博时肖华 赚取既稳定又踏实的收益

　　■基金对话

　　赚取既稳定又踏实的收益

　　博时在业内较早提出价值投资的理念，今天，价值投资已深入投资者心中，新的市场形势之下如何探求价值增长之道呢？ 9月13日，博时股票投资部部门经理、基金经理肖华先生做客中证演播室，就目前形势下的投资策略与投资者进行交流，他建议投资者还是要看更长远一些，这样对投资者带来的收益可能更大一些。

　　主持人：2006年剩余几个月大盘运行格局如何？

　　肖华：预测短线市场运行确实比较困难。在这么短的时间内，供求关系、

新股发行节奏对市场影响相对比较大一点。关键是两点，一点是IPO再融资的速度，另外一点是投资者的信心。市场从年初到现在基本上处在赚钱效应中，投资者信心、持股心态比以往都要好，这是从2001年到去年底都很难看到的，所以对后市我还是比较乐观的。

　　主持人：对中期业绩怎么看？

　　肖华：中报情况比较好，这也反映了中国近些年来的经济增长，体现了经济内生的动力。至于大家担心的会不会过热的问题，目前的经济增长中可能会伴随着一些经济过热，但最终的影响不会太大。因为中国长期经济增长的前景从大的方向来说是比较确定的。哪怕短期有些行业过热，我觉得也是市场经济当中一个有机的组成部分，没有这种过热也就没有产能的淘汰。

　　主持人：如果美国经济增长放缓的话，对中国的哪些行业影响较大？

　　肖华：应该说对出口占比较大的公司有一定影响，最早可能是一些加工制造业，然后是出口原材料，包括服装纺织等都会有一些影响。对有准备有应变能力的公司的影响相对小一些。具体分析的话，可能会复杂一点。比如前期大家担心美国经济减速可能会减少对中国服装、

纺织品的消费，但后来发现反而增加了消费，因为经济减速之后，美国普通老百姓的钱减少了，他可能更愿意买中国相对质优价廉的物品。

　　主持人：工行发行上市对近期市场走势是否会产生实质性的影响？

　　肖华：每一次大规模的IPO时，在比较短的时间里，市场的资金供应与

股票发行经历平衡—打破平衡—再平衡的阶段，对A股市场的冲击总是难以避免。目前投资者的心态比较好，加之有赚钱效应带来新资金的加入，IPO对A股市场的影响不算太大。但如果说这种IPO发行的节奏特别快、特别明显，那又另当别论了。

　　主持人：早在2002年的时候您就在业内率先提出了价值投资的理念，您认为今天新的价值增长之道在哪里？

　　肖华：我们基金刚成立时指数将近1600点附近，到现在四年过去了，指数比那个时候的水平高不了太多———因为中间有IPO把指数拉升的因素，但我们实际给投资者带来了将近70％的收益，所以我觉得这实际上是从侧面印证了价值投资，最终的实践证明我们这种做法是有道理的，是能够给投资者带来真正回报的。

　　主持人：今年上半年博时的表现非常稳健，今后有没有更进取一点的想法？

　　肖华：大家可能觉得我们这几年，特别是最近这半年来很稳健。我是这么看的，我们经历过市场的风风雨雨，经历过问题上市公司的伤害，见的事情越来越多后，投资时对热点的追逐会比较谨慎一些，这在一方面可能会影响我们短期的收益，但也保护了我们基金承载的利益，所以我们会非常谨慎，对上市公司的方方面面看的更清楚以后才会投资。这可能是市场认为我们非常稳健的原因，但有一点我们觉得我们是进取的，那就是我们希望给投资者赚取既稳定又比较踏实的收益，用我们的力量和积累的能力尽量给投资者赚钱，从这点上来讲我们是非常进取。但如果我们觉得有些钱不好赚，或者不是通过专业能力能赚的钱我们会回避。

　　主持人：博时是市场久负盛名的老牌基金公司，您也是著名的明星基金经理，回首往事，您最大的感想是什么？

　　肖华：短线交易想持续地赚钱，我个人觉得是一个很难的事情，把握短期机会，带有一点赌博的性质，太侥幸了。真正要去获取长期的利润其实要对经济、对上市公司有更深入的了解，对未来趋势有良好的把握，我觉得这是最重要的因素。长期投资带来的回报毫无疑问会是最高的。当然，市场当中有很多不确定因素，如果没有不确定事件发生的话，如果说长期投资每次都看得很准的话，所有人都会变成好的长期投资者，但实际的情况不是这样的。所以怎么样做好长期投资，怎么样苦练内功，提高自己的投资能力，打造投资团队，才是最终在这个市场上给投资者带来比较好的长期投资收益最重要的法宝。所以我建议投资者还是要看更长远一些，这样给投资者带来的收益可能更大一些。

　　（卓翔宇整理，全文请见本报网站）

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