封闭式基金或将成历史 四因素促成封基八连阳

　　华泰证券陈金仁

　　近期封闭式基金不断走高。从沪市基金指数来看，目前已经连续八个交易日以阳线报收。同时，增量资金介入迹象极为明显。封闭式基金近期不断走强应与高折价率、A股市场不断走强、资金增仓、分红预期等四大因素有关。

　　首先，高折价率吸引场外资金。从相关数据来看，封闭式基金折价率最高达40%以上。虽然今年以来封闭式基金的折价率有所降低，但以9月18日的数据计算，平均折价总体仍高达28.62%。基金兴业已经成为第一家“封转开”的封闭式基金，而从封闭式基金交易价格的规律来看，距离“封转开”时间越短，则折价率越低。封闭式基金高折价率吸引了场外资金对于封闭式基金的追捧。

　　其次，A股市场不断走强也推动封闭式基金不断走高。近期两市大盘震荡走高，封闭式基金持有的

股票市值也不断走高，这也推动了封闭式基金的走强。尤其是一些持有强势股的基金走势更为强劲。一般投资者缺乏选择个股以及时间选择的能力，选择封闭式基金也成为这些投资者分享大盘上涨成果的一种选择。

　　第三，场处资金对封闭式基金增仓。从相关政策导向来看，社保基金、保险基金等均增加了对于证券市场的投资，虽然封闭式基金在流动性方面不如开放式基金，但作为专业

理财的投资品种，封闭式基金依然得到了大型机构投资者的关注。尤其是一些公司治理相对规范、业绩表现较为优良的封闭式基金更是成为机构关注的焦点。

　　第四，有关封闭式基金分红的消息刺激行情。从舆论报道来看，要求封闭式基金分红的呼声甚高，尤其是一些业绩表现优异的封闭式基金更有分红的压力。与开放式基金相比，封闭式基金的分红显得明显不足，这也导致持有人颇有微词。买入封闭式基金参与分红，也是部分对于流动性要求较高的投资者的一种投资选择。

　　应该说封闭式基金成为历史是“大势所趋”，封闭式基金最终转为开放式基金等方式将成为封闭式基金的出路。不过，从理论研究以及实际情况来看，封转开并非简单的转换。由于多种因素的影响，封闭式基金折价交易恐仍将维持较长的时日，简单地认为价格低于净资产就具有投资价值的观点是错误的。不过随着市场的走强，不同投资偏好以及投资风格的投资者依然会对封闭式基金加以关注。在适当考虑折价率的同时，笔者认为两类封闭式基金值得关注：一是业绩表现较为优异的基金，二是公司治理较为健全的基金。如基金科翔、基金金泰等基金仍值得关注。

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