对于华宝兴业先进成长股票型基金的分析报告

（一）公司背景

华宝兴业基金管理有限公司成立于2003年3月7日，是一家合资基金管理公司。公司的注册资本为1亿元人民币，办公地点在上海。公司的股权结构为：中方股东华宝信托投资有限责任公司持有67%的股份，外方股东法国兴业资产管理有限公司持有33%的股份。该公司是国内首批中外合资基金管理公司之一，也是国内首家由信托公司和外方资产管理公司发起设立的中外合资基金管理公司。由于中外合作双方的母公司均具有国际经营的经验，拥有各自强大的资源优势，为该公司更好地适应经济全球化发展和满足客户需求提供了坚实的后盾。

作为成立时间较早的合资基金管理公司，华宝兴业基金管理公司旗下的开放式基金种类较多，产品线架构已经初步成型，且股票型基金是该公司旗下基金产品发展的重点。从该公司旗下基金的总体绩效情况来看，该公司目前正在致力于全面提高旗下基金的业绩，以期为投资者创造更多的收益。

按照中国银河证券基金研究中心的基金分类体系规则，华宝兴业先进成长基金的一级分类属于股票基金，二级分类属于股票型基金，三级分类属于标准股票型基金。它的发行表明了华宝兴业基金管理公司看好股票市场的后市行情，有意以管理股票型基金作为公司的主营业务，在今年良好的基础市场行情中为投资者创造更多的收益。对于这只新基金可以从一些几个方面予以关注。

第一，此基金命名为“先进成长”，顾名思义将主要投资于“我国经济增长方式转变过程中和转变完成后的先进企业”，因为该公司基于对中国经济增长方式和经济结构调整的分析判断，认为“先进企业”的发展代表了中国经济未来的方向。中国经济增长方式的转变意味着创新能力强、注重资源节约和环境保护、充分发挥人力资源优势的企业将成为未来的发展方向，具备这些先进因素的先进企业将具有更大的发展空间。此基金旨在成长股的基础上精选先进企业的股票，分享中国经济高速增长下先进企业的发展，在控制风险的前提下为基金份额持有人谋求长期超额的回报。

该公司认为的“先进企业”，具体指的就是“具备创新能力强、注重资源节约与环境友好、充分发挥人力资源优势这三个先进因素之一的企业”。对于这个定义，该公司的解释是：未来的新基金将会更看重符合“先进企业”三大条件中的某一个方面，而如果相关上市公司不涉及、不具备其它两个因素，此新基金照样会予以关注。对此说法笔者认为值得商榷之处太多。

第二，此新基金对于“先进企业”的三大判别标准主要包含以下具体内容，（一）创新能力：重点关注具有先进的设备和技术、较好的品牌、创新的盈利模式和管理制度的企业，具体的指标包括研发经费支出、研发经费投入强度、专利申请数、发明专利量比重、新产品产值率、信息化程度等；（二）资源节约和环境保护能力：重点关注资源节约和环境友好的企业、开发生产新能源新材料的企业、开发生产资源节约和环境保护相关产品的企业，具体的指标包括废水排放量、废气排放量、固体废弃物排放量、资源消耗率、单位产值废水排放率、单位产值废气排放率等；（三）人力资源利用能力：重点关注技术密集型企业，兼顾劳动密集型企业，具体的指标包括研发、技术人员数量和占比、员工培训支出、知识水平程度、业务熟练水平等。

第三，作为一只股票型基金，而且是自我绩效评价要求很高的股票型基金，即业绩比较基准是股票型基金当中第一个用纯指数――新上证综指收益率――做基准的基金，此基金将在未来的投资运作中从以下三大类共七项指标来仔细甄别上市公司：（一）成长指标：过去三年平均主营业务收入增长率、过去三年平均息税折旧前利润增长率、未来一年预测每股收益增长率、未来第二年预测每股收益增长率；（二）价值指标：预测动态市盈率；（三）盈利指标：过去三年平均净资产收益率、过去三年平均投资回报率。然后，该基金将对有成长潜力的上市公司进行进一步案头研究和实地调研，深入研究企业的基本面，精选符合其先进性判断的上市公司进行投资。

第四，基金经理魏东先生基本素质较好，证券从业经历较为丰富，曾在平安证券公司和国信证券公司从事证券研究、证券交易和资产管理工作，2003年3月至2004年5月在该公司任交易部总经理，2004年5月起任宝康灵活配置基金的基金经理，目前该基金的近一年期绩效表现在该公司旗下基金中属于最好的一只。由此来看，由他来管理这只新基金，将会给投资者带来较好的未来收益预期。

第五，此基金的认购费起点只有1.00％，在近期发行的新基金当中属于较低的一只。

第六，对于股票市场的后市行情，华宝兴业基金管理公司将会致力于挖掘其中的机构性机会。他们认为围绕着结构性机会市场演绎仍将精彩纷呈，在投资方向上关注以下重点领域：（一）民企的注资，关注正向改善的放大效应；（二）节能，“十一五规划”的重点，未来五年的热点包括绿色照明领域（荧光节能灯和LED渐成主流）、建筑节能领域、非晶变压器领域；（三）自主创新的科技类公司，如军工、3G、动物疫苗；（四）IPO申购的套利机会，新规提高资金效率；（五）品牌消费品，永恒的热点。该公司还认为，随着股指期货推出，占有较大权重的市值股将重新受到市场青睐，对海内外重要的股指期货合约推出前后标的指数表现的统计说明：一方面，股指期货的推出不改变现货市场中长期趋势；另一方面，股指期货推出前短期内标的指数有较佳表现，推出后短期内标的指数将会有所下跌。

此基金以股票市场为主要投资对象，由于基础市场的风险程度较高，此基金未来的绩效特征将与股票市场行情的振荡有着较为密切的关联，基金净值波动的幅度可能会相对较大。

根据中国银河证券基金研究中心《基金新产品综合评价体系》的统计，对于华宝兴业先进成长股票型基金的综合评价结果如下：

表2：新产品星级评价表