指数基金 访大成沪深300指数基金经理

　　本报记者王艳伟发自深圳

　　目前跟踪沪深300指数的基金有两只，分属大成和嘉实基金管理。根据金瑞期货公司的分析，这两只基金对沪深300指数的拟合度相对比较高，是未来股指期货推出后可选择的最佳现货品种之一。大成沪深300指数基金经理杨丹认为，若基金被允许参与期货投资，则主动型基金将有更多的风险管理和组合策略的选择，而指数基金尤其是两只沪深300指数基金将迎来规模的迅速增长。

　　《第一财经日报》：采取被动投资的指数基金，在市场下跌时只能任由基金面值下降，以后是不是可以运用股指期货做一些对冲交易来规避这种系统性风险？

　　杨丹：契约没有规定我们不能投资股指期货，但我们在基金资产运作中暂时不会涉及。我们是纯被动的指数基金，最大的使命，就是把成份股买好，跟踪好这个指数，构造出与指数尽量一致的组合和收益，提供与期货对应的现货品种。如果我调仓，就加入了我的人为判断。判断对了当然会提高基金收益，但如果判断错的话，基金收益就会低于指数收益。指数基金不是要表现管理者多强的主动管理能力，而只是给投资者提供一个市场平均收益，为投资者，包括主动型基金，提供可供套利的现货工具。但增强型指数基金是可以利用股指期货来获取超额收益的。

　　《第一财经日报》：那主动型基金是不是可以做一些套利呢？

　　杨丹：应该说股指期货的推出对主动型基金好处很多。比如，基金经理对自己的股票组合长期走势很有信心，但短期会有调整，为了业绩排名可能就得卖出股票，而且抛股票时会对市场造成下跌压力。如果有股指期货，就可以不卖股票，而只卖空期货，在期货市场的收益可以弥补现货的亏损。所以对基金经理而言，股指期货是一个很好的规避短期风险的方式。所以，主动型基金可以有更多的风险管理和组合策略的选择。增强型指数基金也可以利用股指期货获得改善投资。现在的关键问题是监管部门对基金投资股指期货的政策还不明朗。

　　《第一财经日报》：股指期货的推出会不会加剧市场波动？对沪深300指数基金会带来哪些影响？

　　杨丹：股指期货推出以后，短期可能会有助涨助跌的功效，但不会对市场产生方向性的影响。市场中长期走势依然取决于上市公司的基本面。我个人认为股指期货成交量也很有可能超过现货成交量。如果套利交易足够多的话，将会使两只沪深300指数基金的规模迅速扩大,达到上百亿份都是可能的。但是基金规模变动太大也会增加跟踪难度。不过按照目前的市场规模，沪深300指数基金的规模达到三四百亿份，在操作上都不会有太大问题。