8月债券基金表现平稳 可作为保值品种中线持有

　　8月债券型基金月评

　　8月份，债市走出了积极的上攻行情，但意外的加息明显限制了行情的涨幅，股市方面则是同样出现反弹，为债券型基金持有的股票资产和转债类资产带来了良好收益。债券型基金整体表现良好，且收益的稳定性有所提高。可比的15只债券型基金涨多跌少，月算术平均收益率为0.381%，较7月份的平均收益率-0.128%明显回升。

　　15只债券型基金中，11只实现正收益，4只出现月亏损。无论从上涨家数还是从涨跌的绝对幅度而言，上涨基金的表现要大大超过基金的净值损失，因此8月份整体的净值增长较快。其中，长盛债券增强基金(510080)以1.5%的月收益率排名第一，易方达月月收益A基金(110007)上月出现0.08%的净值下跌，排名榜末。

　　基础市场方面，8月初的债市表现较为强势，大有一举创出新高的态势，但之后意外的加息却使短期市场承压下挫，但下方支撑同样强劲，最终8月的债券指数依然以小阳线报收。上证国债指数以110.10点收盘，较7月份上涨0.585%，创出了近半年来的最大单月涨幅；企业债指数收于118.96点，上涨0.304%。从收益率曲线的变动来看，短期债券收益率上升较大，而长期债券相对较小，显示市场资金面依然充裕。

　　8月中旬央行公布了第二季度货币执行报告及7月份金融运行数据，数据显示前7个月一直延续着宽货币、宽信贷的态势，M2的同比增幅一直在18%以上的高位，远远超过央行的预定目标，前7个月的贷款增幅也达到了全年预定值的94%，7月一般为贷款淡季，而今年也达到了1718亿元的新增量。

　　货币市场较高的流动性给债市带来充裕资金的同时，也意味着央行的调控力度将加大，但这并未对债市形成过大的影响，8月9日之后的7个交易日更是发力上扬，直逼前期高点。而18日央行宣布的加息政策打破了债市的宁静，一根长阴使得投资者对债市收益率曲线将重新定位，但在市场心态逐步回稳、资金的追捧下，债市连续反弹，目前已将长阴留下的跳空缺口完全回补。

　　我们认为，债市有惊无险的逆势走强主要有以下几点因素，一是加息已经被市场过度透支，其影响早已逐步消化；二是

　　从债券型基金的表现可以发现，虽然大多数债券类基金在二季度纷纷减持股票类资产，但股市的涨跌对于债券基金整体的影响依然较为明显，包括可转债的配置和新股申购使得一些操作比较积极的基金对于债券基金平均的收益水平有所影响，如长盛债券增强基金、富国天利增长债券基金等品种的阶段性排名就和股市涨跌的相关性非常强。不过，这种影响正逐步往良性、可控的方向发展，债券基金整体的收益稳定性显著提高。

　　综合而言，8月份的债券市场经历了"升息"的考验，在资金面充裕、宏观货币政策利空逐渐出清的市场预期下，债券市场整体反而呈现温和扬升的多头走势。接下来一段时间货币政策利空有望出清，行政调控可能成为主要途径，市场化货币政策有望进入一个平静观察期。我们认为9月份债市上升和下降的空间都不大，基本维持高位震荡整理态势，收益率曲线可能有所平坦化。在此背景下，债券基金的整体收益将与目前水平相差不大，可继续作为稳健配置资产继续持有。

附表：8月债券型基金月回报率排名（前10名）