上投摩根：局部牛市仍将延续

　　一周市场回顾

　　证监会上周发布《关于证券公司承销限额豁免有关问题的通知》，《通知》要求净资本不达标或存有重大整改事项的证券公司，将不得申请承销限额豁免，单项包销金额不得超过净资本的30%，并且不得超过3亿元。

　　节前最后一周大盘稳步上扬，上证综指收在1752.42点，离前期高点仅差5点，一周指数比前周上涨1.56%。两市一周成交量1592.78亿元，比前周减少10.66%。大盘在经过短暂调整后继续顽强上涨，向7月5日中国银行A股上市创下的1757.47高点进军。从行业一周涨跌幅分析，机械、软件、通讯、金融板块涨幅居前，机械行业一周上涨4.95%，涨幅第一。军工、3G板块表现活跃，受益于人民币升值的银行、航空板块延续升势，房地产股受政府继续出台调控政策的影响，走势偏弱。

　　上周

人民币升值速度加快，

人民币汇率最高升至1美元兑7.8954，这相对2005年7月21日汇改以来累计升值已近2.65%。考虑目前中国贸易顺差居高不下，外汇贮备接近1万亿美元，并以每月200亿美元的速度增长，企业和个人的结汇压力将推动人民币汇率加速升值。联系到股市，人民币升值作为四季度重要的投资主题将继续演绎，这在近两个月的上涨行情中已经得到印证，此轮行情主要依赖金融、房地产和航空等人民币升值受益板块的持续上涨，进而带动其它绩优蓝筹板块的上涨。今后A股优质上市公司作为人民币投资品稀缺资源，在人民币升值加速的大环境下，将得到投资者的青睐。

　　债券投资方面，上周央行通过发行央票和正回购净投放货币约500亿。周二招标发行的1年期央票中标利率较前周下降1BP，结果为2.78%，3个月央票中标利率与前周持平，为2.46%，市场资金并未受国庆长假影响，仍较为充裕，债券市场上周继续小幅上扬。

　　下周市场展望

　　虽然A股指数近期持续反弹，但股市结构调整的特征明显，多数

股票没有同步大盘上涨，少数优势公司股价持续上涨，预计局部牛市的特征在今后A股市场仍将延续。随着10月工行130亿股A股发行上市、中行网下配售股解冻和股改公司“小非”流通数量的增加，市场会面临较大的资金需求，届时有限的增量资金只会加大对少数绩优公司的投资，同时考虑上市公司三季度季报开始披露，投资者应该回避三季度业绩增速下降的公司。

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