封闭式基金周评 封基行情可能随时启动

　　一、绩效表现

　　封闭式基金上周的平均周净值增长率为0.94%，45只基金的净值增长，8只基金的净值减少，金元、丰和、安顺、兴和这4只基金的周净值增长率高于2%。从公司层面上看，嘉实、华夏这两家公司旗下的基金在上周取得了较好的绩效。

　　二、交易情况

　　上周的沪深两地基金市场行情联袂上涨，两市的平均上涨幅度高于两个基础市场的平均上涨幅度，独立行情的态势初显。至周末，沪市基指收于1219.48点，全周大涨36.05个点，周涨幅为3.05%；周总成交金额为9.84亿元，比前周增加3.39亿元，增幅为52.53%。深市基指收于1098.83点，上涨25.7个点，周涨幅为2.39%；周总成交金额为11.07亿元，比前周增加4.37亿元，减幅为65.22%。市场总体表现出稳健的价涨量增走势。

　　统计数据显示，第一，在周价格变动方面，两市基金全部上涨，大盘基金明显领先，涨幅榜前5位的基金全部是大盘基金，前10名中有8只是大盘基金。银丰以6.22%的上涨幅度领先，泰和、丰和均以高于5%涨幅紧缩其后。银丰的上涨可能与提前封转开有关，后两者的上涨与管理层有意要求基金公司积极分红、这两只基金才主动分配过一部分红利有关。

　　第二，在周成交数量变动方面，两市有44只基金增加，9只基金减少，成交量环比减少的基金全部是小盘基金。大盘基金方面有较为明显的增量资金入市。

　　第三，从周换手率指标来看，大盘基金继续处于明显的领先状态，周换手率排名前6位的基金全部是大盘基金，后13位基金全部是小盘基金。小盘基金之所以不受欢迎，首先是因为第一只基金的封转开方案伤害了投资者，其次是因为封转开的套利空间已经有限。

　　上周的

封闭式基金市场之所以出现较好的上涨行情，从上周媒体已经披露出来的信息看，关键在于管理层近期已经为封闭式基金召开了至少两次会议，专项讨论了封闭式基金的未来发展问题，与会人员包括各个管理有封闭式基金的基金公司、主要的专业基金研究机构等。这表明在“股改”即将圆满结束之际，封闭式基金的未来发展问题正在受到管理层的高度重视，封闭式基金市场因此有可能蕴含着重大的投资机会，而且行情出现了启动的征兆。

　　对于可能会影响后市封闭式基金行情的题材，我们认为大致有以下三个方面：封转开、分红、股指期货，其中，分红题材将会对于行情有较大的影响，因为其创新意义十分显著，其它诸如提前封转开、股指期货的意义都不大。只要封闭式基金可以及时、足额地分红，像管理部分

开放式基金那样能够积极、及时地回报投资者，封闭式基金的折价空间将会大幅度减小，封闭式基金在股改过程中所享受到的利益将可以间接、及时地分配给投资者。

　　三、隐含收益率：应该还会有减少的空间

　　受某些传闻消息的影响，大、小盘基金的走势出现了转机，两类基金的隐含收益率指标一起下降。截至上周末，大盘基金的该项指标为77.42%，较前周大幅度减少了3.73个百分点；小盘基金的该项指标为19.05%，较前周减少了1.24个百分点。

　　在大盘基金方面，隐含收益率指标高于90%的基金减少为6只，该项指标均超过了100%已经没有。未来如果以分红预期为主导的封闭式基金行情能够继续发展，隐含收益率指标超过90%的基金将会绝迹。在此，我们还可以重复上周在本专栏里写过的一句化：“未来的大盘封闭式基金值得密切关注”。

　　小盘基金的隐含收益率指标也将继续会有减少的空间，但幅度预计会小于大盘基金，其中的原因有三：(1)现在的投资者很冷静，后面的封转开基金尚为时较远；(2)封转开的套利空间远远不如大盘基金；(3)第一只基金的“封转开”方案对中小持有人不利，影响了投资者参与的积极性。

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