富兰克林 并购重组将成为牛市主推力

　　记者 施俊

　　上证指数从高点1757点降到低点1541点，目前又再度回到1650点以上。市场未来的投资机会究竟在哪里呢？记者由此走访了国海富兰克林基金副总经理胡德忠。

　　记者：后阶段市场走势会如何？投资者应该注重哪些行业？

　　胡德忠：我们认为，经过了半年多持续上扬，后阶段市场将会震荡上行。做此判断的理由是：第一，A股市场目前的估值水平基本合理，如果中国经济能够持续稳定增长，则A股的估值将有进一步上升的空间。第二，全流通以后，A股制度优化的空间被打开，过去困扰市场的问题将逐渐获得解决，上市公司的内生性增长和外延式增长将齐头并进，这将是提升A股公司长期价值的核心因素。第三，新老划断后，投资者普遍担忧筹码的快速扩容会对市场形成较大的冲击，但我们认为，扩容的节奏方面是可由管理层调整的。当前，稳健地发展资本市场已经成为决策层的共识，管理层将在扩容和市场稳定中寻求平衡，随着更多大盘优质公司的上市和从海外回归，股市将更加健康。

　　大盘在连续上涨中需要调整，但市场中长期向上的趋势不会改变。目前的市场调整是股市继续上行之前必要的整理、巩固。因此，我们到年底的投资策略是，坚定信心，稳健投资，集中投资于优质的成长型和价值型公司，分享

中国经济持续增长的成果。目前比较看好优质银行股、通讯设备板块、估值低于其价值的优质地产股和旅游股，旅游股中重点关注与GDP密切相关的两个子行业，一是具有资源垄断性的景点子行业；二是酒店子行业中的龙头企业。

　　记者：国海富兰克林基金旗下产品近期表现如何？

　　胡德忠：市场从1550点左右到目前，上涨超过了100点，我们旗下两个产品都表现不错，特别是国富弹性，净值上涨较快，目前在同期发行的

股票型基金中净值排名前三，在所有股票型的基金回报率中排名列在前1/3。我们始终坚定地执行严谨的、“自下而上”的投资研究流程，谨慎选股，对筛选出的股票作估值，并时刻保持密切跟踪。当市值低于估值时，大胆买入，高于估值时，酌情减持。

　　记者：随着半年报的陆续公布，投资者该如何操作呢？

　　胡德忠：我们认为未来最大的投资机会依旧是并购、重组。如中石化的并购、上海机场的整体上市等。而在国富弹性基金的设计和操作过程中，我们特别加入了寻觅和把握政策性机会和套利机会的投研机制，专门针对这类并购、重组题材，全面把握投资获利的机会。目前，虽然股改使得上市公司的股权明确，全流通下大量并购、重组成为未来发展的趋势，但目前有关外资并购的法律、法规还不够明确，许多地方的政府对国内企业跨地区收购尚有顾虑，使得并购、重组的步伐稍显缓慢。但在未来，随着这些问题的理顺，并购重组将会层出不穷，成为市场的热点，并成为未来持续牛市的主推动力。

　　近2个月来，央行连续加息2次，但中国是否已经进入加息周期，我们还不能确定。我们可以看到的是国家政策的倾向：收缩资金链，减少资金的杠杆效应。这个倾向最直接影响的行业便是

房地产行业及其房地产相关行业。国家主导的是健康的房地产市场发展。加息只对房地产等过热的行业有影响，但对于个人，从目前的情况来看，影响不大。我们预计，未来的2-3年，中国证券市场依旧是牛市行情，在牛市行情中，每一次调整都是买入的机会。对于一些无法时刻关注和研究证券市场的投资者而言，购买基金或者定期定额的购买基金是比较好的一种投资方式，可以充分分享中国证券市场上涨带来的收益。

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