对冲基金现巨亏 风险管理再受关注

    记者 袁蓉君

　　在长期资本管理公司倒闭8年之后，对冲基金行业仍然在苦苦寻找降低交易风险的良方。继总规模为4亿美元的MotherRock基金公司8月也因类似的厄运而倒闭以来，18日该行业又曝出巨额亏损事件：总部位于美国康涅狄格的Amaranth顾问公司向投资者透露，天然气价格的大幅下挫导致旗下两只主要基金在大约一周时间内损失了大约50亿美元，其管理的资产已 经从9月初的90亿美元急剧下降一半，至45亿美元。目前该公司正在结清天然气头寸。

　　Amaranth的上述交易损失是自1998年以来对冲基金遭遇到的最大损失，当时长期资本管理公司在国债投资方面损失了40亿美元，

美联储出面组织了总额达35亿美元的救助行动。因A鄄maranth的亏损如此之大，可能损害到将资金交给Amaranth的机构投资者和多数基金中基金的利益，Amaranth公司创始人、现年43岁的尼克·毛欧尼斯当天致函投资者称，公司正与主要经纪人及相关人士磋商，将在满足对债权人责任的同时，尽力保护投资者利益。到9月18日为止，该公司两只主要基金已经下跌了至少35%。而8月份这两只基金上涨了26%。

　　据报道，Amaranth遭受巨大损失的原因是，上周在美国

能源部报告库存上升到超过去年水平之后，天然气价格下跌了12%。天然气交易商一直在下注的北半球夏天与冬天交付的天然气期货价格差本应扩大，这是至少从2004年年初以来就一直保持的趋势。然而，这一价差不升反降。2007年3月交付与2007年4月交付的天然气期货合约的价差在今年7月达到最高水平2.60美元，到上周末则收缩至1.15美元，9月18日在纽约商品交易所的这一价差只有83美分。据悉，负责Amaranth天然气业务的交易员是加拿大人布莱恩·亨特，现年32岁，在距离Amaranth格林威治总部2500英里的加拿大西南部城市卡尔加里工作，是该公司全球能源与商品部门的联合主管。

　　今年由于超过200亿美元的资金蜂拥至能源和商品市场，商品价格出现下降。涵盖19种商品的路透杰佛瑞斯CRB商品价格指数从5月份的历史高位下降了16%，是至少20年以来的最大跌幅。天然气期货是今年表现最差的商品品种，暴跌了51%。而芝加哥交易所的大豆粉期货价格只下降了16%，伦敦交易所的可可价格则跌了15%。出于对商品市场的浓厚兴趣，太多的基金经理携带着大量资金在这个市场寻找盈利机会，而他们的风险控制体系却不足以处理庞大的资金流入。9月份的突然亏损显示，与能源交易有关的资本规模肯定已经占据Amaranth总资本中相当大的份额。事实上，今年6月30日，能源交易的资金份额约为一半。

　　有市场人士指出，因所有人都看涨，定向的交易商就出现了亏损。根据美国对冲基金研究公司公布的数据，去年，对冲基金扣除费用后平均收益率为9.2%，略高于2004年的9%，大大低于20世纪90年代年均16%的收益率。截至今年7月31日，对冲基金的平均收益率为5.8%。因投资业绩糟糕，在过去两年中，大约有超过500只的对冲基金宣布倒闭。美国能源对冲基金中心创始人彼得·法萨罗预计，未来将有更多对冲基金因投资商品市场而出现亏损，尽管其亏损规模可能不及Amaranth。

　　近年来，随着对冲基金行业的迅猛发展和其逐渐进入大众投资领域，人们越来越关注其风险管理，世界上有关加强其监管的呼声也越来越高。美国

证券交易委员会(SEC)本来规定在今年2月份任何达到规模的对冲基金都必须注册，但是却引起了业界广泛的争议，而这项规定也在6月份被联邦上诉法庭判决无效，使该机构失去了对多数基金实行随机检查的能力。有分析家指出，Amaranth亏损事件可能导致对冲基金和投资者更加重视风险管理，并可能导致增强对冲基金透明度的呼声高涨。Ama鄄ranth事件还提醒投资者关注对冲基金所具有的聚集风险作用。在波动性像天然气那样大的市场上，投资风险模型并不总能起作用。另外，还有人预计，A鄄maranth出现巨额亏损事件的影响将远远超出对冲基金行业，可能对投资者偏好风险更高的投资行为产生影响。从加强风险管理和监管的角度来说，Amaranth事件的发生也许不无好处。