过千七基金追求安全驾驶 基本面推动价值重估

　　本报记者 易非 深圳报道

　　在跨越千七关口之后，基金投资开始看重资金安全，大盘蓝筹股又重新得到了他们的青睐，招商银行、中国石化、大秦铁路、中国国航、长江电力等也由此成为撑住上证指数站稳1700点关口的重要支柱。

　　一位基金公司投资总监向记者表示，“我们前期就预期大盘蓝筹会起来，所以提前配了很多。”而一直坚持投资优质蓝筹的博时价值增长基金则在上周摘得了41家混合型基金的周收益桂冠。但也有基金公司大盘蓝筹股的仓位并不高，错失了上涨的机会，他们由此加快了在大盘蓝筹股上配置仓位的进程。“在这种情况下，预计大盘蓝筹股的强劲走势还会走上一段时间。”基金业人士表示。

　　寻求低估值品种

　　轰轰烈烈的行情过后，市场投资人士发现很多投资标的已经估值偏高，特别是商业、医药等消费品领域的股票，其股价更是高高在上，机构投资者很难找到其它具有足够安全边际、后期具备一定上涨空间、同时能容纳大资金进出的整体性投资标的。他们开始寻找一些比较安全的投资品种，

　　而从具体的估值水平来看，大盘蓝筹股估值水平明显偏低。有关券商的统计显示，成份股估值处于较低的水平，上证50指数的PE只有15.34倍，与A股市场整体19.69的水平相比存在明显低估；中证100指数中，市净率低于1的个股多达9只，低于2的多达43只，大盘指标股具有明显的估值优势。

　　“蓝筹股的估值水平普遍偏低，而电力、钢铁、汽车、交通运输等板块的估值水平更是普遍低于国际市场平均水平，随着理性投资资金的增加，资金将继续流向该类股票，从而可能较快地提升指数。”宝盈泛沿海基金经理祝东升表示。

　　基本面推动价值重估

　　“虽然市场普遍认为大盘蓝筹股近期的走强，与工行即将上市需要较好的股市环境的政策需求密切相关，但大盘蓝筹股板块的上涨，主要还是得到了基本面的强力支持。一是具有估值上相对低估的优势，二是在融资融券、股指期货即将推出的大背景下市场价值提升。”祝东升说。

　　根据有关分析，股指期货的推出将大大提升大盘蓝筹股的战略价值，场内主力机构必将加大对指标股的持有量，增加对股指期货的影响力。此外，融资融券随着一系列交易制度的框架已经齐备，其于11月推出的可能性较大，融资融券的推出也极大地降低了持有大盘指标股的机会成本。

　　此外，基本面的积极变化也促使基金开始重估大盘蓝筹股的价值，相对于重估价值而言，目前这些行业与板块无疑处于估值的洼地。部分研究员表示，让基金对大盘蓝筹股进行重估的基本面因素包括调控放松、人民币升值加快等，这些因素推动金融、地产股率先实现价值重估，其次是能源与基础原材料价格下跌推动石化、电解铝、造纸、电力、汽车等行业的价值重估，而票价、运价的上涨更为港口、航空、航运、机场、公路、铁路等交通运输与基础设施行业提供了额外的上涨动力。

　　“市场主流资金正在改变策略。”广发基金的投资总监朱平认为，前期由于成长速度较快的中小规模股票的巨大赚钱效应，市场资金普遍抱有高回报预期，而好股票已经上涨到位，所以题材股成了这些资金的主要目标，大盘股因为预期收益率低，反而出现下跌。但如果题材股没有业绩支撑，终究只是一场游戏，资金的平均收益是零，而低速成长的大盘股，虽然成长的速度不快，但如果估值上出现优势，其收益率就会大大提高。所以当市场发现高回报已不可能，从而接受较低收益预期后，低速成长的大盘股反而成了最有吸引力的股票。