海富通郑拓: 追求在投资长跑中胜出

　　本报记者 徐国杰 上海报道

　　“我们追求的是中长期超额收益，是风险调整后的超额收益。”即将担任海富通新产品———海富通风格优势基金经理的郑拓，这样描述他对基金业绩的观点。

　　业绩持续可复制最关键

　　郑拓此前一直担任海富通精选基金基金经理，海富通精选从2003年8月成立并开始运作到今年6月30日，近三年的累计净值增长98.87%，这个增幅与有同期历史的19只基金相比名列前茅。截至目前，海富通精选累计分红九次，单位累计分红0.35元，也就是说三年前花一块钱买精选基金的话，三年内仅仅分红就有三毛五分钱的回报。

　　据介绍，尽管

开放式基金已经超过200只，但有三年这么长时间运作历史的基金并不多，只占现有开放式基金数量的1/10。郑拓告诉记者，海富通有一个理念，叫做“要看业绩排名，至少设一个五年以上的期限。”他认为，海富通精选之所以能成为海富通的一只旗舰产品，关键就在于它实现了持续稳健、可复制的业绩。

　　“所谓要在投资长跑中胜出，这个道理很多专业人士都明白，但要真正做到却并不简单，关键要看其在未来是否可以复制。”郑拓告诉记者可从两个角度来考察一只基金的长期投资能力。

　　首先，要看

股票集中度。如果基金组合的集中度偏高，投资者实际上相当于买了一个类似的个股，需承担来自市场和个股的双重风险，还不如自己直接投资股票，收益率可能更高，而且不用承担中间人的风险。在海富通，旗下基金的股票有史以来平均集中度都在47%以下，远低于行业平均57%的水平；其次，要看基金的周转率。通常情况下，集中度很高的基金会采取高周转率，因为必须先于同行出货。所以，如果投资者买入短期收益率很高的基金，无异于在做一个类似个股的投资，同时还承担了一个基金管理人的风险。而管理人为了维持其业绩，会不断提高周转率，从而进一步放大风险，因为投资次数越多，失败的概率就越大。他介绍说，海富通基金的周转率，在业界都是比较低的。

　　精选个股 强化风格转换

　　谈到产品本身，郑拓认为，虽然股市中长期看涨，但是股市的波动性会大大加强，普通投资者很难把握市场的走势，股改后随着新股恢复发行，上市公司的数量也会急剧增加，普通投资者也没有足够的时间和能力挑选出个股。一方面，我国股市将逐渐走上正轨，没有扎实的基本面分析，靠道听途说的“小道消息”来买股票的日子已经一去不复返了，普通投资者对专业投资、集合

理财的需求将越来越大；另一方面，随着我国经济的高速发展，投资者可以用于投资的资产也越来越多，也有足够的抗风险能力来购买一些追求中长期高回报的投资产品。

　　“随着市场发展，过去股市中齐涨齐跌的现象再出现的可能性小，个股走势将出现分化，投资者希望不论是牛市还是熊市都可以抓住市场热点，实现资本快速增长，传统的平衡型产品在这方面有其一定的不足。”郑拓表示，海富通风格优势基金在设计上就考虑到将通过积极的优势风格动态管理精选个股。

　　在熊市末期和牛市初期的时候，投资者心态低迷，成长类股票估值会比较便宜，这是比较好的投资成长性股票的机会。到牛市后期，成长性的泡沫可能会越来越大(譬如美国2001年的互联网)，这个时候应该择机投资一些价值类股票，因为这时候成长类股票可能有较大风险。“我们要做的，就是在控制风险的前提下，为投资者谋求持续稳定的最大回报。所以在牛市和熊市采取不同的投资策略，目的也是在海富通精选的基础上强化风格转换策略，以实现基金净值的快速增长。”郑拓最后说道。

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