广发基金：捕牛者说

　　主持人：今天是周四，又到了“基金地带”的时间了。在今天的节目中，我们将一起关注挖掘了洪都航空、宝钛、茅台等众多牛股的广发基金。有的人说，广发基金运气好，也有的人说这是广发投研团队合作的结果。那么，牛股到底是如何捕捉到的呢？每只牛股都捕捉得一帆风顺吗？在广发基金的重仓股中，有一支他们刚刚抛售不久的股，吸引了记者的目光。据说，这只个股先让广发基金赔钱，后来又让他们赚钱，而且赚的还是大钱。其中的曲折故事或许能探究广发基金的捕牛之道。

　　解说：8月底的广州，依旧炎热潮湿，但当记者和研究员来到广发基金时，感觉到闷热的天气丝毫没有影响到基金经理的心情，捕捉牛股的乐趣，似乎让他们忘记了天气炎热，而谈到刚刚抛售的牛股南宁糖业，基金经理们个个津津乐道。

　　广发基金投资总监朱平

　　(赚了)6倍，6倍，一年不到，一年不到的时间。

　　何震 广发稳健基金经理

　　这个

股票也是给了我们一个非常好的一个经典的(案例)，怎么去投资周期性股票。

　　解说：南宁糖业，一家位于广西南宁的全国最大糖类上市公司。2004年上半年，随着糖价的回升，南宁糖业的业绩出现快速增长，增幅高达85%！由此，南宁糖业进入了广发基金的视野。

　　广发基金投资总监朱平

　　偶然的一个机会，就跟企业的一些，包括和企业比较熟悉的人就聊起来这个公司，他们说这个公司很好，说可能2005年业绩会更好。

　　解说：对企业基本面变化的敏感，让朱平开始关注起南糖，为了了解到更具体的企业信息，广发基金行业研究员来到了南宁进行实地调研。

　　冯永欢 广发基金行业研究员

　　它叫做04、05榨季吧，正是处于这个上升的初期。所以我们，那时候觉得它可能会有很好的机会，所以(建议)买入。

　　易阳方 广发聚富基金经理

　　当时买的，也就七块多钱，可能六七块钱开始买了。

　　解说：2004年的3季度，广发基金旗下的两只基金开始大笔买入南宁糖业，而南宁糖业10月份公布的3季度0.47元的业绩，似乎也证明了广发基金投资判断的正确。一切好像都顺风顺水。然而，这时南糖股价却出现了横盘滞胀。不久，朱平听到了一个非常不愿听到的消息。

　　广发基金投资总监朱平

　　我们就开始听到这个干旱，广西干旱，大概实际上就这个时候，我们就知道它干旱了，所以那段时间就是很烦躁。

　　解说：2004年底，广西地区出现了大旱，降水量创出了近50年的最低数量，靠天吃饭的南宁糖业是深受其害。朱平不得不关心起南宁的天气了。

　　广发基金投资总监朱平

　　我们对它非常关心，来了第一件事情，我们要看看

天气预报，讨论一下南宁有没有下雨，南宁是不是肯定会下雨。

　　记者：以前关心天气预报吗。

　　朱平：那肯定不会经常关心的。当时就很有意思的，我说我们，做投资做来做去，怎么关心天气预报了。

　　解说：做投资与关心天气预报，看似风马牛不相及。可在那段日子里，看天气预报居然成了朱平他们生活中的重要内容。但广西的旱情到底有多严重，天灾对南宁糖业的影响到底有多大，朱平等人心里还是没有底。百闻不如一见，基金经理易阳方索性亲自走了一趟南宁。

　　易阳方 广发聚富基金经理

　　坐飞机的时候，看那个下面，这个池塘也好，基本都没什么水。然后在丘陵地带看的话，那个甘蔗都比较枯黄，而且就是一个小，一个矮。这样我们就觉得这个产量会非常的有问题。

　　解说：实际的调研结果让朱平等人打消了那一点点侥幸心理，广西的旱情要比想象的严重得多，南糖业绩出现下滑已经是板上钉钉的事了，在明确了对公司基本面的判断后，基金经理做出了一致的决策。(敲键盘空镜 2”)

　　易阳方 广发聚富基金经理

　　可能亏一点钱吧。还陆陆续续也是在七八块钱开始卖。从自己来讲，买股票，或者是说，投资的心血，结果是亏钱的，肯定是不舒服的。

　　解说：虽然心又不甘，但广发的两只基金，还是在2005年初，微幅亏损的情况下，全部减持了南宁糖业。

　　何震 广发稳健基金经理

　　因为基本面的变化这个是你没法去预测的。我觉得重要的是，你在知道这个事情以后，怎么去反应，怎么去应对。

　　解说：也许正是这种关注自然气候、反复实地调研的工夫和对基本面风险合理控制的魄力，让广发基金规避了随后而来的更大的风险。4月21日，南宁糖业发布一季报，业绩由04年底的每股0.46元，骤降至2分钱。此后，南宁糖业股价伴随着业绩的大幅缩水，一路下滑。而同一时间，糖价从4000元高点最低下滑到2000元。但就在利空消息满天飞，大家对南宁糖业避之犹恐不及的时候，刚刚在这支股上遭受切肤之痛的朱平，却开始了反向思维。

　　广发基金投资总监朱平

　　就是当一个周期性的股票，它很差很差的时候，就是我们需要，研究员需要重点研究的，我们基金经理需要重点关注的时候

　　陈仕德 广发小盘基金经理

　　觉得基本应该是糖价当时是最低跌到二千一，当时是很便宜了

　　解说：根据对周期性行业特征的判断，朱平认为这时的南糖已经处于周期的底部。为了证实这种判断，广发基金的投研团队三赴广西，来到南宁糖业实地调研。

　　冯永欢 广发基金行业研究员

　　从了解到的情况来看的话，也是觉得是不错。产量是应该比上个榨季，也就是05、06榨季，要比04、05榨季要好一些，要会上升。

　　解说：调研结果出来后，广发基金旗下的四只基金先后杀入到南宁糖业这只处于周期低谷的个股。

　　易阳方 广发聚富基金经理

　　从周期性讲，只要这个行业，有复苏的一天，那么它(南宁糖业)可能是受益最大的一个。

　　陈仕德 广发小盘基金经理

　　大概四块，四块四左右，就买了四百多万股。当时，四百多万股已经很多了，当时是第一大流通股股东

　　解说：此后的日子，顺风顺水。当日历翻到2006年初的时候，南宁糖业在二级市场开始从低谷攀升，而整个

证券市场的回暖以及股改因素也加速了股价的快速上扬。

　　3月31号，南宁糖业发布股改公告，股价突破10元，

　　4月22号，南糖公布一季报，每股收益0.65元，增长3倍多，创历史同期最好业绩。

　　5月17号，南糖实施股改复牌，当天创出历史新高19.77元。

　　易阳方 广发聚富基金经理

　　我们是股改(实施)第一天，全部清仓。

　　何震 广发稳健基金经理

　　我们觉得一个周期性的股票，应该是在他业绩最好的时候，去卖它的，市盈率最低的时候(去卖它的)。

　　广发基金投资总监朱平

　　(赚了)6倍，6倍，一年不到，一年不到的时间。

　　解说：5月17号，南宁糖业复牌当天，在创出历史新高的同时，也创出了37%的历史最大换手率。脚踏实地的调查研究、对周期行业的合理判断、再加一点点的运气，保证了广发基金在南宁糖业这只股上，攫取了最大的利润。

　　广发基金投资总监朱平

　　但是这个有运气的成分，确实有运气的成分，所以这个我们做完了之后，觉得有点刀头舔血那种。

　　解说：此后南宁糖业股价便一路下滑，而公司中报显示第二季度仅仅盈利3分钱，随后三季度预亏的公告昭示着南宁糖业又开始了一个新的周期。对于广发基金投资南糖的过程，与记者同行的基金研究员王群航也颇有感触。

　　王群航 银河证券基金评价中心研究员

　　从(南糖投资)过程来讲，还是曲折复杂的，曲折复杂过程也显示出广发风险控制、自我纠错能力非常强，这背后反映出他们投资团队和研究团队的紧密合作，这样的情况下，保持了对各种信息及时沟通，交流、分析判断最后决策，这样使得整个投资流程很流畅。

　　责编：丁小贺

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