基金散户持有比例有望创新高 机构择基更优

　　徐幸福

　　数据分析显示，基金投资者结构显现出散户化的趋势，散户比例在悄然上升，尤其是新发基金，散户的比例更高。

　　基金投资又现个人化趋势　　

　　根据聚源数据，对所有披露中报信息的246只基金(包括B类基金)进行的统计显示，基金投资显现个人化趋势。合计规模达到3488 亿份的基金份额， 机构与个人的持有比例为46.6 : 53.4，个人持有比例超过机构6.8个百分点，这一比例较2005年底增加了2.5个百分点。

　　由于证券投资基金信息披露制度的发展，中国从2004年中报开始要求所有基金每半年披露一次个人与机构的持有规模，迄今有五次披露的历史数据。从各期披露的基金持有人结构来看，2004年中、2004年末机构与个人持有比例分别为45.4：54.6、41.6：58.4，2005年中、2005年末机构与个人持有比分别为45.7：54.3、47.9：52.1，而今年上半年该比例46.6 : 53.4。可以看出，个人投资者持有比例2004年较高，达到58.4%，2005年个人投资者比例连续下滑，至年底为52.1%，今年中报该比例再次出现上升，达到53.4%，提高了1.3个百分点。从数字上看，目前基金个人持有比例在上升，并基本恢复到2004年中的水平。

　　分析表明，2004年个人投资者的增加与当年行情有关，

股票市场2003年末至2004年上半年的行情，引发了大量个人投资者购买基金。而今年，无论从股市行情的涨幅还是基金发行被投资者追捧的程度，都超过2004年，基金投资的个人化趋势再次出现。此外，由于5月份以后才真正开始热卖的基金没有披露中期报告，数据显示，5月份至今成立的基金份额高达1520亿份，占到披露中报的43.6%，而这部分新发基金中散户占到相当高的比例。因此，现在实际的个人投资者比例很有可能已超过2004年末的峰值58.4%。业内人士预言，隨着未来证券市场行情的看好，基金对个人投资者的吸引力将加大，基金持有人的个人化是一个大趋势。

　　不同产品持有人比例差异大　　

　　对于不同类型的基金产品，基金投资人有不同的偏好，高风险产品(股票型)为机构所倚重，而低风险产品(保本型、债券型、货币市场基金)则为个人所青睐。数据统计显示，今年6月末，股票型、配置型、债券型、保本型、货币市场型基金的个人持有比例分别为41.4%、65.1%、75%、93%、55.3%。其中保本型、债券型基金的个人持有人比例明显高于机构持有人，股票型基金的机构持有比例多于个人，而配置型基金、货币基金的个人持有比例也多于机构。这一方面说明个人投资者的风险偏好还是较低，另一方面也说明，机构投资人对未来市场有更明确的预期。

　　数据统计还显示，从单个基金来看，机构投资者持有比例高的基金，多为规模较小的股票型或配置型基金，而个人持有比例高的基金，多为风险较小的债券型、保本型基金。机构持有比例前10名的基金中，规模在10亿份以下的基金占到9席，偏股型基金占到8席，而机构持有比例前30名的基金中，偏股型基金达27只，仅有3只货币市场基金在列。个人持有比例前10名的基金中，低风险的债券型、保本、货币市场基金占到9只；而个人持有比例前30名的基金中，16只是低风险基金，14只是偏股型基金。

　　从单个基金情况看，大成沪深300、泰信先行策略、天治核心成长为机构持有比例前三名，分别达到93.2%、92%、90.3%；摩根货币A、国泰金象保本、国联安德盛小盘分别以98.4%、98%、97.8%的个人持有比例列所有基金的前三位。这些数据都表明，机构与个人投资者有着明显不同的风险收益偏好特征。

　　机构“择基”能力优于个人　　

　　对中报披露的持有人状况，按基金公司进行统计发现，个人与机构投资者的投资思路存在较大差异，规模适中的绩优基金公司较受机构偏爱，而个人持有比例高的基金公司在投资管理上相对较弱。

　　数据统计显示，泰达荷银、景顺

长城、华富基金公司分别以79.4%、78.8%、74.7%的机构投资比例位居50家基金公司前三甲。泰达荷银旗下三只基金：周期、成长、稳定在三年期(2003.6.30-2006.6.30)业绩统计中全部进入前十名，景顺长城基金近年的业绩表现也非常突出。同样被机构大比例持有的还有汇添富、华宝兴业、广发等基金公司。相对于机构大比例驻扎的基金公司，个人持有比例较高的公司业绩则明显处于下风。这种投资结构的差异，也表明了机构与个人在选择基金公司能力上的差距。

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