国泰金鹏蓝筹 新牛市将是新蓝筹时代

　　本报记者 徐国杰 上海报道

　　中石化昨日复牌后的表现使得市场对于蓝筹股的表现又有所期待，针对市场关心的一些问题，国泰金鹏中国蓝筹价值基金冯经理天戈畅谈了他的看法。

　　记者：股市此前一直处于震荡之中，您对市场未来的走势怎么看？

　　冯天戈：对于未来2到3年的市场，我非常乐观。我们把全流通之后的市场，称为“新牛市”。最主要的原因是，股权分置改革将颠覆性地改变上市公司大股东和公司管理层的行为方式。尤其对央企控股公司来说，我相信国资委会把股价表现纳入考核公司高管的指标体系中，股价对公司高管的重要性在不断提高。同时，大股东的股权在流通之后，能够享受到资本市场定价机制的好处，因此上市公司股东也将开始有动力向上市公司注入优质资产，以分享股价上涨带来的好处。

　　目前A股市场赖以生存的大环境，也就是我国宏观经济GDP正以8%到10%的速度高速发展。在股改实施完毕之后，股市吸收优质资产的能力加强，对宏观经济的代表性也将增强，在正常估值的水平上，赋予A股“成长性”溢价并不过分。

　　记者：您认为下阶段股市主要的投资机会在哪里？

　　冯天戈：正是基于新牛市的判断，我们认为市场未来的“核心资产”将是蓝筹价值股，市场下阶段将是“新蓝筹”时代。在全流通之后，蓝筹股的不断加入，将使得行业龙头公司对经济增长和市场的代表性都显著增强，蓝筹股将进入新的发展阶段。

　　从A股市场实际的业绩增长情况来看，大盘蓝筹的历史业绩增长明显高于中小盘公司。同时，由于大盘蓝筹公司多处于金融、

　　从资金角度来看，大盘蓝筹公司将受到更多资金的追捧。以基金、保险为代表的主流机构资金，是市场长期资金供给的基础，这部分资金最终将回归到对上市公司增长质量和持续性的关注上。股改行情淡出之后，驱动大盘上涨的主要因素将重新回归到公司基本价值上来。

　　同时，随着股指期货的推出，以及未来一系列金融创新的出现，相信将进一步支撑大盘蓝筹股行情。大盘蓝筹股作为股指的成分股，可以成为长期资金必须配置的战略性品种。特别是其中一些行业景气处于较好状态的上市公司，其股价的稳定性通常高于中小市值股，因而将受到机构的青睐。

　　记者：国泰的下一个基金也正好将主要投资于蓝筹价值股，那具体到选择

　　冯天戈：在选股方面，我们将主要借鉴国际视野，将新华富时蓝筹价值100指数作为我们的股票池，借鉴国际选股标准，从中选择个股构建核心股票组合，这部分投资至少占基金股票资产的55%。同时，我们还将通过自下而上的方式，精选成长性个股。这种策略的目标是争取在获得市场平均收益的同时，获得超额收益，也就是目前国际上被普遍采用的核心-卫星策略。

　　新华富时蓝筹价值100指数是在新华富时蓝筹200指数的基础上，筛选出的100多个价值股，这100多个股票既是大盘蓝筹股，同时又具备价值被低估、预期业绩稳定的特点，这些股票将是未来“新蓝筹”市场的主力军。