基金销售提前入秋 市场低迷考验投资者耐力

　　来源：中国经营报 本报记者：龙飞

　　老姚最近有点烦，“最近赚了多少？”单位同事和街坊邻居见面总少不了这句。在不相熟的人面前，老姚挤出一脸的笑容打哈哈。相熟的朋友问起，难免先是一句国骂，然后臭着一张脸说：“千万别买什么基金，我的棺材本都亏了”。这也难怪，老姚四月下旬购买的国投瑞银核心企业基金跌破申购价。

　　其实烦的并不只有老姚一个，石磊(化名)运气也不好。石磊在一家基金管理公司熬了几年，终于有机会全权管理一只基金。正准备大展拳脚之时，“没想到发行阶段就问题不断”，“发行前也预计到，反应可能不会很热烈，但实际情况与预期相比仍有一定落差。募集到法定份额应该不会有什么问题，但与前期同行发行时顺风顺水的状况相比，总觉得难以向公司交待。”

　　基金发行怪圈又现

　　不同来源的数据显示，红火了大半年的基金销售开始步入淡季。

　　今年5月，仅仅广发策略优选基金一家就从投资者手中募集到创纪录的184亿份。从3月份开始，基金月度首发总规模一直都没有低于300亿份。其中，发行最火热的6月份，一共有10只基金成立，合计规模高达449亿份。而8月4只偏股型基金合计募集了164亿份，其中除了易方达策略成长2日提前完成募集外，其余都不约而同地将基金募集时间延长。

　　根据Wind资讯提供的数据，8月份基金月度首发总规模只有182亿份，达到今年3月份以来的最低点。一位正处于首发阶段的基金经理不无担忧地告诉记者，有迹象显示，9月的首发总规模也许会更低。

　　“选择在这个时间段发行基金有一定的风险。”石磊向记者表示，从往年的基金销售情况看，下半年通常都是淡季。例如2004年6月开始，市场就出现了大规模收缩，由高峰期的首发50亿份以上，调整到20亿份左右；2005年情况同样如此，下半年发行的基金甚至面临认购额不足两亿份的法规底线。

　　国泰君安的基金分析师陈晓栋表示：“这是神经反射式的市场反应”。国内的基金销售很容易就会陷入一个怪圈内。

　　基金发行通常与股市的波动节奏一致。股市处于牛市之时，基金的销售迅速，投资者反应热烈，这时的投资者通常都会暂时忽略了风险因素，而原本有义务告知风险存在的基金销售者，也只会高举着一张张高收益、高回报图表，风险提示只会落在不起眼的角落。

　　“没办法，这是一年中难得的圈地机会，同行都这样做，我们也只能如此，这是市场的现实状况”，说这番话的基金从业人员也明白，其实在股市最“牛”之时发行的基金，通常也意味着建仓成本是最高的，换言之，跌破面值的风险也最大。反而在股市温和之时基金的成本会较为合理。于是，就形成了一个怪圈，投资者在成本最高时进入基金，当股市逆转下跌，他们的损失最大，无可避免地他们会怀疑基金的“

理财能力”。于是在他们的影响下中小投资者在熊市阶段更不会购买基金。另一方面，基金公司在股市走淡之时发行受阻，就会更多地将精力放在旺季销售之时。

　　购买基金正当时

　　“买基金跟

减肥一样，决定最后结果的是耐力，而不是头脑”。这句话源自美国一位著名基金管理人。基金的存在是由于其相对稳定性，“如果追求高收益，为什么不干脆直接入市炒股，一般情况下，投资基金，特别是开放式基金不会有短期暴利。”所以，避免在股市热火朝天之时购买基金应该是较为理性的选择。

　　联合证券的一位基金分析师认为，震荡时发行的新基金有着相当大的优势，因为新基金手中都会握有充足的资金，可以在目前股市震荡筑底的阶段吸纳优质

股票。建仓成本的降低可令基金进退得宜。在市场调整结束后，股市重拾升势，投资者就可以坐享净值增长之利了。去年下半年募集的基金就顺应此规律，平均获得35%以上的回报。因此有足够的耐心和长远的眼光，在市场波动期购买基金也许是更好的选择。

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