封闭式基金 大盘基金是市场的中坚

　　一、绩效表现

　　封闭式基金上周的平均周净值增长率为0.57%，41只基金的净值增长，13只基金的净值折损，总体绩效水平一般。科讯是唯一一只周净值增长率超过2%的基金，为2.67%；其余另有丰和、银丰、汉盛等13只基金的周净值增长率介于1%至2%之间。从公司层面上看，绝大多数公司旗下的封闭式基金绩效表现差别很大，整体绩效表现较好的公司只有银河与、嘉实。

　　二、交易情况

　　上周沪深两市基金的走势几乎就是在复制基础市场的行情，总体为先涨后盘，成交量略有放大。至周末，沪市基指收于1263.59点，全周上涨16.87个点，周涨幅为1.35%；周总成交金额为10.35亿元，比前周增加1.1亿元，增幅为11.95%。深市基指收于1144.59点，上涨11.59个点，周涨幅为1.02%；周总成交金额为11.54亿元，比前周增加1.08亿元，增幅为10.35%。

　　统计数据显示，第一，在周价格变动方面，两市有46只基金上涨，7只基金下跌，价格表现方面具有一定的规模特征和市场特征。所谓规模特征指的是大盘基金有较为明显的领先表现，周涨幅高于3%的2只基金全部是大盘基金，周价格涨幅榜上前10名的基金中有7只是大盘基金。所谓的市场特征，就是指沪市基金具有较为明显的领涨表现，周价格涨幅榜上前10名的基金中有7只是沪市基金，其中前4只基金全部属于沪市。

　　第二，在周成交数量变动方面，市场呈现出投机与投资并存的局面。投机指的是成交量环比剧烈增加和剧烈减少的基金全部是小盘基金，即成交量环比增加前6名的基金和成交量环比减少前4名的基金全部是小盘基金；投资指的是在前述小盘基金如此成交量增减表现的对比之下，大盘基金成交量环比变化比较平稳，多数有少量的增加。

　　第三，从周换手率指标来看，大盘基金继续处于明显的领先状态，周换手率排名前20位的基金中有15只是大盘基金，可见市场资金的主要流动方向还是大盘资金。

　　综上所述，

封闭式基金市场的行情主流继续定格在大盘基金方面，其中的原因我们已经在前期的分析中多次说过：大盘基金有分红的预期，如果分红，未来的隐含收益率空间很大。虽然很多基金公司上周没有分红的动静，但随着时间的推移，未来必须分红的日期也在日渐临近，大盘基金上所隐含的投资价值是任何理性的投资者难以忽视的。

　　三、隐含收益率

　　封闭式基金的平均隐含收益率指标在上周继续有所回落，截至上周末，大盘基金的该项指标为77.75%，较前周减少了1.25个百分点；小盘基金的该项指标为20.85%，较前周减少了0.43个百分点。在大盘基金方面，隐含收益率指标高于90%的基金减少为6只。在小盘基金方面，同智的隐含收益率指标快速下降到了7.9%，因为其到期日越来越近了，截至上周末恰好是5个月。

　　对于隐含收益率指标未来的走势，我们认为它将会继续降低。就小盘基金来说，其中的原因很简单：即将到期；在大盘基金方面，很多基金公司拒绝及时回报持有人的做法已经引起了市场的广泛争议，与此同时，真理越辩越明，大盘基金目前所隐含着的较高的投资价值正在渐渐为市场所认识，因此，隐含收益率指标也有进一步降低的趋势。

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