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对于上投摩根成长先锋股票型基金的分析报告http://www.sina.com.cn 2006年09月15日 09:50 中国银河证券网
内容摘要
基金名称： 上投摩根成长先锋基金销售网点： 中国银河证券等 托管银行： 中国建设银行 发行时间： 2006年9月14日到9月29日 募集目标： 本基金的首发募集规模拟不超过50亿份。在募集期内，如果本基金首发募集规模达到或超过50亿份，或者预计次日将达到或超过50亿份，本基金将公告提前结束发售，并自公告的次日起不再接受认购，但对公告当日及之前已经提交的有效的认购申请将全部予以确认。基金合同生效后，基金规模不受上述募集规模上限的限制。 认购费率：
赎回费率：
管理费率： 1.5％投资目标： 本基金主要投资于国内市场上展现最佳成长特质的股票，积极捕捉高成长性上市公司所带来的投资机会，努力实现基金资产长期稳健增值。 投资理念： 把握高成长性上市公司的升值潜力，通过深刻价值挖掘分享投资标的快速发展成果。 投资范围： 本基金的投资范围为具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票、债券及法律、法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。 资产配置比例：在正常市场情况下，本基金投资组合中股票投资比例为基金总资产的70％－95％，债券及其它短期金融工具为0-30％，并保持不低于基金资产净值5％的现金或者到期日在一年以内的政府债券。对于中国证监会允许投资的创新金融产品，将依据有关法律法规进行投资管理。本基金投资重点是具有高成长潜力的上市公司股票，80％以上的非现金股票基金资产属于上述投资方向所确定的内容。 股票投资策略：本基金采取定量分析与定性分析相结合方式，挖掘具有突出成长潜力且被当前市场低估的上市公司，主动出击、积极管理将是本基金运作的重要特色，具体模式将主要分为三个层次：（1）自下而上股票选择。β值高低将反映证券或证券组合类型，体现证券或证券组合对市场的敏感度。α值则以资本资产定价模型为基础，表征证券投资组合收益率与均衡收益率之间的差额，反映基金管理人创造主动管理报酬的能力。本基金将甄别影响β值与α值的具体因子，形成构建成长性组合的指标体系，捕捉高成长潜力的优质个股。（2）市场敏感性管理。依据未来市场趋势研判，基金管理人将适时调整投资组合的市场敏感性。如果判断市场可能逐渐上升，管理人会适度增加投资组合β值，并相应减少现金头寸；反之，如果判断市场被高估及可能发生衰退，管理人会减少投资组合β值，并相应增加现金头寸。（3）提高主动管理报酬。主动式管理基于在持续研究过程中产生的优异判断力，并可以反映在创造超额收益的投资组合上，该投资组合具有高α值特征。判定的α值是基金管理人独有的投资研究成果，本身源自于对“预测”的特别报酬。 建仓期限： 基金管理人应当自基金合同生效之日起6个月内使基金的投资组合比例符合基金合同的有关约定。 业绩比较基准：新华富时A600成长指数×80％＋同业存款利率×20％ 风险收益特征：本基金是主动型股票基金，属于证券投资基金的高风险品种，预期风险收益水平高于混合型基金、债券基金和货币市场基金。 收益分配政策：本基金收益每年最多分配4次，每次基金收益分配比例不低于可分配收益的50%。 以上内容摘自此基金的《招募说明书》
第二部分 综合分析 一、公司背景分析 上投摩根基金管理有限公司是一家合资基金管理公司。该公司成立于2004年5月12日，注册资本金为人民币1.5亿元，公司总部设在上海。该公司现有二位股东，分别是上海国际信托投资有限公司，持股比例为51％；摩根富林明资产管理（英国）有限公司，持股比例为49％。两位股东均为中国和欧洲著名的证券投资机构。 根据中国银河证券基金研究中心《基金管理公司股票投资管理能力评价体系》的统计，上投摩根基金管理公司的股票投资管理能力2005年度在33家基金公司中排名第2位，2006年上半年在45家基金管理公司里排名第2位。（ 见《中国证券报》2006年9月8日B05版）按照中国银河证券基金研究中心的基金分类体系及统计评价结果，上投摩根基金管理公司旗下目前管理有五只基金（ 货币市场基金A级和B级分列），总体绩效表现情况良好，前三只基金的绩效排名均位于同类型基金的前列，其中该公司的第一只股票型基金――上投摩根优势的绩效综合评价结果为五星级基金；上投摩根阿尔法虽然由于成立时间短而没有能够参与星级评价，但实际绩效与前者相比处在伯仲之间；上投摩根货币市场基金投资组合的平均剩余期限控制在120天以内，为当前基金市场上风险最低的货币市场基金二、新产品分析 按照中国银河证券基金研究中心的基金分类体系规则，我们设定上投摩根成长先锋基金的一级分类属于股票基金，二级分类属于股票型基金，三级分类属于标准股票型基金。 对于这只新基金，我们从以下五个方面予以关注。第一，此基金是上投摩根基金管理公司旗下的第三只股票型基金。上投摩根基金管理公司目前的最大特点就在于股票投资方面。此基金将会汲取该公司在股票投资管理成功经验的基础上，从一个全新的投资视点切入股票市场，为投资者开辟新的赢利渠道和新的赢利机会。同时，此基金将用80％以上的非现金股票资产投资于具有高成长潜力的上市公司股票，这将保证此基金还可以有一定的机会投资于含有其它可投资价值的股票，捕捉更多的、良好的盈利机会。 第二，此基金将主要投资于国内市场上具有最佳成长特质的股票，积极捕捉高成长性上市公司所蕴含的投资机会，努力实现基金资产的长期稳健增值。此基金将通过“β值”和“α值”这两项主要的定量分析系统来甄选股票，关注点涵盖上市公司过去3年的EPS增长率、主营业务收入增长率、每股净资产增长率、净利润增长率、负债比率等指标，以及一些非会计指标，如公司市值、行业特征、政策导向等。此基金对投资组合β值的动态管理是一种更有节制的调整，完全建立在降低预测偏差的基础之上，包括权重配置、个股/行业集中度调整、β值变异系数监测等，充分体现出基金管理人在寻求更大回报率的过程中，尽量避免可能的额外风险。 第三，此基金以股票投资为主，在一般市场情况下不会积极追求大类资产配置。因此，基金管理人将此基金定性为高风险品种。在未来的风险控制方面，此基金将会从以下两个方面着手：（1）适度进行防御性资产配置，做一些债券、货币市场工具等品种的投资；（2）在总结、借鉴该公司旗下已有四只开放式基金风险管理成熟经验基础上，该公司引进了Barra Aegis 股票投资组合风险管理系统、回报分析和组合最优化模型，通过量化的归因分析和严格的风险预算实现动态风险控制，实现组合风险与收益优化配比。其中，股票投资组合风险管理系统通过对风险量化分析，适时测度追踪误差、全风险、风险价值、风险回报等，产生风险报表，提供风险分解、风险指标的暴露度、行业的暴露度与边际风险贡献的丰富数据，辅助基金管理人及时、精确地做好投资组合的风险管理工作。 第四，基金管理人认为中国股市将长期向好，重点选择高成长性股票进行投资恰逢其时。（1）中国经济的发展已经上升到一个高位运行阶段，经济的增长速度较快，同时波动性有所下降，经济将会以一个较快的步伐稳定前进。（2）2006年之后的中国证券市场、上市公司将迎来高速成长时期。未来居民在服务业、医疗保健、保险、教育、汽车等高档商品等方面的支出也将加速增长，从而带动相关产业快速成长。值得注意的是，并购热点将逐渐升温，优质企业能够实现爆发式成长，今后越来越多的高成长性上市公司将登陆A股市场，进一步改善A股市场的投资环境。（3）中国股票市场是一个新兴的投资市场，高成长性是中国上市公司的特点，且中国上市公司的整体成长性仍将有望进一步提升。 第五，基金经理唐建先生具有较为深厚的研究功底，从事食品饮料、钢铁、有色金属、银行等行业研究工作长达六年以上，已经为今后的投资工作打下了较为扎实的基础。他身处于上投摩根基金管理公司这个优秀的团队，耳濡目染也会让他在投资方面有一定的理解与积淀。基金投资在更广泛的意义上讲是一种团队合作的行为，置身于这个团队之中，其未来的投资业绩预期也可以是良好的。 三、风险提示 （一）此基金以股票市场为主要投资对象，由于基础市场的风险程度较高，此基金未来的绩效特征将与股票市场行情的振荡有着较为密切的关联，基金净值波动的幅度相对较大。 （二）此基金的发行仍将延续上投摩根基金管理公司高效率发行的特点，发行期只有16个自然日（ 12个工作日），在国庆节之前结束。请广大有意认购此基金的投资者及时认购。（三）此基金的募集上限为不超过50亿份，是近期仅有的一只限量发行的基金，发行期间认购的份额如果接近该规模时将会立即停止。请广大有意认购此基金的投资者及时认购。 第三部分 综合星级评价根据中国银河证券基金研究中心《基金新产品综合评价体系》的统计，对于上投摩根成长先锋股票型基金的综合评价结果如下： 表二：新产品星级评价表
附注：（1）统计数据来源为中国银河证券基金研究中心；（2）统计数据的截止日期是2006年9月8日。（《中国证券》2006年9月11日B03版）（3）唐建先生没有从事过基金投资，故星级评价为“无”。 新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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