天治基金：与大象共舞

　　市场在大盘蓝筹股全面发力推动下加速上攻，并成功站上1700点。市场特征指数上，上证50 指数位居前茅，突出反映了股指期货即将推出的预期带来的筹码需求。随着十月工行上市，天治基金认为，银行股的比例将进一步加大，这样使未来市场的稳定性增强了。同时，新一轮行情在大盘蓝筹股的估值因融资融券与股指期货等制度创新获得较大提升等因素的刺激下稳步上升。

　　大盘蓝筹股价值重估方兴未艾

　　天治核心成长基金经理余明元认为，A股市场长期牛市的信心有效地封杀了大盘的下跌空间，新一轮行情在——金融、地产等行业的价值重估，整体上市与资产注入潮带来外生式的业绩增长，大盘蓝筹股的估值因融资融券与股指期货等制度创新获得较大提升等因素的刺激下稳步上升。“现在看来，投资者逐步接受、适应调控与扩容的影响，进而围绕大盘蓝筹股的价值重估启动新一轮估值驱动型行情。”

　　天治基金认为，大盘蓝筹股价值重估方兴未艾。

　　除了融资融券与股指期货等制度创新这一大背景的共同作用，陆续出现的基本面积极变化构成各行业大盘蓝筹股价值重估的催化剂：首先是调控放松、

人民币升值速度加快、招行H 股发行等因素推动金融、地产股率先实现价值重估；其次是

能源与基础原材料价格下跌推动了石化、钢铁、电解铝、造纸、电力、汽车等行业的价值重估，而票价、运价的上涨更为航空、航运、机场、港口、公路、铁路等交通运输与基础设施行业提供了额外的上涨动力。余明元表示：“ 我们认为不论是融资融券与股指期货推出带来的大盘蓝筹股筹码需求，还是经济形势的稳定带来的周期性行业盈利的波动性的降低，未来一段时期内均有较强的可持续性，以此看来大盘蓝筹股价值重估方兴未艾。”

　　工行发行 市场进一步稳定

　　工行作为一个超级航母在A股和H股同时上市，影响是比较深远的。天治基金研究发展部副总监、天治核心成长基金经理吴鹏表示，从前期

中行上市后，我们就可以看到上证指数市场的稳定性更高一些，而且金融股成份占整个上证指数的比例也在提高。“随着工行上市，银行股的比例进一步加大，这样使未来市场的稳定性增强了。”

　　工行上市在短期对资金方面会有一定的压力，天治基金表示，对于优质企业来说永远不会缺乏资金的关照。如果由于工行的发行对市场短期带来一定的影响，我们觉得是一个买入优质公司的很好机会，因为也只有这种机会优质公司才会出现一定幅度的调整，只要工行的发行规模不超出预期，发行价格比较适当，从中期而言对国内资本市场是一个正面的影响。

　　吴鹏认为，随着像工行这种大型的银行蓝筹股上市之后对未来中国的市场发展起到了中流砥柱的作用，能够为A股市场稳定增长提供了非常大的作用。四季度的市场随着工行的上市，市场进一步稳定，对A股市场增加了它的活跃度也是非常有帮助的。

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