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对于融通动力先锋股票型基金的分析报告http://www.sina.com.cn 2006年10月08日 13:51 中国银河证券网
内容摘要
基金名称： 融通动力先锋基金销售网点： 中国银河证券等 托管银行： 中国工商银行 发行时间： 2006年10月10日到11月10日 认购方式： 本基金采用金额认购方法，认购费用以认购金额为基数采用比例费率计算，投资人可选择在认购本基金或赎回本基金时缴纳认购费用。投资人选择在认购时缴纳的称为前端认购费用，投资人选择在赎回时缴纳的称为后端认购费用。 前端认购费率：
后端认购费率：
赎回费率：
投资目标： 本基金为主动式股票型基金，主要投资于制造业和服务行业（本基金的行业划分依据国家统计局《三次产业划分规定》制定，并根据其更新而相应更新）中价值暂时被市场低估的股票，分享中国工业化深化过程中两大推动经济增长的引擎――“制造业（特别是装备制造业）和服务业（特别是现代服务业）”的高速成长，力争在控制风险并保持良好流动性的前提下，追求稳定的、优于业绩基准的回报，为投资者实现基金资产稳定且丰厚的长期资本增值。投资范围： 本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票、债券及法律、法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。 资产配置比例：本基金投资组合中股票投资比例为基金总资产的60%-95%，债券为0%-40%，权证的投资比例为基金净资产的0-3%，并保持不低于基金资产净值百分之五的现金或者到期日在一年以内的政府债券。股票投资范围为所有在国内依法发行上市的、具有良好流动性的A股，其中股票资产不低于80%投资于制造业和服务业的上市公司。债券投资范围为固定收益类金融工具，具体包括国债、金融债、可转债、信用等级为投资级及以上的企业债和次级债、债券回购、央行票据、短期融资券等。现金资产主要投资于各类银行存款。 投资理念： 证券投资过程就是识别风险、管理风险的过程。投资组合收益一方面来源于有效地管理风险，另一方面来源于辨识投资机会。本基金管理人相信，始终如一地遵循规范的、经历史检验在长期中表现良好的既定投资策略，可以获得稳定性良好、可持续性强的长期资本增值。 投资策略： 在遵守有关法律、法规和本基金合同的有关规定的前提下，本基金采取“自上而下”与“自下而上”相结合、互相印证的投资策略，贯彻基金管理人“识别风险、管理风险”的投资理念。 资产配置策略：在秉承价值成长投资、稳健投资的基础上，本基金适度主动配置资产，系统有效控制风险，最大程度实现基金资产的长期稳定增值。 股票组合构建：本基金股票投资强调行业子类配置和精选个股的有机结合，并应用行业评估方法和企业核心竞争力评估体系挖掘盈利能力较强且具有良好的长期成长前景的股票，同时对公司盈利增长潜力及合理估值水平做出评估，从而选择出价值被市场暂时低估且成长性良好的投资标的。 建仓期限： 基金管理人应当自基金合同生效之日起6个月内使基金的投资组合比例符合基金合同的有关约定。 业绩比较基准：新华富时A600指数收益率×80%＋新华雷曼中国全债指数收益率×20% 收益分配政策：在符合有关基金分红条件的前提下，本基金每年收益分配次数最多为12次，全年分配比例不得低于年度可供分配收益的50%。 以上内容摘自此基金的《招募说明书》
第二部分 综合分析 一、公司背景分析 融通基金管理有限公司是一家成立时间较早的内资基金公司。该公司成立于2001年5月22日，注册资本金为人民币1.25亿元，公司总部设在深圳。该公司现有四位股东，各位股东的名称及其持股比例为：河北证券有限责任公司40%（2006年1月13日，河北证券被中国证监会决定实施行政整顿，由行政整顿工作小组行使公司管理职权。目前，该公司仍处于行政整顿期。）、陕西省国际信托投资股份有限公司20%、联合证券有限责任公司20%、华林证券有限责任公司20%。 根据中国银河证券基金研究中心《基金管理公司股票投资管理能力评价体系》的统计，融通基金管理公司的股票投资管理能力2002年在13家基金管理公司里排名第8位，2003年在17家基金管理公司里排名第10位，2004年在23家基金管理公司里排名第8位，2005年在33家基金管理公司里排名第21位，2006年上半年度在45家基金管理公司里排名第36位。（ 见《中国证券报》2006年9月8日B05版）按照中国银河证券基金研究中心的基金分类体系及绩效统计评价结果，融通基金管理公司旗下现有9只基金，且种类较多，既有封闭式基金，也有开放式基金；既有具有主动管理风格的基金，也有具有被动管理风格的基金。近些年来，融通基金管理公司一直在致力于提高公司的整体股票投资管理水平，并且已经取得了一定的成绩，尤其是融通新蓝筹在近一年期的绩效星级评价中已经获得了四星级的评级。总体来看，今后留在融通基金管理公司面前需要努力的空间还很大。 二、新产品分析 按照中国银河证券基金研究中心的基金分类体系规则，我们设定融通动力先锋基金的一级分类属于股票基金，二级分类属于股票型基金，三级分类属于标准股票型基金。由于股票市场的未来行情预期良好，股票型基金是当前市场上发行最多的一个基金类别。 对于这只新基金，我们可以从以下四个方面予以关注。第一，从此基金的设计思路来看，此基金未来将主要关注“制造业（ 特别是装备制造业）和服务业（特别是现代服务业）” 中价值暂时被市场低估的股票，以求在控制风险并保持良好流动性的前提下，追求稳定的、优于业绩基准的回报，为投资者实现基金资产稳定且丰厚的长期资本增值。融通基金管理公司认为工业化是未来中国经济发展的主要趋势，未来将在中国工业化深化发展过程中起决定性作用的两大主要动力就是制造业和服务业这两大行业未来的高增长潜力，其增长速度将持续高于GDP的增长速度。制造业和服务业这两个行业中的价值成长型上市公司兼具有良好的盈利性和成长性，长期成长前景良好，代表着中国经济增长的方向，是推动经济增长的中坚力量。通过投资于制造业和服务业这两大领域中价值暂时被市场低估的股票，可分享中国经济和资本市场高速成长的硕果，获得丰厚的资产增值。 第二， 此基金对于制造业和服务业这两大行业的划分依据是按照国家统计局《三次产业划分规定》来制定的。由于此基金没有在《招募说明书》中对“装备制造业”、“服务业”、“现代服务业”等专业术语做出明确的定义，故投资者在分析此基金未来的投资范围时可能会遇到一些麻烦。 据查证，《三次产业划分规定》由国家统计局在2003年5月14日颁布，将国民经济中的各行业分为三大产业。第一产业是指农、林、牧、渔业；第二产业是指采矿业，制造业，电力、燃气及水的生产和供应业，建筑业，共有四个子行业；第三产业是指除第一、二产业以外的其他行业，包括交通运输、仓储和邮政业，信息传输、计算机服务和软件业，批发和零售业，住宿和餐饮业，金融业，房地产业，租赁和商务服务业，科学研究、技术服务和地质勘查业，水利、环境和公共设施管理业，居民服务和其他服务业，教育，卫生、社会保障和社会福利业，文化、体育和娱乐业，公共管理和社会组织，国际组织。 第三，此基金在《招募说明书》中有关章节里阐述最多的是未来的投资策略。在秉承价值成长投资、稳健投资的基础上，此基金将适度主动配置资产，系统有效控制风险，最大程度实现基金资产的长期稳定增值。此基金将运用“风险调蓄”技术来降低组合的波动性，提高收益水平，因为证券市场的市场风险呈现出在低风险区域和高风险区域交替波动的特征，具有周期性的特点。“风险调蓄”技术是融通基金管理公司在外部专家的帮助下成功开发的投资风险管理工具，它基于对股票市场风险波动周期性的理解与把握，借助定性与定量的分析工具评估市场的风险程度，并根据评估结果调整股票仓位权重，平滑市场波动风险，降低组合的波动性，同时努力提高收益水平。“风险调蓄”技术通过运用“战术性风险调蓄”和“战略性风险调蓄”策略来调整股票的配置比重，从而达到平滑市场风险，提高收益的目的。此基金未来在股票投资上的基本比例是 95％，资产调整区间是60％至95％，这将是一只股票投资仓位较高的基金，这基本上符合该公司的股票投资管理特色。第四，基金经历陈晓生先生的基本素质较好，相关从业经历时间较长，2003 年2 月加入融通基金管理公司之后历任融通新蓝筹基金经理助理、机构理财部投资经理、副总监等职，现任机构理财部总监同时兼任日兴黄河基金融通模拟组合组合经理。由于缺乏明确的相关信息披露，我们无论准确了解他的过往投资业绩。 三、风险提示 （一）此基金以股票市场为主要投资对象，由于基础市场的风险程度较高，此基金未来的绩效特征将与股票市场行情的振荡有着较为密切的关联，基金净值波动的幅度可能会相对较大。 （二）此基金在《招募说明书》中没有说明自身的风险收益特征 。鉴于此基金是标准股票型基金，其风险收益特征至少应该属于“较高风险、较高收益”类型。第三部分 综合星级评价根据中国银河证券基金研究中心《基金新产品综合评价体系》的统计，对于融通动力先锋股票型基金的综合评价结果如下： 表二：新产品星级评价表
附注：（1）统计数据来源为中国银河证券基金研究中心；（2）统计数据的截止日期是2006年9月29日。（3）由于没有公开的信息披露数据，故对拟任基金经理过往业绩的绩效星级评价结果为“无”。 新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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