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对于交银施罗德成长股票型基金的分析报告http://www.sina.com.cn 2006年10月16日 14:39 中国银河证券网
内容摘要
基金名称： 交银施罗德成长股票型基金销售网点： 中国银河证券等 登记结算机构：中国证券登记结算有限责任公司 托管银行： 农业银行 发行时间： 2006年10月16日到11月8日 募集方式： 基金募集期内，基金份额既通过场外销售机构办理开放式基金业务的网点发售，也通过上海证券交易所开放式基金销售系统（上证基金通）办理开放式基金销售业务的有资格的会员单位进行发售，两种方式均不设募集规模上限。投资人可通过柜台（场外）认购和交易所（场内）认购两种方式认购本基金。 募集目标： 本基金的首发募集规模拟不超过30亿份。在募集期内,如果本基金首发募集规模达到或超过30亿份,或者预计次日将达到或超过30亿份,本基金将公告提前结束发售,并自公告的次日起不再接受认购,但对公告当日及之前已经提交的有效的认购申请将全部予以确认。基金合同生效后,基金规模不受上述募集规模上限的限制。 场外前端认购费率：场内认购费率与此相同。
场外后端认购费率：
赎回费率：
管理费率: 1.5％投资目标： 本基金属于成长型股票基金，主要通过投资于经过严格的品质筛选且具有良好成长性的上市公司的股票，在适度控制风险并保持基金资产良好流动性的前提下，为基金份额持有人谋求长期、稳定的资本增值。 投资理念： 在坚持一贯的价值投资理念基础上，通过专业化研究分析，积极挖掘得益于中国经济高速增长的高成长性行业和企业所蕴含的投资机会。该理念至少包含以下三方面的含义：（一）证券市场不是完全有效，通过专业研究可以获得信息优势，挖掘具有高成长特性的行业和上市公司，积极投资，可以获得较高的超额收益。（二）随着股权分置改革的逐步推进，国内上市公司的治理结构得到优化，内在价值成为投资的基础，而上市公司的成长性终将在价值中得到体现。（三）得益于中国经济持续的高速增长，一些上市公司已经呈现出良好的成长性，投资于这些成长型股票，可以在最大程度上分享中国经济高速增长的成果。 投资范围： 本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票、债券、货币市场工具、权证、资产支持证券及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他证券品种。如法律法规或监管机构以后允许基金投资的其他品种，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。 资产配置比例：股票资产占基金资产的60%?5%；债券、货币市场工具、权证、资产支持证券以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他证券品种占基金资产的5%-40%，其中基金保留的现金以及投资于一年期以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的5%。在基金实际管理过程中，管理人将根据中国宏观经济情况和证券市场的阶段性变化，适时调整基金资产在股票、债券及货币市场工具间的配置比例。 投资策略： 本基金充分发挥基金管理人的研究优势，将严谨、规范化的选股方法与积极主动的投资风格相结合，在分析和判断宏观经济运行和行业景气变化、以及上市公司成长潜力的基础上，通过优选成长性好、成长具有可持续性、成长质量优良、定价相对合理的股票进行投资，以谋求超额收益。 资产配置策略：本基金采用“自上而下”的多因素分析决策支持系统，结合定性分析和定量分析，形成对不同市场的预测和判断，确定基金资产在股票、债券及货币市场工具等类别资产间的分配比例，并随着各类证券风险收益特征的相对变化，动态调整股票资产、债券资产和货币市场工具的比例，以规避或控制市场风险，提高基金收益率。 建仓期限： 自基金合同生效之日起6个月内。 业绩比较基准：75%×新华富时A600成长指数+25%×新华富时中国国债指数 风险收益特征：本基金是一只股票型基金，以具有良好成长性的公司为主要投资对象，追求超额收益，属于证券投资基金中较高预期收益和较高风险的品种。 收益分配政策：本基金每年收益分配次数最多为10次，年度收益分配比例不低于基金年度已实现收益的10%。 以上内容摘自此基金的《招募说明书》
第二部分 综合分析 （一）公司背景 交银施罗德基金管理有限公司成立于2005年8月4日，是一家具有银行背景的合资基金管理公司，是第一批银行系基金之一。该公司的注册资本为2亿元人民币，办公地点在上海市。该公司的股权结构为：交通银行股份有限公司，持股比例为65％；施罗德投资管理有限公司，持股比例为30％；中国国际海运集装箱（集团）股份有限公司，持股比例为5％。 交银施罗德基金管理公司董事会下设合规审核委员会、提名与薪酬委员会两个专业委员会，有针对性地研究公司在经营管理和基金运作中的相关情况，制定相应的政策，并充分发挥独立董事的职能，切实加强对公司运作的监督。公司总体经营管理由总经理负责，下设内部控制委员会和投资决策委员会两个专业委员会和三位总监：市场总监，分管产品开发及市场营销；投资总监，分管研究、投资和交易；营运总监，分管人力资源、财务、信息技术及清算登记。此外，监察稽核由督察长协同总经理直接管理。本基金采用投资决策委员会领导下的基金经理负责制投资管理模式。投资决策委员会定期就投资管理业务的重大问题进行讨论。基金经理、分析师、交易员在投资管理过程中既密切合作，又责任明确，在各自职责内按照业务程序独立工作并合理地相互制衡。 根据中国银河证券基金研究中心《基金管理公司股票投资管理能力评价体系》的统计，交银施罗德基金管理公司的股票投资管理能力2006年上半年在45家基金公司中排名第25位。（ 见《中国证券报》2006年9月8日B05版）目前，该公司旗下共有3只基金，分属于三个基金类型，最早成立的交银施罗德精选属于股票型基金，运作以来的绩效表现较好，今年以来已经为投资者创造了63.49％的收益。（二）新产品分析 按照中国银河证券基金研究中心的基金分类体系规则，交银施罗德成长基金的一级分类属于股票基金，二级分类属于股票型基金，三级分类属于标准股票型基金。它的发行表明了交银施罗德基金管理公司看好股票市场的后市行情，有意以管理股票型基金作为公司的主营业务，在今年良好的基础市场行情中为投资者创造更多的收益。 作为一只成长型基金，此基金具有如下值得关注的地方：第一，此基金对上市公司成长性的评估分为两个部分：收入和利润增长率预测，以及成长性综合评价。首先对未来两年预期主营业务收入增长率和息税前利润进行预测，对根据预测结果计算的主营业务收入和息税前利润未来两年预期的年复合增长率低于 GDP未来两年预期的年复合增长率的股票进行剔除。然后根据交银施罗德企业成长性评价体系，对公司的成长性进行综合评分并排序，挑选出其中最具成长潜力而且成长质量优良的股票进入核心股票池。交银施罗德企业成长性评价体系从宏观环境、行业前景、公司质量和成长性质量四个方面对企业的成长性进行评价，采用定性分析结合定量分析的方法对企业的成长性进行综合评分。此基金核心股票池的股票数量占全部上市公司数量的10%。如果根据收入和利润增长率预测结果剔除后剩下的股票的数目不足全部上市公司数量的10%，则这些股票全部直接进入核心股票池。第二，此基金采用“自上而下”的多因素分析决策支持系统，在重点选择具有高成长性上市公司进行投资的过程中，也注重对于高成长性行业的甄别。他们认为高成长性行业通常都是国民经济快速增长的火车头和发动机，这些行业的总体增长率往往大大超过整个市场的平均水平。此基金选择的投资重点行业以这一类行业为主，在这些高成长性行业中具备显著竞争优势和行业领先地位的企业将优先入选核心股票池。具体操作中，此基金从经济周期因素评估、行业政策因素评估和行业基本面指标评估（包括行业生命周期、行业发展趋势和发展空间、行业内竞争态势、行业收入及利润增长情况等）三个方面挑选高成长性行业。一般而言，对于国民经济快速增长中的先锋行业，受国家政策重点扶持的优势行业，以及受国内外宏观经济运行有利因素影响具备高成长特性的行业，为此基金重点投资的行业。 第三，基金经理周炜炜先生的基本素质较好，具有较长时间的研究功底和一定时间的投资管理经历。2005年8月24日，招商基金管理公司的相关公告显示他开始担任招商先锋基金的基金经理，2006年第一季度的招商先锋基金季度报告中有他的名字，第二季度的招商先锋基金季度报告中则没有了他的名字。由于缺乏相关信息披露，我们无法得知周炜炜先生离开招商基金管理公司的准确时间，但至少可以有2005年8月24日至今年第一季度这段时间让我们来考察他的过往投资业绩情况。根据中国银河证券基金研究中心今年4月3日在《中国证券报》上公开披露的统计数据，周炜炜先生在管理招商先锋基金期间，其“近半年净值增长率”的绩效排名在52只同类型基金里排名第47位。当时，该基金由两位基金经理管理，第一位是张冰先生，第二位是周炜炜先生。 （三）风险提示 1、此基金以股票市场为主要投资对象，由于基础市场的风险程度较高，此基金未来的绩效特征将与股票市场行情的振荡有着较为密切的关联，基金净值波动的幅度可能会相对较大。 2、从产品本身的定位及此基金在交银施罗德基金管理公司旗下基金产品线上的定位来看，此基金未来的收益预期高于交银施罗德精选股票基金，风险预期也将高于该基金。 3、此基金设定的发行规模上限为30亿份，达到或预计会达到该规模时，此基金将有可能公告提前停止发行，因此，请广大有意认购此基金的投资者及时认购。 4、此基金的收益分配政策为：“本基金每年收益分配次数最多为10次，年度收益分配比例不低于基金年度已实现收益的10%”。这是目前市场上预设分红比例最低的一只基金。虽然这种预设并不一定表明此基金未来的收益分配比例一定就会很低，但它表明此基金在产品设计阶段就开始为将来可能会有的低比例分红留下了伏笔，以备将来需要的时候随时使用。那么，具有这种分红策略的基金就值得机构投资者多加注意了，并且应该将这种分红政策作为其投资决策的重要参考依据之一。 第三部分 综合星级评价根据中国银河证券基金研究中心《基金新产品综合评价体系》的统计，对于交银施罗德成长股票型基金的综合评价结果如下： 表2：新产品星级评价表
数据来源：（1）中国银河证券基金研究中心；（2） 统计截止日期：2006年10月13日；（3）由于该公司及旗下基金的运作时间较短，故不进行绩效星级排名。 新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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