债市缩量创出历史新高 稳健型债券基金值得关注

　　债券型基金周评0911-0915

　　上周，债券市场指数延续了缩量上行的格局。可比的19只债券型基金中，仅1只出现净值微跌，周算术平均收益率为0.147%，较前一交易周的0.067%有比较明显的上涨。其中，嘉实理财债券基金(070005)上周一支独秀，以0.65%的周收益率拔得头筹，富国天利增长债券基金(100018)出现0.01%的净值微跌，为上周唯一一只没有实现净值增长的品种。

　　基础市场方面，上周上证国债指数创下历史新高，但交易量持续萎缩，量价背离态势明显。上证指数以110.24点开盘，最终以110.39点的新高收盘，较前一周上涨0.14%，周成交量为11.3亿元，较前一周继续减少2.8亿元，交易量仅略高于8月初历史最低的周交易量。上证企业债指数方面则继续震荡，成交量创历史新低，仅成交0.12亿元。大盘缩量创新高背后所显示的是目前市场的持筹心态相对稳定，但也缺乏大举的做多动力，惯性上扬特征明显。

　　资金面上，上周央行共回笼资金2550亿元，为下半年来的新高，对冲到期资金后净回笼750亿元，比上周增加700亿元。央行上周大力度回笼货币，一是因为周内到期资金达到1800亿元，二是近期市场资金依然宽裕。然而，在上周央行大力度回笼资金的情况下，利率水平却继续下降。国债市场的整体收益率水平较前一周有所下降，长期债收益率下降了3个BP，中期国债收益率下降了5个BP，短期国债收益率下降了8个BP。

　　基本面上，上周有众多相关经济数据密集出台。上周一国家统计局发布了8月份的经济数据，显示8月份居民消费价格总水平比去年同期上涨1.3%，从月环比看，居民消费价格总水平比上月上涨0.3%，表现相对稳定；上周二国家统计局局长邱晓华在电视新闻发布会上称，8月份城镇固定资产较2005年同期增长21.5%，增速回落明显，并表示暂时不需要进一步的紧缩措施；上周四中国

人民银行公布8月末M2较上年同期增长17.9%，增速为今年最低水平。

　　从债券型基金的表现来看，与债市的整体走势也保持了高度相关，当然上周股市的加速上扬也对债券基金的整体收益水平存在着较大影响。在股市债市双双上涨的情况下，一些操作风格积极的品种处于涨幅榜前列，如嘉实

理财债券基金、长盛债券基金等。而一些稳健风格的基金则继续表现出稳扎稳打的态势，如招商安本增利债券基金、华夏债券基金等，同时考虑净值波动风险、流动性及交易成本，2Rich研究部认为稳健风格基金更值得在近期加以关注。

　　综合而言，债市从8月份固定资产投资增长数据中获得了充分的提振。物价指数继续在低位运行，投资增速进一步下降，货币供应量的增速放缓，这一切表明前一个时期的宏观调控初见成效，宏观调控的担忧渐渐散去，在依然宽裕的资金面前，市场对于后市的态度谨慎乐观的大格局并未改变。同时，股市新股发行的节奏在近期又有加快的趋势，对于一些以打新股为股票类资产盈利手段的基金而言，其预期收益还有进一步提高的空间，建议关注。

附表：9.11-9.15债券型基金回报排名（前10名）

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