QFII松绑资金渠道再次打开 双向扩容时代将来临

　　杨泰

　　日前，中国证监会正式发布了《合格境外机构投资者境内证券投资管理办法》，并从9月1日起正式实施，同时执行了三年的试行办法也宣告废止。业内专家认为，该办法的实施意味着管理层对QFII松绑，资金渠道再次打开，证券市场双向快速扩容即将来临。

　　QFII管理门槛降低　　

　　据国信证券资深策略分析师汤小生介绍，新的管理办法在三个方面松绑QFII：一是降低QFII资格准入门槛，基金管理机构的资产规模要求从100亿美元降到50亿美元，保险公司经营年限要求从30年以上大幅下调至5年，证券公司的实收资本不低于10亿美元，管理的证券资产大于100亿美元，对商业银行的要求则是总资产规模排名世界前100 名，管理的证券资产超过100 亿美元。二是资金锁定期缩短，一般QFII资金汇入1年后方可全部汇出，而对于保险、慈善基金和养老基金等时限缩短至3个月；新的管理办法在维持要求单个QFII申请资金底线为5000万美元的同时，把上限从8亿美元提高到10亿美元，一年内可申请次数也相应调高至两次。三是放开账户设立，允许QFII在开立人民币特殊账户的同时开设有效期为6个月的外汇账户，并且不再限定QFII所有的资金只能用一个账户登记，QFII开设分立账户得以放行。

　　改变开户制度　　

　　QFII在原管理办法的“证券公司＋托管银行＋QFII”开户制度，不仅不符合目前相关法规的监管，如基金法需要以信托人名义而不是管理人名义开户等，而且也不便于QFII开展相关业务。联合证券分析师杨伟聪认为，新的管理办法改变了开户制度，是有利于监管的。比如说，在修订管理办法中允许QFII直开证券账户：合格投资人以自身名义申请开立证券账户；为客户提供资产管理的，以开立名义持有人账户；长期资本可设置为“合格投资者＋基金或保险资金”方式。

　　此外，在

人民币汇率制度改革的大背景下，允许QFII设立外汇账户以应对汇率风险是完善QFII制度的现实需要；在QFII规模不断壮大的过程中，考虑境外投资者存在不同的风险偏好，加上境内证券市场融资融券业务的即将推行，允许QFII开立分账户是十分必要的。

　　证券市场双向扩容　　

　　目前，QDII已经潜行渐至成为客观事实：继保险、社保基金、银行等准QDII 措施陆续推行之后，华安基金的QDII方案已获得证监会批准，未来信托公司的QDII也有望快速推出。因此，汤小生认为，从“政策匹配”的角度来看，此时出台QFII松绑政策并不是预期之外的事。QFII管理松绑利好市场但短期内仍取决于额度的松紧，新的管理办法为外资大规模参与A股市场进一步打开了通道，对于缓解当前市场扩容造成的资金压力有利。

　　2006年上半年管理层为境外投资者共批准投资额度为21.25亿美元，月均批准额度为3.5亿美元，下半年实际QFII审批额度据联合证券研究报告估计会高过42亿美元。境外资本在我国将面临快速发展黄金时代，境外资金将成为国内证券市场的主流机构之一，将成为国内开放基金等机构的主要博弈对象。杨伟聪认为，放松外资进入限制与提高国内机构如

企业年金的投资上限一道为国内证券市场增加了资金来源；同时国内IPO速度也将提速。在供需双向同时快速扩张的情况下，国内证券市场总体规模大扩张即将来临。

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