加息对债市影响完全消化 债券基金净值稳定增长

　　债券型基金周评0904-0908

　　上周，债市在等待8月份经济数据出台前缩量惯性上涨。可比的19只债券型基金中，16只上涨、2只持平、1只出现净值下跌，周算术平均收益率为0.067%，较前一交易周的0.063%基本持平，债券基金间的净值涨幅差距缩小。其中，国泰金龙债券基金(020002)以0.27%的周收益率排名第一，长盛债券增强基金(510080)出现0.02%的净值微跌，排名榜末。

　　基础市场方面，上海交易所国债指数上周收于110.22点，最高110.23点，最低110.00点，较前一交易周上涨0.136%；企业债指数收于119.23点，较前一周上涨0.227%。全周指数收出了光头阳线，走势较为强劲。全周成交14.09亿，从现券交易量看，交投显清淡，成交量比前一周有所下降，少了3个亿。

　　由于国债市场指数上周继续小幅上涨，上证国债指数已完全回补了8月份加息以来的向下跳空缺口，并创出了两个半月以来的新高，升息对债券市场的负面效应已完全消化。同时，近2到3周是财政部发行国债比较密集的一个时间段，由于新券受到市场的欢迎，且新券的收益率普遍低于市场同期国债的收益率，这样新券的发行和上市必然会带动债市的上涨。

　　资金面上，上周四央行通过公开市场操作以2.5023%利率发行了人民币200亿元3月期票据。中标利率较前一周低4个基点，加上周二回笼的资金1100亿元，扣除上周到期的1250亿元票据和正回购，央行上周共通过公开市场操作回笼资金50亿元，净回笼力度较前一周略有减弱。

　　近期债市在升息之后连续上涨，主要是来自充裕流动性的支持。一方面，央行在意外加息后需要对市场反应有所检验，因此降低了公开市场回笼货币的操作；另一方面，目前市场流动性的充裕主要源于

　　在债市整体表现平稳的情况下，债券型基金的整体收益水平也十分稳定，上周净值的排名亦和前一周较为相似，基金间的净值增长率波动区间较小。在目前股市上涨乏力的情况下，流动性较高及稳定的净值表现依然是配置债券性基金的主要理由，一些交易费用较低的债券基金或安全性、流动性高的中短债基金成为阶段性持有的较好选择。

　　操作上，央行加息已将近一个月，债市的表现出乎投资者的预料，在很短的时间内就摆脱了加息的影响，重回升途。本周开始，宏观经济和金融数据将陆续公布，届时加息这个最严厉的金融调控措施作用究竟起到了多大作用，数据将给出最直接的反映。因此，本周起债券市场也将进入加息"检验周"阶段，其结果势必会对债市的走向产生重要的影响，届时可待数据公布之际在根据情况做组合的调整。

附表：9.4-9.8债券型基金回报排名（前10名）