市值下降行动积极 QFII看好后市没有改变

　　谢虎 邓海

　　截止8月26日，共有1145家上市公司公布了半年报，其中有156家的十大流通股东中出现了QFII的身影，比起第一季度QFII介入的169家公司略有减少，虽然与第一季度一样共有26只QFII现身，但有所不同的是截止8月26日，野村证券、大和证券和巴克莱银行还未有持股，而日本第一生命保险、淡马锡富敦投资和AIG全球投资则是第一次出现在A股上市公司的流通股东行列以6月30日期末所持个股收盘价计算，持有市值为1353233.09万元，比起第一季度末(3月31日)1835979.54万元的持股市值，下降了26.29%(虽然上市公司的半年报还未全部公布完毕，但考虑到80%以上的公司都已披露，而一般来讲后期披露中报的公司多以一些业绩较差的个股为主，QFII介入的可能性不大，所以暂时可做如此判定)。这样的一些变化说明QFII对市场的什么看法呢？通过其两个季度的持股变化，也许可以看出一些端倪。

　　QFII扎堆现象有所增加，扎堆个股在调整行情中表现较好

　　从QFII所持个股中QFII家数的情况来看，QFII“单打独斗”的习惯依然没有明显的变化，156只所持个股中有95只仅有一家QFII把守，但抱团的情况有所增加，最为明显的是同一个股5家以上QFII扎堆的达到了14家，占持股情况的8.97%，而在第一季度，这一比例才仅有1.69%。QFII持股在建仓期(即从4月1日到6月30日)的表现依然与第一季度一样，呈现出QFII持有家数越少，整体表现越好的趋势，仅一家QFII持有的个股整体平均涨幅为51.86%，三家以上QFII持有的个股的整体平均涨幅就只有38.22%，而五家以上的则仅有31.78%。但这一现象在市场进入第三季度的调整期后，却出现了完全相反的情况，五家以上QFII持股的整体平均跌幅仅为1.05%，三家的为下跌3.03%，而仅有一家QFII把守的个股整体平均跌幅则高达7.03%。

　　增仓个股的比例明显小于第一季度，而减仓个股的比例远远高于第一季度

　　从已公布中报的公司来看，本期QFII增持、新进、减仓、持股不动的个股比为50：54：45：7，而第一季度为82：61：18：8，同第一季度一样，整体表现最好的依然是新进个股。从第一季度持股中完全剔除的有31只个股。增仓个股的比例明显小于第一季度，而减仓个股的比例又远远高于第一季度。

QFII各类持股整体平均表现

　　对前期市值最大个股的大幅减仓是本期QFII总体市值大幅下降的重要原因

　　第一季度QFII持有市值最大的10只个股中，除了G宝钢、G沪机场、G上港还未公布中报，在已公布中报的其它7只个股中，仅有G燕啤得到增持，而G招行、G鞍钢、G万科A、G海螺、G华菱、G中兴则居大幅减仓的前六名，如果以6月30日的收盘价计算，仅这6只个股减少的市值就达296184.91万元，这是第二季度QFII整体市值下降的一个重要原因。但虽然经过大幅的减仓，G鞍钢和G中兴依然居QFII持股中市值最大个股的第一和第三位，第二位则是G燕啤。而QFII增减仓的理由似乎与业绩无关，如减仓的最大的这6只个股中，除了G华菱和G中兴中期业绩同比有所下降，其它4只个股都有大幅的提高，而增仓的G燕啤，中期净利润同比增长率仅为5.25%。这说明了QFII的大幅减仓并一定完全是对这些个股基本面看淡，很有可能仅仅是为了从调整持有市值过重的股票而做出的减仓行为。

　　增仓个股的行为表现出依然看好后市

　　本期QFII增仓市值最大的是G宇通，截止6月30日，QFII持股已达到其流通股本的15.93%，而在8月16日的公司公告中，QFII对其持股比例超过16%，这是自QFII入市以来，第一次越过16%的黄线。按《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》规定，QFII对单个上市公司的持股比例总和不得超过该公司股份总数的20%。增仓市值第二位的是G五粮液，值得注意的是这是QFII在新进个股中的大手笔，联系另外增仓的酒类个股GST酒花和G茅台，以及上文提到的G燕啤，在已公布中报的酒类上市公司里，QFII实行了全面增仓。在增仓市值较大的G三爱富身上，出现了两种截然不同的情况，一季末公司前10大流通股股东中有9家国内保险和基金等机构，中报前十大流通股东则完全换了一副面孔，基金大部分出逃，而日兴资产、花旗、汇丰等5家QFII扎堆介入，共计持有公司10.68%的流通股。

　　首次越线、酒类个股的全面增持、逆国内基金而动，虽然整体持股市值有所下降，但QFII的种种行为说明了其看好后市的态度依然没有改变。