓位需要视情况而定”。尚志民说，他属于慢热型投资者，因而适合采用灵活的管理风格，“对一个股票的认识不可能一开始就非常深刻，因而我更倾向于采取循序渐进的方式，慢慢加仓，渐进式的调整投资组合。”

　　“从操作层面上来说，我喜欢买跌的股票，因为基金买涨的股票，成本相对更高些。如果追涨，拉台股价，所谓的‘冲击成本’会更高，长期而言将降低基金的效率。对我们主动管理型的基金来说，降低这方面的成本非常重要。这部分成本是隐性的，但是消耗却非常高。在国外，大部分主动型基金无法跑赢指数。尽管我管理的是主动型基金，但我们还是吸取了被动型基金的管理经验，试图降低成本消耗。”尚志民说。

　　和买入股票相比，尚志民认为卖出股票更是一门学问，他反复说，“会卖才是师傅”。“想要将投资圆满完成，股票必须卖得成功。卖股票往往需要比较大的勇气，对比买股票，卖股票可能会更难些，不仅是要克服贪婪心理，还要考虑许多其他的因素。我管理的安顺基金规模比较大，持有的股票也比较多，有时候买股票两三天就完成了，但是卖股票却往往需要一两周的时间。卖的股票太多，会造成股价下跌，影响基金净值。”尚志民解释说，与个人买卖股票追求卖在最高点不同，基金卖股票和多种因素相关，必须考虑投资组合的效率、市场未来的走势和资金流动性等等问题，必须综合考虑效率和成本。

　　基金安顺前十大重仓股

　　2006年6月30日前十大重仓股2005年12月30日前十大重仓

　　序号证券代码证券简称持股数(股)证券代码证券简称持股数(股)

　　1600009G 沪机场26,990,000000402金融街31,999,000

　　2000402G 金融街38,990,000600309烟台万华17,599,989

　　3000089G 深机场39,999,999600050

　　4600851G 海欣52,799,999600008首创股份27,880,000

　　5600456G 宝钛4,080,000600851海欣股份39,999,999

　　6600011G 华能35,800,000000866扬子石化10,990,000

　　7600271G 航信6,080,000600271航天信息6,763,126

　　8600309G 万华12,180,000600320振华港机12,999,900

　　9600588G 用友7,288,800600002齐鲁石化11,999,997

　　10600132重庆啤酒5,555,500600348G 国阳10,188,812

　　追求更高的成功率

　　截止2006年6月30日，基金安顺的前十大重仓股名单中，几乎全是今年上半年的牛股。尚志民说，他抓住了很多机会，同时错失了更多的机会。“市场上有很多难以把握的机会，比如上海本地股重组的机会。我以前也遇到过很多重组、购并的机会，但由于其消息无法确定，过程和结果具有不确定性，综合考虑还是放弃。”尚志民对此很有经验，“通常上市公司重组后，基本面如果确实发生了实质性变化，在方案明朗后也有足够的空间介入。”

　　尚志民说，对基金投资而言，市场上有很多不能或难以把握的机会，如果没有十足的把握，他不会贸然进入。

　　创造更多的“成功率”，而非“成功概率”——这是尚志民一直以来追求的目标。“做投资常常会受到很多诱惑，每天都有不少股票的涨幅可以达到2%，投资者往往会感到机会非常多。但我认为，对大多数投资者来说，这些股票的上涨不仅不是机会，反而可能是风险，因为你并不了解股票上涨背后的真正原因。”

　　“对我个人来说，我最想知道的是股票为什么上涨，是价值驱动还是投机资金推动，这一点非常重要。”尚志民认为，在错综复杂的市场中，往往只有坚持一贯投资理念的人才能最后胜出。

　　尚志民说，做了7年的基金经理，反思过去，发现长期而言，最后胜出的还是价值投资者。