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对于汇丰晋信龙腾股票型基金的分析报告http://www.sina.com.cn 2006年09月06日 15:33 中国银河证券网
内容摘要
基金名称： 汇丰晋信龙腾基金销售网点： 中国银河证券等 托管银行： 交通银行 发行时间： 2006年8月28日到9月22日 基金代码： 540002 认购缴费方式：投资人选择在认购时缴纳的称为前端认购费用，投资人选择在赎回时缴纳的称为后端认购费用。 前端认购费率：
后端认购费率：
赎回费率： 0.3％管理费率： 1.5％ 投资目标： 本基金通过精选受益于中国经济持续高速增长而呈现出可持续竞争优势、未来良好成长性以及盈利持续增长潜力的上市公司，追求超越比较基准的投资回报和中长期稳定的资产增值。 投资理念： 注重成长、精选个股、长期投资。 投资范围： 投资于上市交易的股票、债券和国务院证券监督管理机构规定的其他证券品种。主要包括：股票（A 股及监管机构允许投资的其他种类和其他市场的股票）、债券（包括交易所和银行间两个市场的国债、金融债、企业债与可转换债等）、短期金融工具（包括到期日在一年以内的债券、债券回购、央行票据、银行存款、短期融资券等）、现金资产、权证、资产支持证券及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种，基金管理人在履行适当程序后，可以将其纳入投资范围。 资产配置比例：股票占基金资产的60%-95%；除股票以外的其他资产占基金资产的5%-40%，其中现金或到期日在一年期以内的国债的比例合计不低于基金资产净值的5%。同时，为有效管理投资组合，基金可投资于经法律法规或中国证监会允许的各种金融衍生产品，如期权、期货、权证、资产支持证券以及其他相关的衍生工具。股票投资主要集中于具有独特且可持续竞争优势，未来有良好成长性和持续盈利增长潜力的上市公司，辅助投资于资产价值被低估的上市公司。 资产配置策略：根据本基金所奉行的“注重成长、精选个股、长期投资”的投资理念和“自下而上”的股票精选策略，在投资决策中，本基金仅根据精选的各类证券的风险收益特征的相对变化，适度的调整确定基金资产在股票、债券及现金等类别资产间的分配比例。本基金采用指标筛选和个股精选确定的股票组合，完全是以自下而上方式构建而成的。这样的组合可能在单一行业集中度较高，造成组合的非系统风险较高。因此，本基金将通过对产业环境、产业政策和竞争格局的分析和预测，确定行业经济变量的变动对不同行业的潜在影响，得出各行业的相对投资价值并据此对组合成份股的行业分布加以适当调整。 股票投资策略：本基金在明确的成长性评估体系基础上，对初选股票给予全面的成长性分析，成长性指标包括：主营业务收入增长率、主营业务利润增长率、市盈率、净资产收益率等，优选出具有可持续竞争优势，未来有良好成长性和盈利持续增长潜力的上市公司。 债券投资策略：本基金投资债券类资产的主要目的是为了更好地控制投资风险，同时保持必要的灵活性和运作空间。当股票市场风险显著增大时，本基金将降低股票投资的仓位，增加对债券类资产的投资，在保证资产安全性、流动性的基础上获得稳定收益。 建仓期限： 基金管理人应当自基金合同生效之日起6个月内使基金的投资组合比例符合基金合同的约定。 业绩比较基准：75%×新华富时600成长指数收益率＋25%×1年期银行定期存款利率（税后）。本基金的股票投资比例为60%-95%。在正常的市场情况下，预计基金的平均股票仓位约为75%。所以，业绩基准中的这一资产配置比例可以反映本基金的风险收益特征。 风险收益特征：本基金是一只股票型基金，属于证券投资基金中预期风险、收益较高的基金产品。 收益分配政策：在符合有关基金分红条件的前提下，基金收益分配每年至多4次。每次基金收益分配比例不得低于可分配收益的50%。 以上内容摘自此基金的《招募说明书》
第二部分 综合分析 一、公司背景分析 汇丰晋信基金管理有限公司是一家新成立的合资基金管理公司。该公司成立于2005年11月16日，注册资本金为人民币2亿元，公司总部设在上海。该公司现有二位股东，分别是山西信托投资有限责任公司，持有51%的股权；HSBC Investments (UK) Limited (汇丰投资管理（英国）有限公司)，持有49%的股权。 汇丰晋信基金管理公司成立至今尚不足一年，但旗下已有员工近80人，如果以成立时间、管理的基金数量、管理的基金规模这三项指标来衡量，该公司是当前市场上拥有人数最多的基金管理公司。表面上看这提高了公司的经营成本，但深藏在这表象背后的是汇丰晋信基金管理公司长远的、宏大的发展目标。这正是一些合资基金公司在公司发展战略定位上有别于部分内资基金管理公司的地方。 汇丰晋信基金管理公司旗下目前仅管理有一只基金――汇丰晋信2016生命周期基金，该基金是一个具有独创性创新意义的基金，为国内投资者展示出了一种全新的投资理念――生命周期投资规划。该基金的成立时间较晚，目前刚刚渡过封闭期，具体的投资运作情况较为稳健，股票投资比例较为有限，截止本文写作之时能够将净值维持在面值之上，没有在前期的调整行情中遭受到损失。 二、新产品分析 按照中国银河证券基金研究中心的基金分类体系规则，我们设定汇丰晋信龙腾基金的一级分类属于股票基金，二级分类属于股票型基金，三级分类属于标准股票型基金。 对于这只新基金，我们可以从以下五个方面予以关注。第一，这只新基金是汇丰晋信基金管理公司发行的第一只股票型基金，它表明该公司在构架旗下基金产品线方面有意从“风险――收益”特征的高端起步。与该公司旗下第一只基金极其富有创新意义的情况完全不同，这只基金完全没有市场可以按照惯性思维方式所期望中的所谓创新的亮点。此基金其实就是一只“大路货”基金，即是一只可以针对全市场股票进行投资的基金，而且未来将会以大市值股票为主要投资对象。但这种无特点恰恰又是此基金的特点所在。因为从基金公司最为常规的产品发展战略来看，第一只以股票市场为主要投资对象的基金产品就应该是这种全面普选可投资品种的基金，以此为基础，以后再设计具有其它各种概念、各种投资风格、各种重点投资方向、各种投资理念等各具特色的基金产品，就是一种顺理成章的事情了，因为这第一只产品可以被看成为公司旗下基金产品线上的基础产品，也是一只可以包含有其它多种投资机会、多种赢利空间的产品。 第二，此基金未来将重点投资受益于中国经济持续高速增长而呈现出可持续竞争优势、未来良好成长性以及盈利持续增长潜力的上市公司。而注重成长、精选个股、长期投资将是此基金在未来的投资运作过程中刻意追求的目标。该基金管理公司认为，中国经济在未来相当长的时间内都将保持较快的增长速度，作为支撑经济增长的三大“支柱”棗投资、消费、出口贸易所涵盖的行业或公司必然更多地体现为高成长性，投资于这些具有良好成长性的上市公司的股票，将可以最大程度地分享国民经济高速发展所带来的财富增长。从企业盈利的高增长性和可持续成长性两方面寻找投资机会是此基金的根本投资理念。同时，此基金坚持成长投资并不意味着摒弃价值投资。价值源于成长，成长成就价值，只有持续的成长才是股价增长的源动力。该基金管理人还认为，中国证券市场仍属新兴市场，其特点是市场的非完全有效性，股票价格并未完全反映所有信息。该基金管理人认为，通过专业的研究可以获得信息的优势，挖掘上市公司的内在投资价值，并规避上市公司的道德及信用风险，在合理控制非系统风险、降低交易成本的基础上，致力于保持投资的长期一贯性，并获取良好的长期绩效。 第三，基金经理林彤彤先生是中国基金市场上具有“老红军”级别的资深基金经理之一，早年一直在华安基金管理公司从事投资管理工作，在基金安信、基金安久、基金安顺、基金安瑞这四只封闭式基金上均投入过精力，在其离开华安基金管理公司之前，他所管理的最后一只基金是基金安信，连续管理时间达两年半之久。按照华安基金管理公司的相关公告，根据中国银河证券基金研究中心的统计数据，截止到2006年3月3日，基金安信“最近一年”的净值增长率为7.03％，在54只封闭式基金当中排名第37位；“最近二年”的净值增长率为4.98％，在54只封闭式基金当中排名第14位；如果将封闭式基金按照大盘基金、小盘基金进行分类，那么在大盘基金里，基金安信“最近一年”的绩效表现在26只当中排名第17位，“最近二年”的绩效表现在26只基金当中排名第5位。以上数据表明，林彤彤先生的长期投资绩效好于短期投资。 第四，此基金的赎回费率仅为0.3％，从短期投资成本的角度靠量，投资于它的成本较低。 第五，由于是该公司的第一只股票型基金，预期此基金未来的股票投资比例不会很高，“在正常的市场情况下，预计基金的平均股票仓位约为75%”。从另一个角度来看，这也是一种控制风险的良好措施。 三、风险提示 （一）此基金以股票市场为主要投资对象，由于基础市场的风险程度较高，此基金未来的绩效特征将与股票市场行情的振荡有着较为密切的关联，基金净值波动的幅度相对较大。 （二）基金经理林彤彤先生没有管理过开放式基金，可能会较为缺乏管理开放式基金的经验。但是，长期浸身于华安基金管理公司的投资团队当中，华安基金管理公司又是国内第一家发行开放式基金的公司，耳濡目染，他应该对于管理开放式基金有一定的“体会”，并落实到未来的具体投资实践当中。 第三部分 综合星级评价根据中国银河证券基金研究中心《基金新产品综合评价体系》的统计，对于汇丰晋信龙腾股票型基金的综合评价结果如下： 表二：新产品星级评价表
附注：（1）统计数据来源为中国银河证券基金研究中心；（2）统计数据的截止日期是2006年9月1日。（3）由于第一只基金成立的时间较短，故暂时无法进行星级评价。 新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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