广发基金江涌 躺床上也能经营好的公司

　　几天前，一个上市公司的董事长到公司来路演。这是一家经营非常优异的公司，用了不到8年的时间，将自己的市场占有率做到了行业第一，并且有行业内最好的人才和技术储备，未来的经营思路和经营目标也很清晰，言谈间，也能感受到年轻的董事长的敬业和他对自己事业的热爱。这几乎是我们要寻找公司的典范。今年我和公司的董事长已经见了三次，这次，随行的投行人员说我在第二次见面时的话让董事长“耿耿于怀”很多天，当时董事长问我为什么对他们公司的未来这么谨慎，我说：“咱们公司的行业竞争太激烈了，我更喜欢躺床上也能经营好的公司”。

　　分析对我们基金投资业绩有贡献的企业，有明显的区域不平衡，主要体现在东西部差异，即西部的

股票赚钱多，东部的企业赚钱相对少，这似乎与经济发展背道而驰，仔细细分一下，两个区域的公司最大的区别主要是在天然禀赋上，西部企业更多的能依靠自身特有的资源优势，避开行业竞争，从而长期持续地获得较高的收益水平。地域差异外，还有一部分企业，依靠垄断(垄断的形成可能是因为政策因素，也可能是自身长期经营的结果)，也可以回避激烈的市场竞争。这些企业，不用我们太担心其业绩出现大的波动，放进组合里，让人安心。

　　但，我们也有投资激烈竞争甚至产能过剩行业公司成功的案例，这主要依托于优秀管理团队的卓越的经营战略，例如水泥行业的一家龙头公司。经过长时间和这家公司的接触，我们认为公司在将一个看上去没有壁垒的行业通过自身的经营，在慢慢的制造出壁垒，如更低的能量消耗和能量的循环利用，更少的运输费用，更低的管理成本，这使得在整个行业外资并购的大背景下，公司所在的市场，几乎没有世界巨头企业进来与其抢占市场。企业的经营，让我们很放心的持有了很长时间，即便是在

宏观调控的大背景下。

　　我们并不排斥充分竞争行业的公司，与前面提到的董事长第三次见面，让我们看到了公司更积极、清晰的市场定位，超出我们预期的定单，这是一次能说服我们的造访。

　　那些真正为公司经营殚精竭虑、睡不安枕的公司管理者，往往能够提供一批让我们躺在床上投资也能赚钱的公司。

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