流动性考验：证监会关注基金热衷定向增发

　　刘瑛

　　证监会再度关注基金参与定向增发，责令上报锁定期限等信息

　　在目前，基金只能通过放缓被赎回的速度来应对大规模赎回，但是当基金资产被赎回到必须考虑锁定期限证券的时候，如何应对下一次赎回却是一个缺少解决先例的难题

　　证监会再次对基金参与上市公司定向增发的行为给予高度关注。基金如果投资了多笔有锁定期限的定向增发，又突然遭遇到大规模或者持续赎回，那么将会面临前所未有过的流动性风险。

　　长假前夕，

证监会向基金公司下发了通知，责令基金公司向证监会上报旗下基金参与定向增发的情况，其中包括基金名称、上市公司名称、基金持有股数、账面价值、锁定期限等相关信息。

　　这并不是证监会首次关注基金公司参与上市公司定向增发的行为。

　　就在不久前的7月20日，证监会发布了《关于基金投资非公开发行股票等流通受限证券有关问题的通知》(下称《通知》)，其中强调：“基金投资流通受限证券，基金管理公司应制订严格的投资决策流程和风险控制制度，防范流动性风险、法律风险、道德风险和操作风险等各种风险。”

　　但是，基金公司参与上市公司定向增发的速度并没有明显减慢，反而出现加速的迹象。

　　自新老划断以来，上市公司定向增发的速度丝毫不逊于同样沉寂了一年之久的新股IPO。截至7月末，就有约100多家上市公司定向增发，融资规模超过1000亿元。

　　不同的是，基金对上市公司定向增发的热情远远超过新股。原因在于，相对于IPO的新股而言，基金通过长期调研更加了解现有上市公司，所以被基金认为的好公司一旦定向增发，基金便蜂拥而上。

　　众所周知，参与有锁定期限的定向增发越多，基金资产的流动性就越差。而今年上半年固定收益基金的教训，也促使监管层和基金公司不得不更加重视基金资产的流动性。

　　自第一只

开放式基金问世以来，随着股票指数的大起大落，偏股型基金和固定收益基金均遭遇过多次流动性考验。但是首先将此升级到风险的并不是偏股型基金，而是固定收益基金。在今年上半年的牛市中，固定收益基金遭遇到大规模赎回，基金经理们不得以卖掉原本计划相对长期持有的债券，尽管当时卖出价低于买入价。在此过程中，固定收益基金缺少运作经验、忽视流动性风险以及违规操作等问题也被暴露无遗。

　　而在此后的股指回落过程中，偏股型基金也遭遇到大规模赎回，不过与固定收益基金相比，有多年股票操作经验的基金经理们却表现出了相对成熟的一面，有惊无险地将风险化解于无形之中。

　　在目前，基金只能通过放缓被赎回的速度来应对大规模赎回，但是当基金资产被赎回到必须考虑锁定期限证券的时候，如何应对下一次赎回却是一个缺少解决先例的难题。

　　一基金公司投资部人士表示，证监会责令基金公司上报参与定向增发可能是为了防范基金参与定向增发中的潜伏风险，也不排除监管层对基金申购上市公司定向增发重新加以系统规范的可能。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。