偏股型基金将带来超额回报

　　招商证券 王丹妮

　　大盘蓝筹股价值重估方兴未艾，市场的上升空间也有望因此打开。主动投资的偏股型基金在股票选择和行业选择方面的专业优势仍将为投资者带来超额回报，对其下一阶段表现仍可以乐观。

　　封闭式基金价升量增

　　上周基础A股市场主要指数上扬，至周五上证指数收盘于1725.36点，全周微涨0.25％。上周两市基金指数均上涨，其中上海基金指数收盘于1226.25点，全周微涨0.55％；受深圳本地板块的影响，深圳基金指数收盘于1110.78点，周涨幅1.09％。

　　上周53只封闭式基金共成交272538.82万份基金单位，比前周成交量放大了10％。上周封闭式基金整体换手率3.36％，较前周有所上升。

　　个别基金方面，上周53只封闭式基金中有38只价格上涨，而另15只基金价格下跌。基金周价格变动与剩余期限没有明显的相关性。前周价格涨幅最大的基金银丰，上周价格下跌了1.49％。已进行一次分红的基金丰和继续排在涨幅榜榜首，全周价格上涨了3.63％。

　　偏股型基金超额收益明显

　　上周除个别基金外，绝大多数主动投资的偏股型基金净值均实现了正增长，且平均净值增长率大于前周。上周封闭式基金周净值增长均值为2.54％，是偏股型基金中净值表现最好的品种，

　　上周封闭式基金净值和价格均上涨，但净值涨幅超过价格涨幅，致使折价率向上波动。截至上周五，53只封闭式基金整体折价率为38.14％，较前周上升了1个百分点；其中3年到期的短期基金整体折价率为18.00％，较前周上升了1.56个百分点，而剩余期限超过3年的长期基金整体折价率为44.14％，也较前周上升了0.83个百分点。

　　截至上周五，折价率超过40％的封闭式基金有20只，平均剩余期限8.15年；折价率在20～40％之间的有11只，平均剩余期限5.30年；折价率在20％以下的封闭式基金有22只，平均剩余期限不足1年。

　　上周不同剩余期限的封闭式基金整体折价率又成微弱上升，但仍旧处于近期小幅波动的范围内，剩余期限相关的折价率结构仍然稳定。

　　近期基金市场投资要点

　　大盘蓝筹股价值重估方兴未艾。除了融资融券与股指期货等制度创新这一大背景的共同作用，陆续出现的基本面积极变化构成各行业大盘蓝筹股价值重估的催化剂。我们认为不论是融资融券与股指期货推出带来的大盘蓝筹股筹码需求，还是经济形势的稳定带来的周期性行业盈利的波动性的降低，未来一段时期内均有较强的可持续性，以此看来大盘蓝筹股价值重估方兴未艾，市场的上升空间也有望因此打开。

　　上周封闭式基金在没有持续消息刺激的情况下，价格上涨乏力。总的来看，至今封闭式基金的剩余期限相关的折价率结构仍然稳定，折价率的波动尚未超出近期波动的幅度。我们认为有基金兴业成功转型的模式在先，明年5月前后到期的短期基金有可能提前开始布置方案，而这些基金目前的平均折价率仍然在10％以上。考虑到基础A股市场振荡调整的影响，建议投资者可以选择合适的市场时机构建短期封闭式基金组合。

　　主动投资的偏股型基金在股票选择和行业选择方面的专业优势仍将为投资者带来超额回报，因此，对其下一阶段的表现仍可以乐观。建议投资者目前可以有选择地增持历史业绩较好、公司运作稳健的偏股型开放式基金，初步建立稳健的开放式基金投资组合。待市场趋势确立之后，再考虑有选择地投向与新的市场环境和投资风向相匹配的其他开放式基金。