宝盈基金：阶段性降低股票持仓比例

　　证券时报记者程林

　　在四季度来临之际，宝盈基金管理公司率先发布2006年四季度策略报告，该基金公司认为，四季度宏观经济不确定性增加，建议阶段性降低股票持仓比例，但这不意味着看空市场。

　　宏观经济不确定性增加

　　宝盈基金分析，我国旱灾导致的粮食价格上涨造成8月当月CPI有所上扬，但物价整体上涨温和，仍处于历史低位；原材料购进动力价格指数、PPI、CPI上涨的结构性偏差不仅影响行业利润的合理分配，也在一定程度上扭曲资源配置效率。

　　宝盈基金认为，前8个月我国原材料、动力购进价格指数上涨再次出现超过PPI，工业利润将可能受到压缩。该差额在4到7月份稳定保持在3%到3.1%水平上，8月扩大到3.3%，该差额一般在经济高速扩张时期，会不断提高，因为，在中国粗放式经济增长模式下，主要依靠资源的高投入支撑经济的高速增长，会造成稀缺资源价格不断上涨，从而推动原材料价格上涨，但受资源价格形成机制、若干重要产品定价的管制，上游价格难以顺利传导到下游成品上；该差额在经济降温时期，会呈逐渐缩小的态势，应警惕对中下游工业利润的挤压。

　　另外，在一系列紧缩性政策作用下，我国8月工业增加值开始减速。规模以上工业增加值计人民币7356亿元，当月同比增速为15.7%，比7月放慢下降1个百分点，创年内新低；1—8月累计规模以上工业增加值为5.44万亿元，同比增速为17.3%，比1—7月放慢0.3个百分点；产销率比上月提高0.45个百分点。宝盈基金认为，工业是推动

　　降低

　　综合行业利润空间和利润成长能力，宝盈基金认为，有色金属矿采业、农副食品加工业、饮料制造业、家具制造业、造纸及纸制品业、化学原料及化学制品制造业、化学纤维制造业、非金属矿采业、黑色金属冶炼及压延加工业、金属制品业、电气机械及器材制造业处于明显的景气提升过程中。

　　宝盈基金分析，由于国内经济增长将趋势性放缓，投资增速缓慢下行或保持平稳，与固定资产投资相关联的行业的增长动力将受到影响。而消费品、旅游等具有增长动力、抗周期性的行业，将蕴藏更大的投资机遇；稀缺原材料、金属类矿采业，及深加工行业仍具有投资价值。建议增持银行、旅游、机场、3G、消费品、电力设备、机械等行业中优势个股，适当减持

　　在资产配置方面，宝盈基金建议，由于国内外经济增速下降预期和股市结构方面的不利因素，建议阶段性降低股票持仓比例，但由于国内经济增长动力不减，降低股票持仓比例并不意味着长期看空市场。