德盛精选：集中中小盘股 二季度净值增长迅速

　　上周，两市股指继续震荡攀升，中石化在周四复牌后高开走低带动大盘收阴，之后又企稳回升稳住大盘的下跌走势。可比的74只开放式股票型基金上周表现平稳，净值整体有所上涨，周算术平均收益率为0.77%，由于盘面热点转换较快，一些前两周涨幅居前的品种大多在上周表现平平，小盘基金与ETF基金涨幅居前。其中，德盛精选基金(257020)以2.72%的净值增长排名第一。

　　德盛精选基金是国联安基金管理公司旗下发行的第四只开放式基金，设立于2005年12月28日，也是最新发行的一只股票型投资基金，最新的份额规模为3.40亿，属于典型的小盘股票型基金。该基金希望通过投资财务稳健、业绩良好、管理规范的公司来获得长期稳定的收益。

　　由于德盛精选基金设立较晚，在今年年初仍处于建仓期，相对于其他建仓完成的

股票开放式基金，其一季度表现较差，净值增长9.21%，位于117只可比的偏股基金中的第102位。2006年二季度，德盛精选基金业绩突飞猛进，净值增长率达53.25%，在123只偏股开放式基金中排名第3位。设立的短短9个月以来，德盛精选基金共分红四次，累计分红达到每10份派2.7元，充分体现该基金在分红方面的慷慨程度。

　　凭借着规模较小，操作灵活的特点，德盛精选基金自2006年一季度起就一直保持非常高仓位运作，收到了很好的效果，对其二季度业绩的大幅飙升打下了坚实的基础。2006年一季度建仓完毕后，股票仓位就已达88.27%，二季度又升至92.94%，远远高于同类基金的平均水平。从二季度行业配置来看，德盛精选基金重点增持了食品饮料、金属和机械设备，而大幅减持了石油化工，符合当时市场的主流热点。

　　从二季度重仓股来看，德盛精选基金对重仓股进行了大幅度的调仓，分别剔出和新增了7只重仓股。目前前十大重仓股分别为天地科技、外运发展、*ST屯河、G太钢、国电南瑞、东方锅炉、江钻股份、东阿阿胶、G长峰和G宏图等。从二季报中披露的重仓股风格来看，中小盘股较多，积极成长的风格比较明显，但持仓股票普遍市赢率较高，缺乏即期的估值支撑是最大的风险所在。

　　持股集中度方面，德盛精选基金二季度的股票投资仍较为集中，但集中度有所下降，其中十大重仓股集中度为68.52%，较一季度的78.39%下降了约10个百分点，但仍高于同类基金52.87%的平均水平。前三行业集中度为59.49%，较一季度下降了15个百分点，与同类基金49.89%的水平相比略高。可见德盛精选基金采用重点投资价值个股，试图获取超额收益的策略。

　　以上述持仓看来，该基金持仓比例占到资产净值5%以上的9家重仓股票中，有两家上周升幅超过了10%，即天地科技和国电南瑞两个高价股票，周内股价分别从分别取得了12.5%和11.1%的周升幅。另有东阿阿胶、外运发展和长峰三家股票一周上涨6.1%、4.2%和4.1%，使得该基金的资产净值周内的上涨幅度大大领先于所有股价指数及同类基金的表现。

　　综合来看，德盛精选基金在二季度的净值增长出色，对于中小盘股的集中配置使其在上涨行情或震荡市中能够表现较好，但主要的风险点也是在于过高的持股集中度及持有的股票普遍估值较高的情况，一旦行情陷入持续性调整，那么其净值快速回落的可能性较大。

　　基金经理：李洪波先生，

北京大学经济学硕士，曾任申银万国

证券公司证券分析员、投资经理，华夏证券公司上海分公司营业部总经理，大通证券公司营业部总经理、资产管理总部副总经理，2004年10月加盟国联安基金管理公司，从事投资组合管理工作。

　　国联安基金管理有限公司：是由国泰君安证券股份有限公司与德国安联集团根据《外资参股基金管理公司设立规则》的规定，共同发起设立的中国首家获准筹建的中外合资基金管理公司，其股权结构如下：国泰君安证券股份有限公司，出资比例为67%；德国安联集团，出资比例为33%。

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