重仓股表现极度分化 基金净值涨幅落后大盘

　　股票型基金周评1009-1013

　　上周，两市股指承接节内国际股市大涨的契机，开盘即跳空高开，虽然上方显著的压力使股指在下半周出现了横盘整理，但调整仍数强势。然而，基金重仓品种并没有延续近期的强势表现，可比偏股基金的表现大幅落后于标的指数，且基金间的分化非常明显。可比的77只基金品种中，55只上涨，1只持平，21只下跌，周算术平均收益率为0.546%。其中，光大保德信红利基金(360005)以3.48%的净值增长排名榜首，广发聚丰股票型基金(270005)跌幅1.83%，排名垫底。

　　基础市场方面，上周作为十一节后的第一个交易周走势显示出较为强劲的态势，两市周K线均形成高开小幅攀升的走势。上证综合指数开盘1768.14点，收于1784.66点，最高1793.14点、最低1763.11点，涨幅1.83%；深成指开盘4366.27点，收于4380.55，最高4440.48点、最低4336.49点，涨幅1.24%。可以看出，上周指数的整理区间相当小，上下震幅仅在2%左右，但成交量却有环比30%以上的增加，显示多空双方的争夺还是相当激烈。

　　从基金重仓的热点板块分析，近期的银行股作为强势板块的领头品种对股指起到了风向标式的带头作用，而钢铁、汽车、电力在上周出现了积极的补涨，连续拉升下军工板块及地产板块开始显现颓势，出现较为明显的资金出逃迹象，显示随着指数位置的不断拔高，机构资金调仓换股的节奏也逐步加快。

　　在这种行业板块分化明显的情况下，对于行业有着不同判断的基金出现了明显的净值表现分化的情况。整体看，持有中小盘成长股的基金出现较大幅度回吐，而持有大盘品种为主的滞胀基金出现积极补涨。如在上周排名涨幅榜前10的基金品种中，有2只ETF指数基金及4只增强型指数基金。其他表现较好的基金品种，如光大保德信红利基金及中信红利精选基金，既然定名为红利基金，自然对于股息率较高的大盘蓝筹股票配置比例较高，因此也受益于一些核心指标股的拉升。

　　同时，重仓持有军工类股的基金无疑成了上周表现最差的品种，如跌幅最大的广发聚丰基金就是一例；前一周排名第一的长信金利趋势基金可谓成也萧何、败也萧何，刚因为重仓持有航天概念类品种而表现突出，在上周即出现较大幅度的回吐，排名倒数第二，属于典型的净值高波动型品种。

　　值得注意的是，我们对于近期强势的大盘品种的罗列分析中发现了另一条主线，即含H股的蓝筹龙头，其A股如果相对H股出现较大幅度折价，那么近期明显走强。这一方面体现国内市场的估值水平向国际接轨的自然趋势，同时也表明目前场外建仓资金的需求还是非常迫切，但出于指数高位的谨慎考虑，这些大资金选择了安全边际较高的H股折价品种，以达到防守反击的效果。

　　上周香港市场国企股指数摸高7380点，其中联通红筹最高达到8.43港元，按照对应的联通A股理论价格为3.47元，已高出目前联通A股实际价格20%以上；同样，招商银行摸高11.8港元，高于相应A股价格超过15%，华能国际5.8港元，也超过相应A股价格10%以上。因此，重仓持有该类品种的基金在近期值得投资者加以关注。

　　今日，中国工商银行将进行公开发行，净筹资额将会超过1149亿元人民币。从资金面角度分析，工行的公开发行将会形成短期的快速分流，因此工行上市对市场的最大影响将在今日盘中体现。由于海外发行部分得到了大规模的超额认购，境内机构投资者对工行的申购也十分积极，因此预计工商银行发行对市场形成的负面冲击并不会太大，如果股指今日出现快速震荡，那么，对于上述提到的一些稳健型的投资基金将是较好的介入机会，ETF品种同样值得关注。

附表：10.9－10.13股票型基金净值回报率排名（前10名）