封基继续表现强于大市 短期涨势有透支嫌疑

　　封闭式基金周评0828-0901

　　上周，股市在周一顺利突破60日均线压制后出现了高位整理走势。封闭式基金延续了前一周的良好表现，上周放量上行，突破了10周均线的压制。可比的53只封闭式基金本周51只上涨、1只持平、1只下跌，有分红预期且剩余期限较长的大盘基金涨幅居前。其中，基金兴华(500008)上周大幅上涨5.95%，排名涨幅第一；基金景业出现0.59%的下跌，成为上周唯一一只下跌的弱势品种。

　　基础市场方面，上证指数上周收盘1636.69点，较前一交易周涨0.842%；深成指收于4128.75点，涨3.282%。沪指上周顺利突破了1630点重压区的压制，目前多条均线向上金叉发散，股指再次回到强势区域，但上方沉重的抛盘同样限制了大盘的涨幅，沪指上试1660点位置不利即顺势下落。两市基金指数同样以冲高整理的态势结束了本周行情，沪深两市基金指数分别上涨1.998%及2.611%，成交量迅速放大1倍左右，量价齐升的态势非常明显。

　　上周，两市基金继续表现出强于大盘的走势，基改、分红预期、融资融券等题材相继支撑封基的市场表现，即使周五两市股指出现震荡回落，但两市基金指数分别下跌0.7%和0.4%，大大小于股指超过1.2%的跌幅。2Rich研究部认为，封闭式基金的走势始终无法脱离大盘涨跌波动而独立运行，分红预期及封转开题材的炒作也有提前透支的嫌疑，如果下周股指继续破位下行，则减仓出局是较为理性的选择。

　　如基金泰和、基金丰和两只基金自8月上旬发布分红以来价格涨幅都超过15%，远高于同期二级市场上其他基金的收益。从这两只基金的换手率和涨幅对比来看，分红比率略大的基金泰和尤受宠爱，可见持有人对于封闭式基金分红求之若渴。

　　但2Rich研究部认为，近期基金指数领先大盘的表现有短期透支分红预期的嫌疑。最近，在封闭式基金价格平均涨幅略大于净值平均涨幅的情况下，基金的整体折价率已经有所降低。截至上周末，53只封闭式基金折价率为38.1%，其中剩余期限在3年以内的短期基金，整体折价率为16.5%。明年上半年即将到期的基金安瑞和基金汉博，折价率都较前一周下降1.5%左右。

　　基于封闭式基金近期表现，下半年实施分红的预期影响，其实已反映在当前的市场价格中。上周以来，分红预期较高的封闭式基金，走势确实比较坚挺，基金泰和、基金安顺、天元、久嘉等涨幅都在5%以上。而且即使封基中期不分红，也没太大关系，明年4月份会全部分掉红利，只是同样的大饼如何划分的问题，因此目前借分红预期来炒作封基存在着一定的短期投机炒作的成分。本周两只基金分红兑现后均表现平平，前期的抢权走势是其价值已经充分体现。

　　值得关注的是，上周融资融券试点细则正式公布，标志着融资融券业务将正式进入实际操作阶段。因为封闭式基金将很有可能会成为融资融券业务的抵押品种，并享有与国债相同的高折算比例80%，基于分红和高折价率，其稳定收益将成为该项业务最有价值的筹码，可吸引短线资金进入，因此也是对近期封基走势较强的一种利好支撑。

　　风险方面，潜在的变盘可能是目前封基投资最大的不确定因素。近期股指的连续走强给市场带来了一些全新的憧憬，然而，前期造成股市连续下跌的不利因素，如小非解禁、IPO的挤兑效应、

附表：8.28－9.1封闭式基金周市价涨幅排名（前10名）