广发基金：交叉持股不是我们的盈利模式

　　何震：合法合规情况下的交叉持股、集中持股是业界很正常的一种现象。但和庄股当然有区别，完全是两码事

　　本报记者 张晓燕 发自深圳

　　“广发这两年来异军突起，成了业界的一匹黑马，广发策略优选不久前首募规模竟达到180多亿份，就是一个例证。”一些基金业人士对《第一财经日报》表示。但同时，也有人质疑广发的业绩中包含了旗下基金交叉持股、集中持股的因素，他们对这种“新坐庄模式”感到忧虑。

　　金融街网站统计显示，根据今年第二季度季报披露的情况，广发旗下各基金合计交叉持股52只，持仓量占流通A股比例超过8%的有洪都航空(12.32)、G汾酒(11.34%)、G宝钛(14.3%)、苏宁电器(9.44%)、G张裕(9.13%)、G成发(9.18%)等9只。

　　9月7日下午，记者就此电话采访了广发稳健增长的基金经理何震。何震是2005年度中国“十大明星基金经理之一”，同时担任广发策略优选的基金经理。

　　《第一财经日报》：从今天(指9月7日)的收市来看，广发稳健的前几大重仓股都跌了，大商股份收在37.29元，对此你觉得有压力吗？

　　何震：没压力，股票涨涨跌跌是很正常的。要克服投资中的恐惧心理，关键是要形成自己的投资哲学。我曾经在周期性行业的最高点买过海螺水泥，结果损失巨大，但我发现行业的低潮更有利于其扩张和发展，如果行业走出低谷，这家管理优良、成本领先的企业必定会率先反转，因此我坚持下来了，并且在股价跌到第一次买入价三分之一时继续加仓，最终获得了丰厚的收益。

　　《第一财经日报》：你们和易方达有一个共同的股东广发证券，容易让人联想，有人说你们两家在对倒大商股份，也有人说你们周围有一批资金在做“老鼠仓”？

　　何震：这是空穴来风、毫无根据的，易方达是我们尊敬的同业，我们在一个城市，但基本没有往来，偶尔会一起打篮球，但是不会谈业务。易方达在自下而上的研究方面比我们深入、细致，我们注重宏观经济，自上而下的方面可能稍微强一些。

　　没有人跟着我们做吧，我们买的股票大家都知道的呀，白马为主，黑马比较少，但黑马我们买的时候根本不知道它是黑马，也是不断跟踪才能确认，我们先去找像一匹黑马的东西，大胆假设，小心求证。

　　《第一财经日报》：对个股的一贯强调是不是因为广发基金有比较浓的投行色彩？广发的交叉持股、集中持股，被一些业界人士认为是一种新的坐庄模式，这和庄股有区别吗？

　　何震：这(合法合规情况下的交叉持股、集中持股)是业界很正常的一种现象。但和庄股当然有区别，完全是两码事。庄股没有基本面支持，没有业绩增长；坐庄的是价格主导者，它可以很集中，可以把流通股全买光，我们要按证监会的规定，最多只能买到一只股票的10%。至于说几家基金公司联手，别人难道是傻瓜吗？在现在的制度下，那么多基金想法各异，并且都是竞争对手，为什么要给你抬轿子呢？只有你买的股票，别人觉得物有所值，才会去买。

　　我们重视企业，分享企业的成长，这和所谓的投行色彩没有关系，和投资理念有关。一个好的企业三分钟就可以判断出来：第一，行业空间有多大；第二，它成长的代价有多大，就是说一个企业是不是以提升它的净资产收益率的方式来增长的，比如通过不停的融资也会有不停的增长，但不是我们希望的那种；第三，就是它能不能在成长的过程中维持一个比较高的毛利率水平，我们的重仓股基本都是按这个标准选的。

　　《第一财经日报》：交叉持股、集中持股的原因往往会说成没有那么多好股票，没法选择，这是唯一的原因吗？如何控制风险？

　　何震：对呀，没有那么多好股票买，难道这个原因还不够吗？至于控制风险，很简单，第一控制仓位，我们公司比市场更严格，我们所有基金不能超过一只股票流通盘的15%，即一般是总股本的6%，证监会规定的是不能超过总股本10%；第二，要不停地跟踪企业的情况，我们的研究员非常敬业。