上投摩根：持续制造基金财富

　　文/本刊记者 张墨宁

　　上投摩根旗下的几支基金一年多以来业绩都非常不错，截止8月31日，旗下的“阿尔法”和“中国优势”基金今年以来的业绩成长位居所有股票基金的第3和5位，两支基金自成立以来的净值增长率更是达到97%和87%。

　　审慎择股

　　上投摩根的出色业绩吸引了越来越多的投资人，这与其研究实力和择股能力是密不可分的。据上投摩根富林明基金公司总经理王鸿嫔介绍，上投摩根旗下有4只基金，全体研究团队经过审慎挑选建设了一个约有100只股票的“股票池”，基金经理投资时，不可“逾越”该“股票池”。

　　这位执掌百亿元资产的投资人，更看好中国的内需消费板块。她说：“中国的经济增长正在逐步转向消费推动型，服务业成为政府扶持重点，正快速成长。”她认为，股市、银行、

汇率等全方位的改革，正在使中国股市进入“良性淘汰”阶段，正在从“庄股带动时代”转向有价值的行业龙头股引领股市风骚的时代，正在逐步反映中国经济的真实走向。所以，目前也正是积极主动投资股票基金、获取超额回报的最佳时期。

　　注重研发

　　上投摩根的研发团队是该公司能够保持领先的强大武器。其投资研究团队从2年前的最初建立至今，一直保持着很强的国际意识，因为现在中国的资本市场已经不再是一个封闭的市场，越来越多的国际化的因素体现在投资操作中，国际估值、国际比较、国际市场价格对国内行业的影响等，这些前几年很少提到的概念，现在已经成为投资决策的重要依据之一。正是由于上投摩根的投资研究团队在2年前就已经开始用国际化的视野和方式来进行投资和研究，也能够比较领先地把握住一些投资机会。

　　在上投摩根内部，有一位出名的“黑马”专家，他推荐的很多只股票如宝钛、众和、特变电工等，对上投摩根基金表现贡献颇多。他就是上投摩根基金管理公司研究副总监、上投摩根“成长先锋”基金拟任基金经理唐建。他认为研究团队的成功之处在于：在借鉴外方股东JPMorgan海外有效的研究方法的基础上，摸索出了一套有特点的研究方法和流程。“我们把行业分得很细，仔细捕捉每个行业或子行业的细微差别。一般在一个大的行业中，不同的子行业的特点可能会非常不一样，如果笼统地按照一个大行业来研究，很难发现其中的差异，也就很难发现所谓是混杂在“泥沙”中的“金子”唐建如是说。另外他们还非常注重实地考察上市公司，他说：“我们自己有时也笑称‘我们是在做流一滴汗、收一粒谷’的工作，因为只有非常勤奋地、踏踏实实地看足够多的公司，才可能对企业有第一手的了解，也才可能随时应对市场的变化而总是处于主动的位置。”

　　“不能炒基金”

　　“有些投资者喜欢‘炒基金’，每次也许赚上5%就跑了，但实际上这支基金累计增长幅度可能达到百分之好几十”王鸿嫔说，如果喜欢赚“短差”，还不如去炒股。因此，“炒股”可以，但不可“炒基金”，而应“投资”基金，获取长利。比如，上投摩根基金旗下的“阿尔法”和“中国优势”基金净值均已逼近2元，但统计结果显示，居然有3成的客户是赔钱的，能赚50%以上的客户很少。最重要的原因恐怕就是部分客户喜欢做短线“炒基金”。

　　王鸿嫔举例说，已经有30年左右历史的东方信托基金和太平洋证券基金，长期回报极其丰厚。比如，30多年前，如果投资者在东方信托基金投入1000元钱，今天就已变成172000元钱。且不说基金，就是对股市而言，长期保持投资也相当重要。比如，有数字显示，中国股市最衰的2000年到2004年，如果长期保持投资的话，依然能赚1.8%。

　　王鸿嫔看来，理财像踢足球，有人需要进攻以保证球队得分，有人需要防守以保证后院安全。具体到基金投资上来说，她建议投资比例分配为3：3：3，也即存款、平衡式基金和股票型基金各占其一。还有一种更为激进的理财方式，也即用100这个数字减去你的年龄，得出的数字即为你可以投资股票型基金或股票市场的资金比例——比如，今年你30岁，那你就可以拿70%的资金来投资。对投资者来说，在做任何一项投资之前，都应首先明白自己的需求，然后才去确定如何“进攻”、如何“防御”。

　　前景乐观

　　对今年第四季度的市场走向和投资策略，唐建认为虽然后续几月政府仍有可能继续出台紧缩政策，但他仍看好经济结构调整带来的投资机会，围绕

人民币升值和公司业绩增长的价值投资仍将延续。此外，全流通环境下，股权激励、反收购等因素将推动上市公司大股东通过资产注入和兼并收购来提升公司盈利水平，进而提高公司市值。消费升级、自主创新、装备制造等内生增长强劲的行业会是为上投摩根所青睐的，他建议投资者关注资产注入、整体上市、兼并收购等金融创新形式带来的个股超额收益。“根据中国股票市场多年来的特点，第四季度新股发行的不确定性以及年底情节的到来，可能会是一个建仓的好时机，业内常说的“金九银十”现象也有可能出现。对于基金以及一般投资者来讲，这都是可以把握的机会。”唐建为投资者提出了很恳切的建议。

　　对于宏观大势，王鸿嫔也持乐观态度，“中国的资产正在全面看涨！”她做出了这样的判断。她说，过去几年中，中国

房地产市场的增长吸引了很多国外投资者前来投资；2000年到2004年，中国股市因为各种原因一直是熊市，没有增长。但去年汇率改革后，涨得最快的是香港的H股，不过它也不是全都涨，而是只要是赚人民币的企业就大涨。她甚至下了这样的结论：“作为一名普通投资者，如果你放弃分享亚洲经济增长的成果，其实也可以说是中国经济增长的成果，‘后悔’二字一定就在不远的前方等你。”

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