大盘基金涨幅居前 封闭式基金套利空间缩小

　　9月份封闭式基金月评

　　9月份，股市继续走好，封闭式基金在分红、封转开等利好预期增强的影响下，表现出了良好的上涨潜力。可比的53只封闭式基金中，有51只上涨、仅2只出现微跌，有分红预期且剩余期限较长的大盘基金继续领涨。其中，8月份的涨幅亚军基金丰和(184721)9月大幅上涨11%，排名涨幅第一；受突发分红消息刺激的基金金盛上涨10.39%，居于第二，月涨幅前10名中大盘基金占据了7席。

　　基础市场方面，9月份的股市在不温不火的走势下表现出意外的稳健。上证指数9月收盘1752.42点，较8月末上涨5.65%，突破了今年7月初创下的收盘高点，受到8月份股市止跌回升的积极作用，获利盘和止损盘均获得了一定程度的消化，股指上行的压力明显减轻。9月股市的量价配合非常健康，没有出现量价背离的见顶走势，成交量的温和放大也显示目前市场的抛压并不重，市场见顶的机会并不大。

　　9月，沪深两市基金指数分别上涨5.13%及5.29%，涨幅强于基准指数，且成交量也较上月明显放大，显示封闭式基金市场在机构资金筹码锁定性良好的基础上，有资金进一步介入的迹象。尤其是以基金丰和、基金泰和、基金金盛等有实质分红条件吸引的基金受到资金的进一步关注，成交水平和换手率居前。

　　9月份的另一大特点是大盘基金的涨幅明显好于小盘品种，主要是受到市场对股市后市的看法趋于乐观及提前封转开消息的影响，其中尤以最有希望提前封转开的大盘基金-基金银丰最受市场关注，在净值表现平平的情况下，该基金市价9月依然上涨了6.47%，位居封闭式基金前列。但总体看来，由于其他大盘基金并没有实质性的封转开消息，因此市场更主要的做多因素还是集中在股市行情的看好。

　　从封闭式基金月度净值绩效情况来看，基金久富、基金丰和、基金泰和、基金融鑫、基金普华这5只基金领先。而从公司层面上看，国投瑞银、鹏华、长城、华夏、融通、嘉实这些公司的总体收益排名居前。主要原因是9月虽然股指出现普涨，但板块间的分化还是比较明显，金融、机械制造、商业零售、航天军工类股的走势明显强于大盘，对于重仓该类股的基金而言受益颇多。

　　折价率方面，封闭式基金的平均隐含收益率指标有所回落，截至9月末，大盘基金的该项指标为79%，较前周减少了1.15个百分点；小盘基金的该项指标为21.28%，较前周减少了0.3个百分点。在大盘基金方面，隐含收益率指标高于90%的基金减少为7只，该项指标超过100%的基金已经消失。在小盘基金方面，基金同智的隐含收益率指标降到了两位数以内，为9.5%，显示封闭式基金的套利空间正逐渐缩小。

　　对于隐含收益率指标未来的走势，我们认为它将会继续降低。就小盘基金来说，其中的原因很简单：即将到期；在大盘基金方面，由于市场要求相关基金管理公司公平对待持有人的呼声是合情合理的，合法合规的，因此不排除后期封闭型基金到期分红的方案会更加丰厚，以及封闭式基金利益输送的问题能够有所改善。

　　从消息面的层面看，9月份封闭式基金市场之所以出现较好的上涨行情，同样受到管理层近期为封闭式基金召开了至少两次会议，专项讨论了封闭式基金的未来发展问题的影响。与会人员包括各个管理有封闭式基金的基金公司、主要的专业基金研究机构等，这表明在股改即将圆满结束之际，封闭式基金的未来发展问题正在受到管理层的高度重视，封闭式基金市场因此有可能蕴含着重大的投资机会，而且行情出现了启动的征兆。

　　对于主导后市封闭式基金行情的题材，我们认为依然会从以下三个方面展开：封转开、分红、股指期货，其中，分红题材的整体效应虽然会随时间的延长而递减，但依然对有分红预案的品种带来积极的影响。而净值的增长预期依然是封闭型基金投资价值的实质，能够在此方面领先的基金品种是市场长期追捧的热点。

　　操作上，由于在节日休市期间对于A股市场而言基本上都是偏利好的消息，外围市场屡创新高、央行默许人民币弹性加大，因此节后股市再创新高应该没有太大悬念。封闭式基金作为攻守兼备的稳健型品种，必将受到市场更多的关注，尤其是一些小盘绩优基金由于前期涨幅较小，折价率并没有明显降低，长假过后其年化隐含收益率必将较明显的提升，有望走出积极的补涨行情，建议投资者重点关注。

附表：9月份封闭型基金市价涨幅排名（前10名）