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对于海富通风格优势股票型基金的分析报告http://www.sina.com.cn 2006年09月13日 17:35 中国银河证券网
内容摘要
基金名称： 海富通风格优势基金销售网点： 中国银河证券等 托管银行： 中国建设银行 发行时间： 2006年9月11日到10月13日 基金代码： 519013 募集方式： 投资者可以通过场内、场外两种方式认购本基金，场内销售渠道为可通过上海证券交易所开放式基金销售系统办理相关业务的上海证券交易所会员单位（ 具体名单见基金份额发售公告）；场外销售渠道是指通过上海证券交易所开放式基金销售系统之外的办理相关业务的本基金管理人的直销中心和代销机构（具体名单见基金份额发售公告）。认购费率：
赎回费率：
管理费率： 1.5％投资目标： 在适度控制风险并保持资产良好流动性的前提下，通过积极选择不同风格优势的股票，力争为投资者提供长期稳定的超额回报。 投资理念： 通过适度的大类资产配置、风格优势板块的积极动态优化管理，并在风格优势策略下精选个股，追求基金资产持续稳定的增长，力争在控制风险的前提下为投资者谋求最大回报。 投资范围： 本基金的投资范围限于具有良好流动性的金融工具，包括国内依法公开发行上市的股票、国债、金融债、企业债、回购、央行票据、可转换债券、权证以及经中国证监会批准允许基金投资的其它金融工具。如法律法规或监管机构以后允许基金投资的其他产品，基金管理人在履行适当的程序后，可以将其纳入投资范围。 资产配置比例：在通常市场情况下，基金投资组合中股票资产占基金资产的60%～95%，权证投资0%～3%，现金、债券、货币市场工具以及中国证监会允许基金投资的其他金融工具占基金资产的5%～40%，其中，基金保留的现金或者投资于一年期以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的5%。 投资策略： 实践表明，不同的股票风格投资策略适应不同的市场环境，并取得不同的业绩表现。本基金将在适度的大类资产配置的基础上，运用“风格优选，积极轮换，精选个股”策略，把握不同风格优势策略在不同阶段的变动趋势和投资机会，并在策略内自下而上精选个股，实现基金资产的超额收益。本基金的投资策略主要包括资产配置策略、风格轮换策略和精选证券策略。 资产配置策略：在目前国内证券市场缺乏规避市场风险工具的情况下，实施适度的资产配置有利于规避市场的系统性风险，保障基金资产的稳定增值，更好地保护基金份额持有人的利益。因此，本基金采用多因素分析系统，依据定量和定性相结合的证券市场宏观分析、股票市场估值水平和市场系统性风险等因素，适度调整股票、债券、货币市场工具和其他法律法规允许的金融工具的投资比例。 风格轮换策略：对中国股票市场历史数据的实证分析显示，在不同阶段不同风格股票投资策略股票的收益不尽相同。因此, 本基金将运用“风格轮换模型”，划分、识别价值和成长策略，在此基础上，采取自下而上精选个股策略，以风格优势混合策略建立资产组合，努力克服单一策略投资所带来的局限性，争取长期获得主动投资的超额收益。 股票投资策略：针对各策略板块，本基金将采用定性指标与定量指标相结合，根据不同策略和标准，精选策略内的个股。（1）价值型股票投资。价值型投资采用定量分析和定性分析相结合的方法，主要的投资类型包括稳定收益型价值投资和高α型价值投资。（2）成长型股票投资。投资成长类股票是分享中国证券市场成长的重要方法之一。本基金管理人重点关注具有内涵式增长特点的企业。内涵式增长主要是来自企业的管理技能的可复制、技术积累和进步的程度、及公司抵抗风险持续生存的能力。 债券投资策略：债券投资采取“自上而下”的策略，深入分析宏观经济、货币政策和利率变化趋势以及不同债券品种的收益率水平、流动性和信用风险等因素，以价值发现为基础，采取以久期管理策略为主，辅以收益率曲线策略、收益率利差策略等，确定和构造能够提供稳定收益、流动性较高的债券和货币市场工具组合。 建仓期限： 基金管理人应当自基金合同生效之日起6个月内使基金的投资组合比例符合基金合同的有关约定。 风险收益特征：本基金是股票型基金，属于较高风险、较高收益的投资品种。 收益分配政策：本基金收益每年最多分配6 次，单次基金收益分配比例不低于可分配收益的50%。 以上内容摘自此基金的《招募说明书》
第二部分 综合分析 一、公司背景分析 海富通基金管理有限公司是一家合资基金管理公司。该公司成立于2003年4月18日，注册资本金为人民币1.5亿元，公司总部设在上海，是21世纪之初中国首批诞生的中外合资基金管理公司之一。该公司现有二位股东，分别是海通证券股份有限公司，持有51%的股权；富通基金管理公司，持有49%的股权，两位股东均为中国和欧洲著名的证券投资机构。 根据中国银河证券基金研究中心《基金管理公司股票投资管理能力评价体系》的统计，海富通基金管理公司的股票投资管理能力2004年度在23家基金公司中排名第4位，2005年度在33家基金公司中排名第4位，2006年上半年度在45家基金管理公司里排名第12位。（ 见《中国证券报》2006年9月8日B05版）按照中国银河证券基金研究中心的基金分类体系及统计评价结果，海富通基金管理公司旗下目前管理有5只基金（ 货币市场基金A级和B级分列），总体绩效表现情况较好。海富通精选在一年期评价中被评为三星级基金，在两年期评价中被评为四星级基金。从各只基金成立以来累计创造的收益来看，随着时间的延长均有较为可观的回报。二、新产品分析 按照中国银河证券基金研究中心的基金分类体系规则，我们设定海富通风格优势基金的一级分类属于股票基金，二级分类属于股票型基金，三级分类属于标准股票型基金。 对于这只新基金，我们可以从以下四个方面予以关注。第一，此基金是一只追求较高收益的股票型基金，它将在海富通基金管理公司旗舰产品海富通精选基金良好运作的基础上，进一步加强策略配置，顺势而为，兼顾价值、成长两种投资风格，坚定持有具有长期稳定增长潜力的成长类股票，择机持有内在价值可能被重新发现的价值类股票，运用“风格优选、积极轮换、精选个股”的策略，以实现此基金资产中长期的超额收益。 第二，“风格优选、积极轮换”正是此基金的最大特色所在，即采用风格轮换模型，依据宏观经济周期、行业景气周期、市场景气循环及相关环境变化，跟踪近期价值投资策略与成长投资策略对股票预期收益的发展趋势，确定当期“价值投资策略”和“成长投资策略”的权重，从而决定两者配置的比例。当某种风格策略板块相对于大市的超额收益率出现上升或者下降趋势并到达预设的临界点时，增加或者减少该板块的权重。在经济衰退期（过热后期和滞胀期），投资策略以保值为主，以价值投资为首选对象，投资受行业经济周期影响不大的行业或价值低估型股票；在经济繁荣期（衰退后期和复苏期），以成长投资为主，投资盈利增长率高于市场平均的行业和股票。此基金将动态检视价值策略与成长策略的有效性，在严谨量化分析的基础上予以进行适度调整。 第三，由于是股票型基金，精选个股是少不了的，而且中国开放式基金的绩效归因研究结论也表明，股票型基金、偏股型基金，甚至平衡型基金的主要收益来源都是精选个股。为此，无论是对于价值型股票，还是对于成长型股票，此基金都制定了严密细致的定量、定性分析体系。在价值型股票方面，此基金的定量分析体系主要是运用海富通定价分析系统，选择市盈率、市销率、市息率等估值指标低于市场平均水平的股票，并对公司的低价因素进行合理分析，在价值型公司中找到基本面素质较好，投资价值被低估的公司，这样有利于更好地控制投资风险、获取投资收益；在定性指标方面，此基金将关注企业是否拥有未被市场认识或被市场低估的资源、公司的相对价值、主营业务鲜明并具有一定的竞争力、经营管理能力和市场竞争能力在行业中具有明显优势等内容。在成长型股票方面，此基金的定量分析主要包括公司基本面定量分析和盈利预测两方面，此基金以价值成长比率、主营业务增长率、净资产收益率、每股经营活动现金流量、净利润增长率及行业地位等指标为依据，通过公司投资价值评估方法选择具备持续增长潜力的上市公司进行投资；在定性指标方面，此基金将重点关注行业的竞争结构、公司在行业中的地位、公司研发投入的比重及有效性、管理层的发展战略是否合理有效等内容。 第四，截止到此基金《招募说明书》所披露的信息，基金经理郑拓先生将有可能成为我国基金市场上第一位“一拖四”的基金经理。郑拓先生具有较为深厚的研究功底和较为丰富的投资经验，但即使如此，一个人管理四只基金也将是非常困难的事情。根据我们的调研，海富通基金管理公司未来将会对其投资管理团队及其分工进行调整，郑拓先生未来将很有可能主要管理这只基金。 三、风险提示 此基金以股票市场为主要投资对象，由于基础市场的风险程度较高，此基金未来的绩效特征将与股票市场行情的振荡有着较为密切的关联，基金净值波动的幅度相对较大。 第三部分 综合星级评价根据中国银河证券基金研究中心《基金新产品综合评价体系》的统计，对于海富通风格优势股票型基金的综合评价结果如下： 表二：新产品星级评价表
附注：（1）统计数据来源为中国银河证券基金研究中心；（2）统计数据的截止日期是2006年9月8日。 新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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