洪都航空俯冲之惑 基金估值出现一定分歧

　　易非

　　基金等机构投资者对其估值出现一定分歧

　　洪都航空是今年以来的大牛股，年初尚在10元以下，此后一路涨到43.38元，成为今年最吸引眼球的“大票”之一，让在里面扎堆的基金大赚特赚。但自此开始，洪都航空开始了 高空“俯冲”表演，而“十·一”过后，股价更是加速下坠，不到两周就从35元左右的平台下跌至24元附近，昨日再跌2.93%。如此走势因何而起，不少市场人士深感困惑。

　　市场传言并不确实　　

　　在这次下坠中，有传言认为是广发基金公司在出货。资料显示，截止到6月30日，广发稳健增长持有其449.4万股，广发策略优选基金持有其352.6万股，广发聚富基金持有其329.9万股。但据消息人士透露说，这种市场传言并不确切，广发基金管理公司所持有的洪都航空，应该在到达43.38元以前就已经减得差不多了，这也符合广发基金公司一贯的投资风格，即集中持股、高位减仓、兑现收益。在最近的下跌中，应该是其他部分机构投资者在大幅减仓洪都航空。

　　目前广发基金公司旗下基金持有的洪都航空股票并不多。在这一点上，可以在公司有关人士最近一篇《都是飞机惹的祸》(10月17日)文章中找到一定程度上的佐证，文章中说，军工企业被大家期待，“但未来是怎样呢？这些企业能否转型成功，是否会像当初国家投资的家电企业那样在市场中落败；洪都的飞机能否像期望的一样，配备到部队或者出口，市场如何面对军工这样透明性很低的企业，投资者又能否接受科技类公司特有的高波动性，这些问题的答案并不是没有，只是它们都在未来。”从文中平淡的口吻中，似乎很难看出洪都航空股票近期“折翅”给其带来的冲击，这在一个侧面似乎也可表明广发持有的洪都航空确实已经很少了。另外从广发基金旗下的基金净值来看，多只基金也并没有受到洪都航空大幅下挫的影响，近期一直保持着稳中有升的态势。

　　看好声仍然强劲　　

　　实际上，无论是广发基金提前减仓，还是一些机构投资者近期大幅减仓，都是觉得是洪都航空股票估值过高。有基金投资人士向记者表示，洪都航空公司此前的股价已经预支了公司未来三年的业绩表现，估值实在过高。他们同时认为洪都航空另外也存在新机型定型风险以及再融资的风险。

　　但也有不同的声音。“我觉得洪都航空明年的股价会到50块钱。”在基金业内不乏这样对洪都航空股票坚定看好的拥趸，有关知名券商也出了洪都航空6个月内到达36.6元的推荐评级，对洪都航空表示出相当的信心。

　　他们认为洪都航空所属的军工制造业基本属于国家垄断，在未来订单有保证的基础上受

宏观调控影响较小。股改完成后公司将成为A股市场首家完成实质性整体上市的军工类上市公司，公司股改停牌期间积极组织了投资者沟通，与其他军工类上市公司相比，洪都的透明性相对较高。另外，股改方案消除了洪都航空与洪都飞机之间的关联交易，注入资产的盈利能力较强，根据公告数据，洪都飞机2006年ROE为10.6%，相比较上市公司2005年只有5%，2008年L-15量产后，高级教练机比重增加，因此本次资产注入加上产品结构升级，洪都航空的盈利能力将会得到提升。