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对于国投瑞银创新动力股票型基金的分析报告http://www.sina.com.cn 2006年10月08日 14:08 中国银河证券网
内容摘要
基金名称： 国投瑞银创新动力销售网点： 中国银河证券等 托管银行： 光大银行 发行时间： 2006年10月9日到11月10日 前端认购代码：121005 后端认购代码：128005 前端认购费率：
后端认购费率：
赎回费率：
管理费率： 1.5％托管费率： 0.25％ 投资目标： 通过投资主要以创新为原动力的优质上市公司的股票，分享企业成长带来的超额回报，实现基金资产的长期稳定增值。 投资理念： 国投瑞银借鉴并遵循“价格 /内在价值”投资理念。“价格/内在价值”投资理念是UBS Global AM长期应用、行之有效的投资哲学。我们相信，虽然证券的市场价格波动不定，但随着时间的推移，价格会反映内在价值。当市场价格偏离内在价值时，我们将择机买入或者卖出证券。国投瑞银专注于基本面研究，借鉴UBS Global AM研究方法，通过纪律严明的投资流程来保证决策的有效性和一致性。国投瑞银的投资文化是开放的，鼓励交流、学习和分享投资方面的新见解。投资范围： 本基金的投资对象是具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票、债券及法律、法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具 。资产配置比例： 股票投资组合占基金资产的60－95％；除股票资产以外的其它资产投资占基金资产的5％－40％；其中现金及到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5％。在股票投资方面，本基金将采取筛选创新能力显著的优质企业股票的选股思路。80％以上的非现金基金资产将投资于创新能力显著的优质企业。投资策略： 本基金将借鉴瑞银全球资产管理公司投资管理经验，根据中国市场的特点，采取积极的投资管理策略。 战略资产配置：本基金以“自下而上”的股票精选为主。通过适度调整类别资产具体配置比例，减少基金的系统性风险。调整股票资产和债券资产的具体配置比例时所考虑的因素主要有：整体市场估值水平、市场预期、宏观经济运行状况、利率水平、货币供应量、制度因素等 股票投资管理：本基金的股票投资决策，以自下而上的公司基本面分析为主。构建股票组合的步骤是：确定股票初选库；基于公司基本面全面考量、企业创新性评价与 GEVS等估值方法，分析股票内在价值；风险管理；构建股票组合并对其进行动态调整。建仓期限： 自基金合同生效之日起6个月内 业绩比较基准：中信标普300指数×80% +中信标普全债指数×20% 风险收益特征：本基金为股票型基金，属于预期风险收益较高的基金品种，其预期风险和预期收益高于债券型基金和混合型基金。 收益分配政策：本基金每年收益分配次数最多为四次，全年分配比例不得低于年度可供分配收益的80%。 以上内容摘自此基金的《招募说明书》
第二部分 综合分析 一、公司背景分析 国投瑞银基金管理有限公司于2005年6月8日正式更名，是中国内地第一家外方持股比例达到最高上限（49%）的合资基金管理公司。公司股东为国投弘泰信托投资公司（ 国家开发投资公司的全资子公司）和瑞银集团，分别持有公司51%和49%的股权。国投瑞银基金管理有限公司的前身是中融基金管理有限公司，是一家内资基金管理公司，原公司成立于2002年6月13日，注册资本金为人民币1亿元，公司总部设在深圳。2005年转为合资基金管理公司之后，办公地点仍然在深圳。国投瑞银基金公司的新任总经理是尚健先生，他1967年出生，美国康涅狄格大学金融学博士。历任中国证监会基金部副处长、上海证券交易所发展战略委员会副总监、华安基金管理有限公司副总经理、银华基金管理有限公司总经理等职。 根据中国银河证券基金研究中心《基金管理公司股票投资管理能力评价体系》的统计，国投瑞银基金管理公司的股票投资管理能力2003年在17家基金管理公司里排名第1位，2004年在23家基金管理公司里排名第22位，2005年在33家基金管理公司里排名第11位，2006年上半年度在45家基金管理公司里排名第5位。经历过当年的大起大落之后，国投瑞银基金管理公司的股票投资管理能力近年来有显著的、稳健的提高。（ 见《中国证券报》2006年9月8日B05版）按照中国银河证券基金研究中心的基金分类体系及统计评价结果，国投瑞银基金管理公司旗下现有4只基金，主要是以股票市场为主要投资对象的基金。融鑫在近一年期的绩效评级当中被评为五星级基金，国投瑞银景气行业近一年以来为持有人创造了61.31％的可观收益。 （统计截止日期为2006年9月29日）二、新产品分析 按照中国银河证券基金研究中心的基金分类体系规则，我们设定国投瑞银创新动力基金的一级分类属于股票基金，二级分类属于股票型基金，三级分类属于标准股票型基金。由于股票市场的未来行情预期良好，股票型基金是当前市场上发行最多的一个基金类别。 对于这只新基金，我们可以从以下四个方面予以关注。第一，公司的背景情况对于相关基金未来的投资绩效有很大的影响。国投瑞银基金管理公司原名中融基金管理公司，是一家内资基金公司，2005年6月8日正式宣布更名为国投瑞银基金管理公司，是中国内地第一家外方持股比例达到最高上限（49%）的合资基金管理公司。公司股东为国投弘泰信托投资公司（ 国家开发投资公司的全资子公司）和瑞银集团，分别持有公司51%和49%的股权，两位股东均在各自的领域内具有雄厚的实力，为国投瑞银基金管理公司今后的长远发展奠定了良好的基础。国投瑞银基金管理公司的股票投资管理能力曾经在2004年度几乎处于市场中垫底的位置；2005年上半年转变合资基金管理公司之后，公司的股票投资管理能力有了明显的提升；2006年上半年，公司的股票投资管理能力再上一个台阶，跃居到市场第一梯队的行列当中。完全可以这样认为，是合资让国投瑞银基金管理公司焕发了新的生命活力。国投瑞银基金管理公司基本面上另一个值得关注的重点在于该公司旗下封闭式基金的业绩良好，该公司在投资管理方面能够做到公平地对待所有的持有人，这说明该公司一直以来就有着较好的管理制度、风险控制制度。 第二，此基金是国投瑞银基金管理公司旗下的第二只股票型基金，它表明国投瑞银基金管理公司在充分借鉴外方股东相关优势的同时，大力发挥自身的特点，谨慎打造旗下基金的产品线架构，以股票型基金作为公司业务发展的主要着力点，利用自身股票投资管理能力显著提高、基础市场行情发展前景看好、宏观经济发展趋势持续向好、股权分置改革取得重大成功、股票市场面临前所未有的大好发展机遇这一系列的天时、地利、人和优势，在适当的时间、适当的场所，以适当的方式为投资者提供又一个可以有较高风险/收益预期的可投资产品。 第三，此基金未来将重点关注的可投资对象是“以创新为原动力的优质上市公司股票”。基金管理人认为创新能力显著的优质企业的特点是以创新作为企业成长的原动力，通过自主研发和消化吸收，在经营过程中逐渐形成不容易被竞争对手仿效的核心竞争力，在市场中取得竞争优势，为公司创造高于竞争对手的市场份额或高于行业平均水平的利润率，从而提升公司价值。上市公司具体的创新行为包括技术创新、产品或服务创新、商业模式创新、需求创新、流程创新和管理创新等。在辨别企业行为是否具有创新性时，基金管理人将从行为的预期效果来进行论证，只有能够达到相关效用、成本与价格的协调，实现成本与创新之间的有效平衡，即价值创新的行为，才能确定为创新性行为，这样的企业才能确定为具有创新型企业的属性。对于具体的创新项目，基金管理人将努力从销售收入边际增长率、毛利率边际增长率、投入资本回报率等方面来衡量项目的预期投资回报率，进而对项目的创新效果进行评价。在分析创新行为预期效果的同时，基金管理人还将对企业的创新管理能力进行考量，分析的重点包括企业的技术前瞻能力、技术管理能力（ 是否具有科学规范的研发管理体系、激励机制和人才培养机制）、创新与发展战略匹配能力、资源整合能力、市场开拓能力等。可见，基金管理人对于“创新”这个概念的关注较为深刻，国际经济发展的历史进程表明，自主创新是世界各国实现产业升级，提高国际竞争力的必经之路，美、日等国正是凭借着技术和制度上的自主创新相继跃升为发达国家，在诸多产业拥有无可比拟的世界级竞争优势。第四，基金经理陈剑平先生具有9年时间的证券从业经历，先前曾在深圳蓝天基金管理有限公司、长盛基金管理有限公司从事投资管理工作，担任过基金经理；2005年加入国投瑞银基金管理公司，任研究部高级组合经理，自2006年2月起任国投瑞银景气基金基金经理，截止9月29日的近半年期业绩排名在同类型基金中处于第19位。（ 参看表一）三、风险提示 此基金以股票市场为主要投资对象，由于基础市场的风险程度较高，此基金未来的绩效特征将与股票市场行情的振荡有着较为密切的关联，基金净值波动的幅度可能会相对较大。 第三部分 综合星级评价根据中国银河证券基金研究中心《基金新产品综合评价体系》的统计，对于国投瑞银创新动力股票型基金的综合评价结果如下： 表二：新产品星级评价表
附注：（1）统计数据来源为中国银河证券基金研究中心；（2）统计数据的截止日期是2006年9月15日。（3）基金经理陈剑平先生2002年6月至2003年12月其间曾在长盛基金管理公司担任过基金同德的基金经理，2006年2月起担任国投瑞银景气基金的基金经理，前者由于时间较远，且是封闭式基金，参考意义已经不大；后者由于不够一年，故暂不对其做绩效星级评价。 新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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