基金收益差距明显缩小 中短债基金收益率提升

　　债券型基金周评1009-1013

　　上周，债券市场缩量上行，再创历史新高，但涨幅较前两周略有放缓。可比的19只债券型基金中，13只上涨，3只收平，3只下跌，走势较前期有所分化。上周债券基金的算术平均收益率为0.043%，较前一交易周的0.164%明显下降。其中，招商安泰债券基金A(207003)上周有所表现，以0.17%的周收益率排名第一，融通债券基金(161603)出现0.17%的跌幅，排名垫底。从以上数据可以看出，上周债券基金净值增长的高端和低端的差距并不明显，基金间的收益差距更是大幅缩减。

　　基础市场方面，上周交易所国债指数继续小阳推升，但成交水平显著萎缩。最终上证国债指数收于111.24点，较前一周上涨0.22点，涨幅0.198%，周成交17.78亿，环比大幅减少超过12亿元。转债市场由于股市结构性震荡涨跌互现，涨幅最大的是邯钢转债，涨幅1.86%，跌幅最深的是招商转债，跌幅2.18%，总体来看，各转债的走势受到其正股价格走势影响非常显著，因此后市结构性涨跌仍将延续。

　　上周公开市场操作力度较为温和，是国债延续近期上升势头再攀新高的直接原因，而支撑债市持续走高的资金面宽裕状况目前并无实质性改变。节后第一周央行公开市场回笼合计1000亿元，剔除到期资金量，累计净回笼金额100亿元。但随着工行IPO的临近，债市的成交量在缩小，预期工行A股IPO冻结的申购资金将达到6000-7000亿元之多，因此对于债市短期的资金面将造成一定的冲击。

　　从上周的收益率曲线变化情况看，10年以上期限品种收益率下降幅度最大；一年以内期限品种基本稳定；3年左右的中期品种出现小幅下降。银行间固定利率国债的变化情况也基本与交易所固定利率国债收益率曲线变化一致，债券市场收益率曲线平坦化程度愈发明显。

　　在以上市场背景下，以持有中长期债为主的基金明显表现更为突出，但由于持有中长期债的基金一般同时配置较多的可转债等偏股类资产，因此上周的表现还是受到一些影响，一贯表现突出的嘉实

　　此外，在上周中短债基金品种有所表现，其净值涨幅较前期有明显回升。除了近期表现突出的南方多利中短债基金获得0.11%的周收益外，诺安中短债基金、博时稳定价值基金均有不错的表现，净值增长达到0.08%，而友邦华泰中短债基金、嘉实超短债基金的涨幅也达到0.07%，显示市场利率下降开始在久期3年期以下的品种有所显现。

　　总体看，今年上半年的债市经历了一系列连续的紧缩政策之后，在三季度末一些利好相继出现，债市终于结束了较长时间的观望状态进入乐观追捧阶段。短期来看，当前债市基本上处于上升通道，本周指数有望再创新高，高久期配置的基金有较好表现的舞台。

　　虽然本周工行银行IPO对于短期资金面有所影响，但目前充裕的资金面下，对于债市整体，尤其是中长端利率的抬升作用是较为有限。同时，超级大盘股IPO对于债券基金打新资产的预期收益率提升作用也是相当明显的，建议本周关注打新债券基金产品。而持有较多可转债及股票资产的基金短期不确定性加大，建议保持观望。

附表：10.9-10.13债券型基金回报排名（前10名）